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电商战略布局。公司并购投资总体思路将围绕“产品、语种”展开，继2月9日公告以1244万元战略参股前海帕拓逊(主要基于无线和蓝牙的电子品类)7.5%股权之后，公司外贸电商战略布局于2月16日再下一城，此次投资广州百伦(以1200万元获其15.4% 股权)对于公司丰富产品线具有战略意义(尤其是美容品类)，可进一步强化外贸电商战略布局的完整性；公司投资前海帕拓逊及广州百伦均先参股，但未来不排除有进一步的可能。此外，公司已于春节前停牌，不排除仍与并购/投资事项有关。
为拓展跨境电商发展战略，公司以1224万元分两期对深圳前海帕拓逊网络技术有限公司进行增资，第一期增资完成后公司将持有其5.7%股权，第二期增资完成后将持有其7.5%股权；此外，安赐创投、孙亮亮、前海帕拓逊管理层将分别持股2.8%、1.2%、5%；帕拓逊董事会三席，公司可委派一名。前海帕拓逊成立于2015年1月23日(将承接原深圳帕拓逊及其关联方等跨境电商业务)，增资完成后注册资本为1176万元，实际控制人邓少炜(仍持有36.5%股权)，主营电子类产品跨境电商业务(基于无线和蓝牙，包括但不限于手机配件、汽车配件等)；已孵化三个基于欧美电商网络品牌(包括mpow)，并已建立多个基于欧美本土的营销模式(如基于社交网络的粉丝集群转化)，同时将向本土化、品牌化、粉丝化进一步发展；市场已覆盖美、英、德、法、日等11个国家，已在美国和欧洲部分国家建立独立的仓库体系；承诺 2015-2016年净利润分别不低于2600、3900万元。
广州百伦成立于2008年底，是一家跨境电商综合服务商，旗下有“跨境电商贸易、跨境物流、海外商务服务等”业务；其中，跨境电商贸易业务主要产品包括美容、服装、电子等，主要面向欧美、日本等市场。公司以1200万元的价格，通过受让及增资方式，获得广州百伦15.4%股权，此外，安赐文化互联、智盛创投、银穗资产也同时获其4.5%、3.0%、3.3%股权；交易完成后，广州百伦原核心团队赵伟铭、程彬、陈家耀、谭永良分别持股31.0%、18.6%、12.4%、11.8%；董事会三席，公司可委派一名，董事长由赵伟铭、程彬、陈家耀三方共同委派。广州百伦此次交易整体估值7800万元，2015-2016年净利润承诺分别不低于1100、1600万元，以其业绩承诺计算，此次交易作价对应15PE为7.1X.
盈利预测与投资建议：跨境电商整体生态环境好于国内电商，环球易购依托“海量商品+极致低价+相对较好的客户体验”实现高速增长，未来1-2年仍处上升阶段，14年延续高增长且完成业绩承诺，预计15年业绩将维持高速增长。考虑到公司在行业中优秀的成长性和盈利性，以及未来有可能率先建立的运营管理优势，我们在14 年率先建议市场给予重点关注，前期股价调整时持续提示关注(自前期低点以来已有40%+涨幅)。参照标的公司之业绩承诺，预计近期两笔投资合计可增厚15 年净利润364万元；公司目前对应15年PS为4.1X，仍维持“强烈推荐-A”的投资评级，综合考虑海外上市电商股估值参照以及A股外贸电商标的之稀缺性，我们认为公司在高增长阶段应当享受一定的估值溢价，并且持续对外布局可进一步加大估值弹性，一年目标价可给予15年4.5-5倍PS，目标价中枢为 45.04-50.00元。仍建议择时把握进行中期布局，
风险提示：行业竞争升级、毛利率提升不及预期、费用率提升超预期；对外投资整合效果低于预期。
传：华天科技 收购FCI补强Bumping产能
结论与建议:
公司发布业绩快报,受益于行业景气提升及自身产能扩张,2014年公司净利润增长5成,反应出公司中低端封装业务的稳定增长以及高端封装业务的快速提升, 整体业绩符合预期。并且就净利润率水平来看,公司盈利能力明显高于行业平均水平,体现公司较强的管理能力。展望未来,公司20亿元的增发项目将全面扩充其高端封装产能,为其长期业绩增长奠定坚实基础,并且通过外延式的并购将有助于公司加快国际客户的导入进程,同时提升自身技术能力,补强专利短板。
2014净利润增长5成:公司发布业绩快报,2014年实现营收33亿元,YOY增长35.1%,实现净利润3亿元,YOY增长49.6%,相应的 4Q14公司实现营收8.4亿元,YOY增长18.3%,实现净利润7342万元,YOY增长50%,公司业绩符合预期。受益于行业需求增长以及自身产能扩张,公司产能利用率亦逐步提高,加之昆山公司并表,公司2014年营收快速扩张且预计毛利率水平亦较上年同期有所增长,上述因素共同推动公司净利润大幅提升。
增发提升高端封装产能:公司拟募资不超过20亿元(1.72亿股占总股本24.7%)用于集成电路高密度封装扩大规模项目;智能移动终端集成电路封装产业化项目;晶圆级集成电路先进封装技术研发及产业化项目的建设,预计项目达产后将形成约20亿元的收入规模及2亿元的净利润,将为公司长期业绩增长奠定坚实基础。
收购FCI,补强产能技术及专利短板:2.5亿元收购美国FlipChipInternational,LLC公司(简称“FCI公司”)及其子公司 100%股权。标的公司为美国IC封装企业,在中国上海设有厂房,核心工艺成熟,涵盖8寸bumping、WLCSP、FC等封装工艺。长期来看,我们认为通过并购技术成熟的国外封装企业,公司有机会短期内优化自身技术水平,补强自身bumping的短板,同时依托FCI优质客户资源,公司国际客户导入进程亦有望加快,将对公司长期发展形成推动的作用。
盈利预测和投资建议:预计2014-16年可实现净利润3亿、4.1亿、5亿元,YoY增长50%、37%、23%,EPS为0.46元、0.63元、0.78元,对应PE分别为32倍、24倍和19倍,估值水平较同类公司偏低,维持“买入"建议。
传：隆基股份 高效光伏景气向好,业绩持续高增长确定
事件描述：隆基股份发布2014 年年报,报告期内实现收入36.80 亿元,同比增长61.38%;实现归属母公司净利润2.94 亿元,同比增长313.85%;折合EPS 为0.55 元;其中4 季度实现收入12.30 亿元,同比增长70.16%;归属母公司净利润为1.05亿元,同比增长254.24%,环比增长35.87%。4 季度EPS 为0.14 元,3 季度为0.11 元。
事件评论
单晶供需持续向好,产能扩张产销量大幅增长,全年销售硅片2GW。全球单晶需求持续向好,公司作为全球单晶龙头,受益于市场需求增长与自身产能扩张,实现产销量增长,全年销售硅片43594 万片(约2GW),其中Q1、Q2、Q3、Q4 分别出货8519、8633、12502、13940 万片,增长趋势明显,硅片出货量增长是公司收入增长主要原因。2014 年年底公司硅片产能达到3GW,预计2015 年底达到4.5GW。公司规划2015 年硅片出货3GW,其中对外销售2.5GW,加工组件销售500MW。我们认为,目前公司硅片业务2015 年增长确定,全年出货超3GW 是大概率事件,相比2014 年增长50%以上。
受益成本下降,毛利率与净利率持续提升。公司通过多次拉晶技术、金刚线切割、薄片化等技术应用,持续推进非硅成本下降,2014 年全年非硅成本同比降低12.79%,根据我们了解,年底公司非硅成本约0.10 美元/W,逐步接近多晶的0.08 美元/W 的水平,公司规划2-3 年内非硅成本达到0.06-0.07 美元/W。成本下降使得公司毛利率与净利率持续提升,Q1、Q2、Q3、Q4 毛利率分别为16.56%、16.48%、17.30%、17.34%,相比去年全年的12.26%提升明显。
净利率4 个季度分别为6.98%、8.26%、7.77%、7.71%。加大重点客户维护,积极拓展新客户与新市场。相比多晶,单晶对硅片质量要求更高,供求关系也就更为稳定,客户资源对后期发展更为重要。2014 年公司一方面加大LG、新日光等重点客户维护与开拓,前三大客户销售占比分别达到17.51%、12.23%、10.24%;另一方面,积极拓展 Solarworld、Solarcity等新客户与新市场,对冲单一客户与市场风险。
公司单晶硅片业务高增长确定,组件与电站业务提供业绩增量,预计2015、2016 年EPS 分别为0.97、1.55 元,对应PE 为27、17 倍,维持推荐评级。
传：金正大 农资行业龙头,业绩持续增长
事件: 公司公告2014年业绩快报,全年实现营业收入135.54亿元,同比增长13.03%,归属于上市公司股东的净利润8.68亿元,同比增长30.78%,按最新股本摊薄后EPS1.11元。
主要观点:
1.业绩符合预期,销量增速全行业领先。公司继续推行“技术先导,服务领先”战略,加快项目建设,普通复合肥、控释复合肥销量稳步增长,新型肥料硝基肥推广效果明显,销量增速预计同比超过20%,但产品价格随原料价格有所下降,导致收入增速较利润增速较低。营业利润率同比提高0.91个百分点,主要因为新产品占比的提高以及公司品牌效应明显,产品价格下降幅度低于原料价格下降幅度。随着新产品销量的不断增加,我们预计2015年公司盈利能力将保持在较高水平。
2.营销模式不断创新。目前公司计划建立网上交流平台,与线下在建的100个服务站有机结合起来,线上平台用于实施新产品的推广、农化知识服务、在线交流等营销措施,线下服务站可以与经销商合作收集各地农业大数据,为未来进一步加强因地制宜的提高优质产品打下良好基础,同时还能增加大客户的黏性。
3.企业间合作不断加强,未来定位农资行业服务商。公司与以色列以及欧洲许多农资行业巨头始终保持密切的联系,有利于国外先进技术、产品和理念的引进,在国内与农药、种子等其它农资行业不断加强联系,通过合作达成渠道资源的共享,有利于未来由单纯复合肥企业向综合性的农资服务商转型。
盈利预测和投资评级：我们预计2014-2016年EPS分别为1.11元、1.44元和1.86元,对应的PE分别为31倍、24倍和19倍,我们看好公司长期发展前景,维持“强烈推荐”的投资评级。
风险提示:销量低于预期,原料价格大幅波动
传：新文化2014年业绩快报点评 全产业链、综合性传媒集团值得期待
新文化发布2014年业绩快报。2014 年公司实现营业收入6.21 亿元,同比增长28.85%;实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元,同比增长5.75%;与此前公布的业绩预告相符。按照公司增发完成后最新股本计算,2014 年公司每股收益为0.50 元。
内容+渠道的全产业链、综合性传媒集团初见雏形。自2013 年以来,新文化通过内部业务转型、对外收购等方式积极拓展在内容领域的经营范围,构建了包括电视剧、电影、综艺节目在内的全内容矩阵。在渠道建设方面,新文化有望通过收购郁金香传播和达可斯广告获取全国性媒体资源,给公司内容变现和产品宣传增加一个新的窗口。
2015 年公司业绩增长将进入快车道。电视剧业务项目储备丰富,仍能维持稳健增长;电影、综艺业务2015 年有望放量增长,公司已签约投资由成龙、范冰冰、Seann William Scott 主演的中美合拍片《Skiptrace》(暂定中文名《绝地逃亡》),新文化参与的综艺节目《两天一夜》、《造梦者》也将在2015 年确认收入;郁金香和达可斯已完成收购,将于2015 年并表。
我们预计新文化2014-2016 年将分别实现归属母公司净利润1.21 亿元、3.02 亿元、3.81 亿元,按照收购完成后股本计算,公司2014-2016年每股收益分别为0.50 元、1.24 元、1.56 元,按照当前股价计算,2015年市盈率不足30 倍,给予买入评级。
风险提示:收购标的业绩不达预期,影视剧业务收入低于预期。
传：新文化 业绩保持增长发展态势极值期待
事件评论
业绩符合预期水平,电视剧业务保持稳健,电影业务成长势头良好,共同推动营收实现了较快增长。公司实现了主营电视剧业务的稳健发展,2014年度公司共有 11部参与投资、制作的电视剧取得发行许可证,与2013年数量相当,后期规模仍有突破空间;电影业务正式纳入公司业上一页 [1] [2] [3] 下一页
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