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提升和出货量好转所致。
染料价格继续探涨,公司业绩弹性大:目前分散染料价格已涨至5万元/吨以上,而去年同期仅有3万元/吨左右,环比14年Q4涨幅超过5000元/吨;活性染料价格在3万元/吨左右,同比基本持平,环比14年Q4上涨2000元/吨。公司目前拥有分散染料14万吨、活性染料7万吨的产能,染料价格每上涨 1000元/吨理论影响EPS0.137元。
新环保法实施后污染整治力度有望继续加强:染料生产是高污染行业,此前的H酸(活性染料原料)和中间体还原物(分散染料原料)价格大涨均是因为环保整治导致的供给收缩。2015年1月起施行的新环保法采取了严厉的经济和行政处罚办法,进一步提高了企业的违法成本。展望未来,我们认为随着新环保法的实施,污染整治力度的加大,染料行业的供给收缩预期持续存在。因此,公司作为行业龙头,在具备绿色回圈一体化优势的情况下将显著受益。
盈利预测:鉴于此轮染料涨价幅度超出我们此前的预期,我们上修公司15/16年的盈利预测,预计公司2014/2015/2016年分别实现净利26 /36/37亿元,yoy分别为+91%/+40%/4%,折合EPS分别为1.69/2.35/2.43元,目前股价对应的PE分别为15.9 /11.4/11.0倍。鉴于染料行业高景气有望维持,染料提价使得公司业绩向上弹性加大,因此,我们维持买入评级。
风险提示:染料价格下跌。
传：格力电器 15年业绩增长仍无忧
公司四季度收入同比增速达到27.82%,为2014年单季同比增幅最大,收入较快增长得益于2014年9月下旬以来公司在线下、线上发起的大规模价格促销。四季度的这些促销也取得了较好的效果,公司四季度内销市场份额同比提升2.8个百分点至57%,销量同比增长6.9个百分点至798万台。
公司2014年收入增长不仅实现,而且29.8%净利润增速表现也远好于16.6%的收入增速,其主要原因包括以下方面:公司的产品结构不断改善,高毛利率的产品收入占比上升,如公司变频空调收入占比超过了50%,中央空调占公司收入占比也从2013年收入的7.8%上升到14年的10.7%;公司费用率降低带来的净利率上升。
虽然由于空调市场日渐饱和原因,公司面临的增收压力将会进一步增大,但考虑到以下因素,收入目标仍有望完成,业绩增长稳定:15年空调市场的需求增长环境有望好于14年;今年将实施家电领跑者计划,公司作为行业领跑者,有望趁此机会加大节能产品的促销力度,助推市场份额的提高;空调上游原材料价格下跌将有望降低公司的营业成本。
2015年公司将快速推进互联网战略,如格力商城有望依托线下既有的全国性实体物流、服务网络,在共享现有资源的基础上快速形成较大销售规模;公司也将加快智能空调的生产,并与合作伙伴共同推进“以能源和环境为中心”的智能家居生态圈。
传：数码视讯 影视业务结算因素引致业绩低于预期,OTT运营、P2P及军工业务带来想象空间
事件:数码视讯发布业绩快报:2014年归属于上市公司股东净利润为17779.74万元-19147.41万元,同比增长30-40%。
业绩增速低于预期主要系影视业务未能进入结算周期所致,2015年影视剧贡献将加速提升。联合拍摄的电影《京城81 号》、《闺蜜》等作品三季度上映,票房数据理想,但截至年底并未进入结算周期,引致前期预期内的影视业务收入确认低于预期,对2014年净利润产生较大负面影响。2015年一季度上映的《热血男人帮》及自制剧《门诊部故事》在天津卫视及四川卫视公映亦将继续增厚影视类业绩贡献。
OTT用户发展将呈现加速,业绩贡献有望逐年提升。2014年下半年起,公司与各地广电运营商合作布局OTT用户联合运营,内蒙等地业务启动态势良好。我们预计到2015年年底OTT用户将要达到500万,收入贡献有望达到9000万元,对应业绩弹性显著提升。
双向网改仍将刺激传统广电设备业务仍稳健增长。超光网、数字化高清设备等业务有望保持20-30%的复合增速,CA模块业务有望保持10%左右的复合增速。在广电运营商加速双向网改的背景下,传统广电设备业务稳健增长是大概率事件。
P2P业务布局带来互联网金融领域的想象空间。数码视讯的丰付通P2P平台自上线以来,业务扩展喜人。据第一财经的公开消息,2015年1月23日, 丰付正式推网融管家移动端产品。以"资金托管+移动互联+定制开发"为特征的全新服务模式诞生。丰付推出的网融管家移动端平台可为P2P平台商户提供全面定制化开发,实现移动端开户、一键充值、投标、银行卡管理等功能,将会更加注重用户便利体验,极具竞争性优势。不仅如此,在风控方面,丰付支付资金托管移动平台将采用双向交叉认证标准,从而保证资金交易安全。
基于高清视频技术的军用视频指挥业务亦在稳步推进之中。以传统广电领域的高清视频技术为基础,在充分考虑军用系统特性的基础上,数码视讯实现跨行业的用户延伸。军队能采用数码视讯的视频指挥控制系统,充分表明其技术实力,亦为其带来新增长点。结合特种行业的投资规模及市场可达性,我们预计数码视讯 2015年来自军队等特种行业的视频指挥系统订单将达到5000万元左右,对应业绩贡献约在2000万元左右。
盈利预测和投资建议:结合公司现有订单及执行进度情况,我们测算2014-2016年数码视讯主营业务收入分别为55179万元、88752万元和 134433万元,归母净利润分别为19000万元、31816万元和39236万元,业绩下调主要系OTT业务类似互联网业务,对用户端的补贴或超预期所致。对应每股收益分别为0.28元、0.47元和0.57元。考虑公司经营业绩贡献正在由传统广电设备类业务向广电OTT用户运营、金融P2P平台及军队视频系统转变的特征,我们预计未来估值水平有望显著提升,维持买入评级,给予公司18.80元的6个月目标价,对应2015年约40倍市盈率。
主要不确定性:OTT推进的进度低于预期、OTT业务开发中的终端占用成本急剧提升、体感游戏发布低于预期、影视内容整合进度及效果低于预期、P2P平台盈利水平低于预期、金融IC推广及其市场份额低于预期、军工业务推进低于预期、经济系统性风险。
传：思美传媒 严冬即过,暖春随来
事件:1月26日,公司股价大涨10%,同日公告小非减持计划。
点评:
小非解禁利空有限。1月23日思美传媒小非解禁,26日公司公告持股5%以上股东减持计划。公司第二大股东吴红心本次解除限售后可上市流通股份数量为 175万股,预计未来12月内通过大宗交易、集中竞价的方式减持。我们认为本次小非解禁利空有限,大宗交易的方式可减小对股价的直接冲击,且23日公司股价走势已表现出利空释放,因此未来对公司股价影响有限。
思美传媒或将进入快速成长阶段。我们认为2014年末公司限制性股权激励的推出,已推动其未来发展进入上升通道,对公司的利好主要体现在三方面:其一,大力调动核心骨干的工作积极性,提高团队凝聚力和公司整体运营效率;其二,促使公司高管采取更加积极的发展战略;其三,外延式发展有望享受数字营销行业红利。我们预计思美传媒未来在外延式发展方面将提高执行力度,有利于公司完善业务结构,为客户提供更好的整合营销解决方案,从而获得新客户、提升市场占有率。2015年公司发展值得期待。
盈利预测及投资建议:我们肯定思美未来的发展空间,预计公司若在原有传统媒体业务稳定发展的基础上加强互联网广告布局,未来成长空间巨大。目前总市值约 47亿,我们预计公司2014-2016年的营业收入分别为18.94、22.83、29.68亿,同比增速为15.60%、20.50%和 30.00%;归属于母公司净利润分别为0.80、0.94和1.17亿元。对应EPS分别为0.94、1.11和1.38元。维持“买入”评级。
风险提示:大盘股资金流动对小盘股产生影响,外延式发展预期落地时间不确定,2014年年报业绩不佳。(券商机构)
传：安诺其 产能投放带来业绩持续高增长
分散染料新增产能投产在即,具备业绩弹性。公司目前拥有分散染料产能1.1万吨。其中,全资子公司东营安诺其5000吨、全资子公司烟台安诺其6000吨;此外,东营三期2.5万吨分散染料产能预计在2015年上半年安装完成。届时,公司分散染料总产能可达3.6万吨,分散染料产能不足问题有望缓解。
活性染料技改完成后,产能将是目前的3倍。公司拥有活性染料产能6500吨,由控股子公司江苏永庆进行生产;公司近期拿到技改扩产批文,预计活性染料将扩至2.45万吨。受湖北石首楚源化工集团华丽染料公司锅炉管道泄露发生大火事件的影响,活性染料较前阶段供给略显紧张,预计活性染料价格短期仍有一定上涨空间。
预计15年下半年3万吨中间体逐步投产,公司盈利能力进一步增强。烟台年产30000吨精细化工中间体建设项目已于2014年11月顺利通过环评测试。该3万吨中间体项目构成为:配套分散染料1.8万吨,配套活性染料 1.2万吨。该项目将有效解决公司中间体大部分外购这一短板问题,产业一体化优势将逐步显现,盈利能力将进一步增强。预计该项目将于15年下半年逐步投产,
预计14-16年公司净利润分别1.02、2.34、3.66亿元。受益于公司未来2年内新产能投产及环保因素影响,我们预计公司2014-2016年EPS分别是0.31元、0.72元和1.12元,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动,环保因素大幅低于预期
传：富安娜:参股高新投混改 未来有望涉足创投
事项:公司公告了关于《公司参与设立深圳远致富海三号投资企业(有限合伙) 的公告》。公司拟与深圳市远致富海投资管理有限公司、深圳佳和投资管理企业(有限合伙)及深圳市远致投资有限公司、深圳远致富海并购投资基金合伙企业(有限合伙)、远致富海指定合伙人共同在深圳成立“深圳远致富海三号投资企业(有限合伙)”。合伙企业拟认缴出资总额为14.16亿元,合伙期限5年,其中富安娜为有限合伙人运用自有资金出资2.02亿元。
平安观点:
参股深圳市国企——高新投——改革混改试点
此次有限合伙企业的成立旨在深圳市国有企业混合所有制改革试点背景下,参与高新投增资扩股。若本次合作能够顺利签订及履行,则为深圳市高新投集团有限公司增资人民币14.02亿元,持有增资完成后高新投集团20%的股权比例。
高新投是国内最早成立的专业担保机构之一,经过二十多年的发展,围绕“解决中小微科技企业融资难、融资贵”的问题,通过融资担保业务、保证担保业务和创业投资三大业务板块,为企业提供了自初创期到成熟期的完整投融资创新服务链条,成为深圳市综合创新生态体系的重要组成部分,并逐步打造成集“融资担保、保证担保、创业投资”为一体的现代金融服务集团。
其资产优质(资产总额45.43亿元,负债13.53亿元),盈利能力较强(主营业务收入6.78亿元,净利润4.22亿元)。基于投资回报的周期性,该投资对于本年度利润不会形成明显影响,未来有望提升公司的投资收益。
有利于业务协同,未来有望涉足创投业务
本次参股投资的股东和被投资企业涉及多个行业和领域,其上下游客户资源也将为公司提供优质客户、多样化渠道,具有一定的协同效应。更为重要的是,公司有望通过合作伙伴涉足创投业务,拓展和储备相关领域优质项目,以寻找业务创新点和增长点。
中长期持有价值凸显,创投打开想象空间,维持“强烈推荐”评级
由于此次投资对利润影响不大,我们维持2014-2016年EPS分别为0.85、0.9上一页 [1] [2] [3] 下一页
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