来源:    成都商报

　一场大股灾惊心动魄！台北股市从最高点12682点一路崩盘，一直跌到2485点才止住，大盘在8个月内跌掉了10000点，跌幅高达80％。此刻，投资人才领悟到股灾的可怕，才认识到股市风险的巨大。

　　崩盘的一幕发生在1990年2月的我国台湾地区，此前的3年间，台北股市从1000点一路飙升到12682点，整整上涨了12倍。

　　是什么让台湾股民为股市疯狂？暴富的神话最终又如何破灭？股市的生存之道究竟在哪里？

　　温故而知新，今天我们将带您一起回首20年前台北股市的一次股灾，看当时的那场泡沫是如何吹大的，又是如何破灭的，从而对我们正在亲身经历的———沪深股市大牛市有更为清醒的认识。

　　A牛市发端 股市遍地黄金

　　全世界的股市都一样，宏观经济的持续增长、本币升值的强烈预期以及外围资本的大量涌入，构成了发动一轮大牛市的背景。当初的台北股市正是在这样的环境下，迈开了牛市的第一步。

　　环视目前的沪深股市，我们正处于与当时台北股市相似的环境下。

　　今年43岁的阿城，家住台北，从进入股市到现在，已经有22年的时间。阿城上大学时学的是经济，从那时起，他就开始炒股，毕业之后，还一度进入证券公司工作，专门研究股票。

　　记者：你个人投了多长时间的股票，算得清楚吗？

　　阿城：比较不想去算这些东西，我就觉得一场游戏一场梦，之前的都是数字嘛。而且是我应该这样讲，我在大概二十几岁，二十、三十岁的时候，那时候我觉得我还蛮会，在这方面还蛮厉害的。可是遇到股灾的时候，完全是超过你自己想像的范围。因为在跌的时候，越买越多，到最后这些钱基本上都赔光了，还倒贴了一些钱。

　　记者：当年的那场股灾是不是给你造成了非常大的心理压力？

　　阿城：心理上面的影响，应该讲，我那几年我觉得我老很快的。我掉头发，在两三年内，上面几乎掉差不多了，我觉得它是无形的压力吧。可是事实上，当你在这个市场的时候，尤其是那几年的时候，你会觉得，基本上它会让你兴奋。因为你会觉得，赚钱好像没那么困难。可是当你在赔钱的时候，你自己的个人的心态没有办法调整，而且突然遇到崩盘的时候，连续暴跌，大盘跌个 500、600点这样子的时候，你只是焦虑，你完全没有办法做任何的动作。我所谓的动作是你那时候可以设停，直接卖掉，可是有的时候你是卖不掉的。

　　阿城所说的股灾发生在20年前的台湾，那场股市泡沫酝酿的时间是1987年到1990年。当时台湾经济已实现连续40年平均9%的高增长，除了财富储备增长，民间收入也大幅提升。那时，岛内居民工资收入增长很快，年底的奖金分红更是丰厚。一般公务员年底可以领到1到2个月的额外薪金；一些普通行业的工人，年底一般可以多领3个月工资；一些垄断行业，年底奖金额通常相当于7到8个月的月工资；那些高速扩张的行业，如证券公司员工的年底奖金更高达70个月，甚至100个月的月工资。

　　反思关键词：资金泛滥

　　张雅芳（台湾东森电视台财经节目主持人）：台湾的经济起飞成长快速，当时经济增长率一直都在10%以上，始终也都维持在两位数字。台币兑换美元更从1比40升到1比25元，加上券商和执照开放等，都是钱潮涌入的重要原因。房市股市，也就是炒股炒楼一起来。

　　由于新台币的升值预期，海外“热钱”大量涌入岛内，在居民财富增长作用下，当时台湾土地和房地产价格在短时间内翻了两番，一时间，岛内可以说是资金泛滥，巨大的资金流贪婪地寻找各种投资机会，而股票市场就成为一个最大的“蓄水池”。 股市的赚钱效应甚至让很多家庭妇女摇身一变，成了阔太太。

　　反思关键词：开户狂潮

　　台北股市分析专家：记得当时整个指数来讲从大概一千多点狂涨到一万两千多点。在当时大涨的过程当中，几乎可以讲是所有的中产阶级都很好，开户的人数从五六万人暴增到六百万人之多，可以说做股票是全民的运动。那时几乎是买什么赚什么，因此在整个狂涨的过程中，日子都非常非常的好过，买错了股票，只要肯放，后来都是赚钱。因此当时是9点开盘，到12点收盘，他们这些太太们生活得当然是非常非常的好了。收完盘之后，第一个就先找一家像样的餐馆先吃一顿饭，接着下午去安排活动，包含唱歌、跳舞、逛百货公司等等。我记得那个时候百货公司生意也是非常非常的好，没有再嫌价钱贵，只是看喜不喜欢而已。

　　B牛市加速 会涨到你不敢想像

　　在巨大财富效应的示范下，民众的情绪会爆发出惊人的能量，盲目的群体运动将让股市产生一个接一个的高潮，而牛市带来的乐观情绪又会对经济产生巨大的推动力。

　　一轮由宏观经济增长所启动的大牛市，其上涨的高度会出乎所有人的意料。　

　　台北股市用了25年的时间，也就是到1986年，台湾加权指数才越过1000点关口。但从此之后，股指便出现全球罕见的加速上涨。在不到九个月的时间里，台湾加权指数跃上2000点；随后的两个月内，指数又接连突破3000点和4000点。但是在台北股市上演的这场“牛市盛宴”还远远没有结束。

　　1988年6月，台指反弹突破5000点大关，7月突破6000点，8月涨到8000点。就在人们认为股市很快就要冲破一万点大关的时候，相关部门出台的一项政策，让台指疯狂的上涨势头暂时放慢。

　　为抑制股市泡沫，1988年9月，相关部门出台准备征收资本利得税的政策。也就是说，投资者从股市赚的钱要交税，这个大利空让股市半天折翅，指数从 8813点连跌19天到4645点，几乎是腰斩。然而，由于当时台北股市投机盛行，很多人都已经处于疯狂的状态，台湾有关部门征收资本利得税这一“杀手锏”没有起多长时间的作用，台指就重新抬头，继续一路“高歌猛进”。

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