步提高公司的综合竞争实力，为加快 PPP 等业务拓展，持续推进市场资源整合，从而实现跨越成长奠定基础。另一方面，将优化公司财务结构，资产负债水平的降低及财务支出的减少，则有利于增强公司的盈利能力。

　　在手订单保持充裕，持续高成长可期在夯实工业水污染治理业务的同时，公司积极推进在市政水处理、烟气治理及生态环境修复等细分领域的发展布局，并不断取得突破，在手订单保持充裕。目前公司在手订单累计总额预计在 10 亿元左右，约为公司 2014 年营收的 3.6 倍。充裕订单储备，将为公司业绩增长提供强有力的保障，而随着业务拓展的加快、大额订单承接的持续增多，公司则有望实现持续的高成长。

　　携手北部湾产投基金，加快发展大环保产业平台公司拟与北部湾产业投资基金共同发起设立总规模为 50 亿元的环保产业基金，推动以公司为主导的水、气、固治理，生态环境修复及清洁化生产等大环保业务。环保产业基金的设立，在拓宽公司盈利渠道、提升其盈利水平的同时，将推进公司跨区布局及外延发展战略的实施，从而将加快公司多元业务发展，为其全面转型大环保产业平台创造有利条件。

　　盈利预测

　　我们预计 2015-17 年公司归母净利润分别为 0.58/0.86/1.22 亿元，考虑本次定增，公司摊薄后的 EPS 分别为 0.38/0.56/0.80 元/股，对应 PE 分别为86X/59X/41X。公司立足工业水处理，逐步发力 PPP 市场，并加快环境修复等领域布局，推进构建大环保产业平台的步伐坚定有力，我们看好其转型发展潜力及成长弹性，继续维持“增持”的投资评级。

　　风险提示

　　1) 环保政策出台及推进落后预期；

　　2)定增进度低于预期；

　　3) 业务拓展滞后；

　　4) 毛利率下滑风险。

　　渤海证券 任宪功,林徐明