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朗姿股份:定增募资15亿助力战略转型,收购联众有望获得价值重估
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司
事项:朗姿股份5月13日发布定增预案:公司拟非公开发行不超过46,367,850股,募资不超过15亿元,非公开发行价格为32.35元/股,本次发行对象认购的股份36个月内不得转让。
评论:
定增募资15亿元,实际控制人高比例认购。公司此次非公开发行拟募集资金15亿元,其中公司实际控制人之一、总经理申今花拟认购7亿元,占此次募资规模的46.7%,另外,新华汇嘉、晨晖创鼎等机构或个人投资者认购合计8亿元。此次发行后,公司实际控制人申东日、申今花兄妹持股比例由59.03%降至56.70%,控股地位保持不变,实际控制人高比例参与定增,也表明对公司未来发展前景的积极态度。n 加速韩国优质时尚资源落地,助力“泛时尚生态圈”战略公司此次募集资金中,拟将6亿元投入韩国时尚品牌引进和运营项目,项目建设周期3年,其余资金用于偿还银行借款及补充流动资金。公司已于去年9月以1.2亿元参股韩国时尚品牌阿卡邦,未来将进一步引进韩国时尚产业资源,拓展并完善营销渠道布局,具体体现为两个方面:1) 阿卡邦在韩国拥有超过35年品牌历史,在韩国婴幼儿服装和用品市场份额第二,作为上市产业平台,在韩国时尚产业资源积累深厚,公司希望借助阿卡邦全面对接韩国服饰、母婴、化妆品等时尚产业,吸纳更多韩国优质时尚品牌,满足公司多品牌运营需求,以及中高端消费者在不同市场、不同层次、不同阶段的消费需求;2) 公司此次项目中拟投入 近1亿元进行线上线下推广,充分利用知名电视节目冠名、大牌明星代言以及线上营销新模。
式(此前参与国内首档明星跨界时尚真人秀电视节目《女神的新衣》,宣传效果显著),加大品牌宣传力度,为韩国时尚品牌引入提供有力支持。同时,公司近期拟参股品牌电商营销服务商若羽臣,凭借其丰富的本地化品牌运营推广经验,有望推动公司快速搭建线上线下联动的立体营销模式。
三地资本市场运作,加速推进战略转型。作为品牌服装中步入调整较晚的领域,女装市场近年来受终端消费低迷以及国际品牌冲击影响较大,尤其随着越来越多个性化、多元化国际品牌进入,公司经营承压较明显,同时反腐因素带来礼品等高端消费减少,也是公司业绩下滑的重要原因。从短期来看,公司主业仍将面临巨大挑战,在此背景下,推动战略转型已是势在必行。
继去年9月以1.2亿元参股韩国时尚品牌阿卡邦以来,公司今年相继参股明星衣橱、若羽臣以及收购联众国际,在向互联网尤其是移动端的战略转型中迈出重要步伐,同时,公司也成为A 股消费领域首家具备三地资本市场运作能力的上市公司。作为拥有4000多万激活用户及400万日活跃用户的 “明星衣橱”APP,在移动端用户需求把握方面实力突出,随着更多国际品牌引入中国,预计今年交易额能达30亿元,未来高速增长可期,并将为公司提升品牌知名度、布局移动端时尚消费创造良好契机;同时,公司此次收购联众国际,也有望成为公司品牌宣传以及引流变现的重要入口。
收购联众国际,兼具电竞+体育O2O双重稀缺性。公司于4月份宣布以5.27港币/股收购联众国际(6899.HK,当前股价8.55港币/股)28.9%股权并成为第一大股东,作为国内老牌的在线游戏平台之一,联众目前已构建包含线上游戏、游戏和赛事直播、品牌赛事运营、O2O 拓展及棋牌运动教育等内容的智力运动产业生态圈,业绩步入快速增长通道,同时兼具电竞与体育赛事O2O运营双重属性,稀缺性突出,公司此次控股联众国际,在A 股市场也有望带来公司价值进一步重估,将从联众的快速成长中获得收益。
风险提示：终端零售持续疲软;战略转型不及预期;韩国时尚品牌引入进度缓慢。打造“泛时尚生态圈”,后续整合值得期待,维持买入评级。在主业经营承压下,公司及时调整战略方向,以高端女装服饰为基础,凭借突出的资本运作能力加快战略转型步伐,所投资或并购标的在各自领域均有较高市场地位,拥有庞大的用户基础,通过优势资源间的整合联动有望成为引流变现的入口,打造“泛时尚生态圈”,同时后续在泛时尚产业链的持续拓展与整合值得期待。维持公司15~17年EPS0.73/0.84/0.95元,考虑到公司三地资本市场运作能力,以及收购联众国际,兼具电竞+体育O2O 双重稀缺性,市值潜力有望进一步打开,维持买入评级。
芭田股份:携手大疆,打造农业变革下的生态系统
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：芭田股份与大疆签署战略合作协议,就建立无人机农业应用服务体系等相关事宜达成意向。
事件评论
芭田股份与大疆签署战略合作协议,就建立无人机农业应用服务体系等相关事宜达成意向。大疆作为全球领先的无人机研发和生产商,具有先进的技术优势和品牌优势。公司将与大疆探索建立“农业无人机应用服务体系”,其应用不限于:农药、化肥、营养液、种源等的喷播作业;气象、土壤、灾害、病虫害、农产品溯源等农业信息的收集监测等种植管理系统;配套的无人机农业操作管理培训系统和无人机的金融租赁服务。
我们认为,此次合作有助于公司“生态农业+智慧农业”战略的进一步推进。主要基于:1、在种植业规模化趋势下,无人机在农业领域发展前景广阔。从日韩经验来看,农用无人机相比传统喷防设备优势巨大,适合在我国复杂多样的耕地地形上推广,且无人机在种植业的应用顺应未来种植业规模经营的大趋势。而按我国18亿亩耕地每年喷洒5次,每亩作业价格10元测算,未来无人机一年植保收入将达到900亿元,市场空间广大。
从公司层面看,涉足农业无人机领域将使得公司“品牌种植服务平台”战略在后期更好落地,服务模式更加丰富。同时未来无人机使用所带来的种植大数据将同公司信息化业务产生巨大协同效应,并有望成为公司后期打造农业生态系统的一个重要入口。
我们看好公司未来发展前景。主要基于:(1)公司有望成为成为农业信息化时代的弄潮儿。公司作为复合肥龙头企业,积极布局信息化业务,牢牢抓住智慧农业战略,打造综合农业服务平台,未来发展远景可期;(2)公司是生态农业的先行者。公司正在进行着从化肥提供商向一体化种植服务提供商的转变,逐渐形成自上游原材料、中游肥料生产销售到下游品牌种植全产业链的产业生态闭环;(3)员工持股计划彰显管理层对公司的发展信心。公司第一期员工持股计划,拟向公司董事、监事、高级管理人员等不超过350人募集上限为1.07亿元资金,2015-2017年业绩承诺净利润复合增速不低于35%,我们认为,在公司面临转型的时候提出此次员工持股计划,并承诺高业绩增速,体现了公司上下对未来经营状况的信心。
预计公司15~16年定增后摊薄EPS为0.31元、0.44元;我们看好公司生态农业+智慧农业的发展布局,给予“推荐”评级。
长城影视:内容价值日益凸显,广告业务锦上添花
类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司
事件:5月13日公司盘中出现异动行情,截至收盘涨幅4.43%,同时公司自5月8日起已经连续四天收阳,累计涨幅达到14.53%,同期沪深300涨幅5.56%,创业板涨幅13.76%。
点评:
内容端优势明显,相对价值正处洼地。长城影视作为国内老牌的电视剧制作厂商,公司多年来积淀的全工业化/全流程的剧目创作体系在国内制作商中较为稀缺—公司旗下拥有国内顶尖的一流编剧队伍,对于其股权绑定能有效避免人才流失,同时集团旗下自有影视基地、服装道具等一系列生产资源,加之多年来坚持的独立制作模式,使得公司每部剧目的制作水准十分稳定,同时制作成本控制能力在行业内也极为出色。我们认为这样稳定扎实的创作拍摄能力在行业内并不多见,一方面能够有效的降低行业内整体的业绩波动风险,同时为公司今后在现象级剧目深耕打下坚实的基础。与此同时,公司不断向电影/网络剧/微电影/综艺栏目等内容领域筹备或开发,其优质内容创作能力有望逐步释放并爆发,
纵向产业链不断扩张,协同效应即将显现。公司积极布局下游广告营销业务,一方面可以为公司分摊业绩承诺压力,使得公司更多的集中精力在内容创作与产业链布局上,另一方面在广告植入/映前广告等方面围绕内容端的有针对性的并购可以与公司的原有优势形成极强的协同效应,我们看好公司在内容端的商业化水平将会有长足的进步。
在目前渠道端格局基本稳定的情况下,优质内容端的相对价值开始逐步被市场挖掘和重估。我们认为公司在内容端制作能力十分深厚,经营发展思路稳健清晰,优质内容平台的持续领先探索与下游产业链的逐步布局被目前市场所低估,我们维持公司盈利预测不变,预计公司15年-17年eps 分别为0.51、0.66元、0.85元/股,给予“增持”的投资评级,建议持续关注。
通威股份:光伏产业注入,双龙头业务协同发展
类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司
投资要点:
通威股份曾经引领了第一次水产养殖革命,推广了工业饲料的应用,极大地提升了养殖效率。未来,公司将致力于以“智能渔业、设施渔业”为主的新型差异化养殖模式,引领水产养殖的第二次革命;此次重组后,集团旗下渔业和光伏新能源两个业务板块完美结合,公司可利用在水产领域和光伏行业的既有优势,优先发展渔光一体和屋顶电站模式,逐步开拓其他农业新能源业务;同时借助集团在农业金融方面的既有产业,实现农业养殖、农业新能源和农业金融的协同发展,成就通威多元化发展大业。重组完成后,光伏业务将显著增厚公司业绩,市值有两倍以上空间,建议积极买入。
水产饲料龙头,引领行业发展。通威股份已成长为全球最大的水产饲料生产商和我国主要的畜禽饲料公司, 2014年实现收入154亿元,归母净利润3.3亿元。在未来发展中,公司将充分运用自身强大研发、应用能力,致力于以“智能渔业、设施渔业”为主的新型差异化养殖模式,引领水产养殖的第二次革命,催生企业的新一轮高速发展。在充分发挥差异化竞争优势的同时,公司正在更大化地利用水资源,将“平面经济”向“立体经济”过渡,大幅提升综合效益。
新模式、结构优化、产能扩张等共促未来高速发展。未来公司提升、强化饲料业务的方法来自至少三个方面的提升:1)新模式方面,渔光一体化(光伏+农业);推广“365”养殖模式;同时依托互联网+和电商平台资源,打造“养殖+光伏”综合运营商;2)结构优化带来的毛利提升,公司水产饲料在整体饲料中的占比稳步提升,而水产饲料中高端料的占比又不断提升;3)积极加快新厂的拓建(海外新兴市场+国内空白地区)。
未来通威股份将拥有完整的垂直一体化光伏产业链。收购永祥股份,进入上游多晶硅产业;收购合肥赛维,进入中游电池片、组件制造(5年内赛维也将注入上市公司);成立通威新能源,切入下游电站设计、安装及运营。此次交易完成后,依托通威股份与通威新能源、永祥股份在农业及光伏领域多年积累的经验和能力,借助资本市场,共同快速发展绿色农业及光伏产业,实现公司发展战略。
盈利预测:预计15-17年,新能源业务贡献利润分别为0.99亿元、2.99亿元和5.66亿元,饲料业务贡献净利润分别为4.23亿元、4.82亿元和5.55亿元。考虑两项业务的协同效应,短期内给予目标市值234亿元,对应16年30倍PE 估值,考虑收购资产后股本增加,对应目标股价18.45元;中长期看,若业务融合顺利,加上赛维注入的确定性,估值有望进一步提升,我们给予公司中长期目标市值393亿元,对应2017年35倍PE 估值,维持“买入”评级。
风险提示:业务整合速度不达预期,饲料成本大幅上涨,养殖业存栏下降。
长城汽车:全面变革助力由量到质的蜕变
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司
事项:近日,我们调研了长城汽车,就公司新产品的生产情况、营销策略以及红蓝标战略进行了沟通。
平安观点:
长城汽车2015年汽车销量预计将突破100万辆,总体觃模在汽车行业已举足轻重。我们认为公司正经历由量到质的蜕变,通过升级产品结构、革新销售体系、创新营销策略等一系列有效举措,有望大幅提升品牌力,比肩合资品牌。
徐水工厂产能快速提升,估计H8和H6Coupe短期内放量。H8、H9和H
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