财险方面,车险占比微降,但实现盈利。保证保险和责任保险发展迅速,其中,保证保险成为公司财险第一大承包利润来源。2014 年因为市场整体手续费率继续上升,公司财险手续费支出占保费收入比升至10.8%,然而,综合成本率因赔付率明显下降而较上年下降了2 个百分点。在激烈的市场竞争中,显露出成本优势。客户增长方面,2014 年财险个人客户数量达3178.7 万人,占客户总量的95%,较上年增长22.34%,增速较上年提高超10 个百分点。

　　三、平台效果显露

　　传统金融与互联网金融相辅相成平安建立了综合金融产品视图和客户大数据分析平台,深入挖掘客户潜在需求,发展创新性综合金融组合产品及服务,推进客户迁徙,完善交叉销售。核心金融业务方面,2014 年平安累计迁徙客户约702 万人次,集团内各子公司合计新增客户量中26%来自客户迁徙。从互联网金融迁徙到核心金融业务的新客户超过120 万。中国平安的互联网金融平台有陆金所、万里通、平安付、平安好房、平安好车、平安金融科技等。这些平台拥有客户总量9141 万,其中持有传统金融产品的用户数达3815 万,占比41.7%。

　　投资建议：中国平安的保险、银行(请参考:平安银行2014 年业绩点评报告《集约化经营效果显现 业绩靓丽》)、投资业务争相斗艳, 领跑同业。在鼓励竞争和创新的金融监管环境中、以及金融改革红利陆续释放的大背景下,中国平安将继续秉承自身的人力、数据资源、互联网技术、风险与成本管理优势保持较高的业绩增速。公司发布业绩的同时,还拟派发2014 年度末期现金股息每股人民币0.50 元(含税),并以资本公积金转增股本、每 10 股转增 10 股,彰显公司对于未来业绩的高成长预期。我们调整公司评级至“强烈推荐”。

　　风险提示:经济萎靡不振,资本市场投资受挫;货币政策和税收优惠政策不达预期或落空;信贷资产质量恶化;巨灾风险,赔付额大幅增长。