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关闭窗口 第1页: 中国平安:寿险价值提升,财险盈利改善
信立泰2014年报点评:心血管产品线持续增长,外延是未来看点
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司
投资要点:
公司心血管产品线持续较快增长,外延战略值得期待,维持公司增持评级。公司2014年收入28.8亿,增长24%,归母净利润10.4亿,增长25.5%,扣非增长25.6%,符合预期,利润分配预案为每10股派现金7元,以资本公积转增6股。公司现有心血管产品保持较快增长,未来有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线,维持2015~2016年EPS1.93、2.30元,预测2017年EPS2.70元,考虑到公司未来的业务拓展潜力,上调目标价至55元,对应2015年PE28X,维持增持评级。
心血管产品线不断丰富,优势累积。预计2014年核心品种泰嘉收入20~21亿,增速23%左右,预计未来3年有望保持20%增速,比伐卢定收入几千万,即将进入快速增长期,公司购买获得阿利沙坦全部权益,支架产品有望年内获批,公司心血管产品线不断扩充,公司通过现有品种已经建设起一支1000多人的学术销售队伍,覆盖约1万家医院,阿利沙坦有望借助现有的优势心血管资源,接力泰嘉成为又一10亿规模重磅品种,外延路径清晰:“体内+体外”并购推动公司转型。外延并购是公司重要战略,外延路径之一:公司对已经较为成熟的项目,直接并购进入上市公司,目前已经并购获得阿利沙坦,并进入生物药领域。外延路径之二:控股股东通过减持设立投资基金,将布局创新生物药、医疗器械、高端医疗服务等领域。公司有望通过外延并购不断丰富公司业务板块和产品线。
股价催化剂:公司进行新的外延拓展。
风险提示:阿利沙坦市场推广低于预期;氯吡格雷降价风险