集成电路芯片研制领域， 我们判断嘉石科技产品前期将主要应用于 29 所高端电子装备中，事关国防信息安全，具有极高的战略地位和重要性；未来市场前景看好。

　　嘉石科技注册资本 10.49 亿元，位于成都市双流县西南航空港经济开发区物联网产业园区内；海特高新和四威电子(29 所全资子公司，29 所民品产业母公司，工信部卫星导航应用系统标准工作组成员)分别占股52.91%、36.61%。海特高新处于控股地位，该项目是民企和央企(军工企业)混合所有制中民企控股的典范。

　　根据《成都嘉石科技有限公司 6 寸第二代/第三代半导体集成电路芯片生产线项目环境影响报告书》，该项目总投资达 20.92 亿元。四川省经济和信息化委员会已经把本项目列为四川省战略性新兴产业支持项目。

　　3．投资建议

　　不考虑本次增发和收购，预计 15-17 年 EPS 为 0.62/1.00/1.31 元，PE 为 57/35/27 倍(军工行业 15 年平均 PE 约 83 倍) 。考虑本次增发、收购和全面摊薄，假设按照 30 元增发价进行测算，股本增加 5500 多万股，预计 15-17 年 EPS 为 0.59/1.00/1.31 元，PE 为 60/35/27 倍。

　　预计未来公司估值将向国睿科技、四创电子、中航动控、中直股份等靠拢；持续重点推荐！

　　风险提示：军品交付时间不确定性、直升机绞车和新型号 ECU 量产时间的不确定性、增发股本增厚摊薄业绩、整合风险。

　　银河证券 王华君,陈显帆