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海立美达：积极转型，布局新能源电动专用车
首次覆盖给予“增持”评级。预测2014-16年EPS为0.20、0.93、1.35元，增速为-49%、374%、44%。参考新能源电动专用车可比公司估值，给予2015 年32 倍PE，对应目标价30 元。
积极转型，布局新能源电动专用车，政府重视雾霾治理将加速专用车等公共交通电动渗透率。公司通过内部产品结构调整以及对外收购等手段，业务逐步由家电零部件领域向汽车领域转型，包括汽车零部件、新能源电机、LNG 气瓶及专用车业务。2014H 汽车相关业务毛利占比达71%。2015 年1 月公司收购湖北福田专用车公司70%股权，并与福田产业投资签订战略合作协议。公司借此进入专用车、电动专用车生产领域，福田产业投资可以协调海立美达及其子公司进入福田汽车、福田戴姆勒供应商体系。我们认为这将显着提升公司的增长潜力和盈利能力。
天然气价格下调，利好LNG 气瓶业务。国家发改委发布《关于理顺非居民用天然气价格的通知》，自4 月1 日起下调增量气的最高门站价格，实现存量气和增量气价格并轨。控股子公司日照兴业汽配生产重型卡车、客车、公交车等车辆用LNG 气瓶，与中国重汽、安凯客车、中通客车签订有供货协议或意向，且福田产业投资承诺协调公司LNG 气瓶产品进入福田戴姆勒供应体系。
风险提示：战略合作协议执行效果不达预期，专用车市场需求下滑。
国泰君安 崔书田,范杨,王炎学
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