值显着，回报周期较短：①再保险行业目前高度垄断，目前国内公司仅中再从事该业务，牌照稀缺、价值显着；②中国直接保险行业发展迅速，2004-14 直接保费收入复合增速16.7%，2013 年中国再保机构再保费收入1238 亿元；③再保险业务需求巨大，《保险法》对于保险公司进行再保险有硬性要求；④根据再保险的商业模式和竞争格局判断，预计再保险公司投资回报周期较短。

　　长远布局，战略意义重大，为未来的金融版图扩张打下坚实基础：①深化与保险公司的关系：公司目前仅拥有保险兼业代理资质，参与发起再保险公司后，与大量保险公司的业务关系有望建立，直接进入产业链核心；②累积保险业务经验，为后续开展新的旅游金融业务建立基础；③再保险公司或成为金融业务的重要低成本长期资金来源。

　　设立出资需要时间，短期内无资金压力：预计2016 年初出资，短期无资金压力，后续出资公司现金流和其他渠道融资可以满足。

　　风险提示：再保险公司和公司作为发起人的审批风险

　　国泰君安 许娟娟,陈均峰