用于影视剧项目，计划投向电影31 部，电视剧400 集；充沛的资金补充将为公司的持续增长带来基础，有助于进一步巩固和提升公司在电影和电视剧市场的地位和份额，同时也将大幅改善资产负债结构。

　　与阿里和腾讯的战略合作为公司后续发展提供充分想象空间。股权增持强化了深度合作的天然关系，同时彼此之间的优势互补在合作方案中体现的非常充分：1、与腾讯的合作着眼于IP 资源的共享共振，腾讯在非影视的娱乐资源方面积淀深厚，正好与华谊的优势——影视形成互补；2、阿里方面“娱乐宝”向华谊作品敞开怀抱，3 年内将选择10 部电影进入项目，为投融资方式、人气集聚提供更多可能，同时阿里也将在线上平台助力华谊产品的销售；3、华谊将同时借助腾讯与阿里的新媒体渠道延伸内容变现方式，对于腾讯阿里而言也有助于为海量用户提供更多元服务，可谓双赢； 4、华谊主导的电影将分别释放5%-10%的投资额给阿里和腾讯，为后续影片制作引入了稳定的投资方，也为持续合作双赢奠定了重要基础。

　　影视龙头与BAT 等互联网巨头的深度合作案例陆续出现展现了产业的发展趋势。过往影视等文娱内容主要依赖于电视台、影院等传统渠道来传播和价值变现，但随着互联网/移动互联网的不断发展，仅仅依赖于传统渠道已经不足以充分释放优质内容的价值，掘金互联网是大势所趋，而在当前产业格局下用户与入口主要掌握在巨头手中，内容方自建渠道短期不太现实，与巨头合作显然是最佳路径；另一方面互联网巨头们也在着力于产品与服务的延展建设以增强用户粘性，更好地实现平台价值；因而类似于此的合作或许一定程度代表了未来的产业格局。

　　看好华谊兄弟引入巨额资金和确立与互联网巨头战略合作后专注于打造泛娱乐内容制作与运营平台的发展思路，尽管短期内容表现的不稳定性带来了业绩的波动，但无碍长期逻辑，给予推荐评级。

　　长江证券 刘疆

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