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维持“增持”评级，预测14-15 年 EPS 为0.55 元和0.68 元，上调6-12个月目标价至36元。
国金证券 郑宏达
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海特高新：业绩符合预期，多业务布局受益通航发展
投资要点：
业绩增长符合预期。公司三季度单季实现收入1.36 亿元，净利润3815.43 万元，同比分别增加29.71%和39.00%。公司三季度综合毛利率为61.13%(-0.86 点)，1-9 月综合毛利率为62.50%(+1.35点)。管理费用较去年同期增加2296.57 万元，增幅38.87%，主要是子公司天津海特飞机工程、天津宜捷、新加坡AST 公司因运营需要员工增加，带来工资总额增加，以及加大技术研发投入带来技术开发费增加所致，预计未来管理费用率将有所降低。
航空研制成为业绩增长的主要驱动力。目前公司的航空研制业务主要产品是ECU。作为核心军品，ECU 的技术含量和壁垒极高，短时间难以被国内同行超越。未来国内军用直升机需求空间大，ECU需求将持续增长。公司2013 年业绩增长主要来自ECU 大幅增长。目前ECU 项目处于批量化生产交付阶段，我们预计4 季度公司业绩将大幅增长。目前公司仍在不断研发ECU 新产品以及直升机绞车、直升机氧气系统等新项目，且多款新产品已经获得军方立项，预计这些产品未来将陆续成为公司业绩增长点。
维修业务大突破，获得大飞机整机维修资格。今年10 月，公司全资子公司天津海特获得大飞机整机维修资质。天津海特作为国内第一批民营干线飞机整机大修平台，目前已经完成第一期项目建设工作。中国目前民航维修市场内资占有率不到30%，内资航空维修公司未来发展潜力巨大。作为国内航空维修企业的领军企业，公司已经完成在机载设备、发动机维修等领域的布局，并逐步向附加值高的大飞机维修领域进军，占据了先发优势。我们预计天津海特2015 年启用兑现业绩，公司维修业务利润将进入新的增长阶段，中长期会有明显的贡献。
培训业务空间广阔。公司分别在昆明、天津和新加坡布局航空培训业务，并与CAE 建立
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