主讲人：方正证券（行情，问诊）·传媒与互联网团队组长 杨仁文

　　整理人：鑫茂荣信财富 丁璐

　　大家晚上好！我先自我介绍一下，我现在是方正证券传媒互联网团队的负责人，主要是看传媒与互联网这个行业。重点的子行业主要是包括娱乐、营销、教育、体育彩票这些领域。

　　我们今年以来重点深挖的是几个比较新的方向。

　　第一个就是互联网彩票，还有互联网教育、互联网营销、互联网娱乐，还有体育产业，还包括今年国有媒体融合新媒体三个主题。

　　这些方向我们都有一些重磅的代表作，这些代表作都是我们经过几十场调研沙龙访谈的一个结晶。

　　互联网彩票我们当时大概调研了超过40场包括专家访谈等一系列活动，然后形成一个70页的PPT。我们每次路演都至少要一个半小时才能把这个PPT讲完，里面东西非常多。

　　第二个就是互联网营销。我们去年请了一个重磅专家，当时有一个260页的PPT，对营销产业整个框架有一个很系统的疏理。今年以来数字营销是一个新的主题。

　　今年的话我们也是在数字营销这块形成了一个八十页的PPT。对整个包括数字广告，程序化购买，还有dsp、ssd，还有社会化营销等一系列新的热门的主题进行一个深入的研究，包括做了很多场活动。

　　第三个我们重点深挖的领域是互联网教育。互联网教育我们有个100页的PPT，对整个代表性的教育行业的商业模式进行系统性分析。

　　第四个就是泛娱乐产业，我们去年出了一个商业史第一部的报告，是158页的PPT，专门研究迪士尼。研究清楚了迪士尼，其实对中国所有的传媒娱乐公司的未来走向趋势就非常清楚。

　　在泛娱乐这块，我们刚刚新鲜出炉了一个非常重磅的报告，就是商业史的第二部，是关于游戏产业的，名字叫《游戏巨头-美国易电和都市暴雪》。这个非常有利于系统地去理解整个游戏产业，甚至整个泛娱乐产业的产业规律和商业模式的本质。这个PPT有80页，我们花了大概超过一年的时间，经过很多次修改、调研以及梳理。

　　最近我们正在做的一个大的新的方向是体育产业。体育产业我们之前也是形成了五份专题纪要，一份73页的大报告，还有一个130页的PPT。体育产业是我今晚要重点分享的领域，因为我觉得体育产业现在还只是开始，后面会有持续性的行情出现。

　　在讲体育产业之前，我想简单梳理一下整个传媒产业怎么去看这个投资机会。

　　今年以来我就提出一个明确的投资方向或者观点。我们认为今年传媒行业的行情跟去年不一样，不会像去年一样简单粗暴就能赚钱。今年主要是四个方向：一个是跨界化，第二个是互联网化，第三是市场化，第四个是国际化。最后就是包括教育还有体育等新兴主题的投资机会。

　　刚才我说的这几个投资方向可能听起来有点虚，但是这个是我根据对传媒板块所有标的的属性和投资机会的来源做的一个总结。其实它后面都代表了很多隐含的含义在里面。

　　那么接下来我会重点讲下体育产业，我会按照一个逻辑顺序来大概整体梳理下整个产业。

　　具体是分为几部分：第一部分是讲市场空间；第二部分讲政策；第三个是讲监管体系；第四个是讲比较重要的体育竞赛表演业；第五个是大众体育健身工作；最后一个是讲下我们推荐的标的。

　　我觉得任何一个新的产业出现我们都要看下这个产业的规模到底多大，它只有规模大到一定程度，才能够具备一个比较大的投资机会。

　　我先说下规模，从中国和美国对比来看，2012年中国体育产业的产值大概是3000亿左右，占GDP大概是0.6％；而美国2010年4400亿美金，折合人民币大概2万5千亿。就是说中美的比例大概是1：10。

　　从这个角度来看，中国的体育产业发展的空间是非常大的。未来中国的体育产业占GDP提高到1％的话，随着GDP继续往上走，我们中国的体育产业会迎来一个上万亿的市场规模或说空间，所以这个产业绝对值得高度重视。

　　关于市场空间我们有几个判断。一个判断就是中国有一个人口红利存在。中国的运动人口是3.8亿，基数非常大，泛户外运动人群是1.3亿，户外运动人群是0.6亿，存在一个比较好的群众基础。

　　第二块就是政策红利，今年以来特别是9月2号，国务院关于体育产业的会，其实是把体育产业上升到国家战略层面，这是一个开启后续系列政策的重要的会。我们判断后续会出一系列政策。

　　中国的人均GDP，2011年突破5000美元，人均可支配收入城镇这块将近2.7万元，所以体育产业在中国的爆发已经具备基础。

　　刚才讲的是体育产业的需求端，从人口红利这样一个角度来看，那么第二个我们从体育资源或者体育资源的供给来看。

　　体育资源供给这块，产业链上游的资源也会逐步放开，围绕体育竞赛表演业的体育产业链将逐步展开；民营资本的注入会为市场带来活力；产业发展将会从2B业务转为2C业务，也就是从营销型经济转向消费型经济。

　　基于前面的两个红利和两个前提，我们认为中国体育产业规模未来会上万亿，这是非常巨大的一个市场。

　　第二块我们讲下中国体育的政策，回顾一下，或者说中国体育产业的发展阶段，主要分为三阶段。

　　第一阶段是1995年到2005年，这个阶段主要是注重竞技体育，强调一个产业基础。这阶段的具体表现就是非常重视拿金牌以及一些比较重要的项目比如说跳水、举重，非常重视竞技体育这块；

　　第二阶段是从2005年到2010年。这个时候开始关

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