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云内动力 （000903 股吧,行情,资讯,主力买卖）:受益国IV柴油机政策,预计基本面开始反转
受益商用车国IV柴油机标准将于2015年开始执行,同时自身基本面开始大幅反转。
投资要点:
结论:受益商用车国IV柴油机标准执行,昆明募投轿柴产能部分切换至商柴、成都子公司产品结构优化带来基本面反转,预计2014-16年EPS分别为0.29、0.45、0.69元,净利润同比分别增长35.6%、52.9%、54.0%,其中2014年扣非后净利润同比增速接近3倍。给予目标价8元,相当于2014年27倍PE,略高于行业平均20.4倍的水平,但是按照公司未来三年CAGR47.3%计算PEG仅为0.58,首次覆盖给予增持评级。
受益商用车国IV柴油机标准执行:①工信部27号文确立国IV柴油机标准将于2015年1月1日执行,我们测算,公司目前配套的柴油轻型及中型商用车对应的国IV标准柴油机市场空间为383.24亿元,加上潜在配套柴油重型商用车的总市场空间为436.3亿元,市场空间巨大。②政府、行业协会及媒体监督将保证此次国IV柴油机标准有力执行。③公司在商用国四标准柴油机上具有比较优势,大幅受益商用国四柴油机标准的执行。
昆明募投轿柴产能切换至商柴、成都子公司产品结构优化带来基本面大幅反转,山东子公司贡献新的盈利点:①昆明募投轿柴产能部分切换至商柴,产能利用率将大幅上升,预计2015年将超过盈亏平衡点。②成都子公司产品结构优化升级,逐步淘汰落后的国I标准产品,环保型的天然气发动还将放量,预计2014年净利润大幅减亏,2015年将实现盈利。③山东子公司非道路柴油机边建设边生产已经实现盈利,主要面向工程机械等市场,地处工程机械需求大省山东,有望成为公司新的盈利点。国泰君安
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责任编辑：zdsh
江铃汽车 （000550 股吧,行情,资讯,主力买卖）:轻卡如期大增、SUV表现稳健
从产销情况看,江铃汽车下半年开场精彩!各产品均表现卓越。全顺、轻卡均创同期历史新高,尤其是轻卡,在空前严格的排放标准执行下,销量逐月攀升,7月本是汽车产销淡季,但JMC轻卡月销量逼近万台,大幅高出其历史同期水平。
受益于空前严格的排放标准执行、江铃轻卡产销如期大增
我们在近期发布的汽车行业报告《排放政策执行力度空前、轻卡洗牌才刚开始》以及江铃汽车报告《小蓝基地不止再造一个江铃》中多次明确表示:在空前严格的排放标准执行力度下,长期以来基数大、技术水平低的轻型柴油车面临极大的升级压力,6月轻卡企业除江铃汽车等高端产品外其它轻卡企业销量均大幅下滑,这只是拉开了轻卡行业大调整的序幕,由于产业链(从核心配件到整车)均准备不足,如此严格的排放升级执行力度超出行业预期,这轮调整的深度、时间周期都将超出市场预期。江铃汽车在排放标准升级方面是典型的“乖孩子”,其市场份额迅速攀升,轻卡月度产销提升明显,预计公司近期将趁高温假对生产线进行调整改造,四季度轻卡产销规模有望超过万台,以满足市场对符合排放标准的轻卡产品的需求。
驭胜SUV表现稳健、期待2015年福特在江铃国产的首款SUV表现
驭胜S350是江铃汽车实现“商转乘”的战略初探,随着配置的逐步丰富(目前驭胜柴油版有两驱/四驱、手动/自动可选;驭胜汽油版有两驱/四驱,但没有汽油版自动档)驭胜S350销量提升明显。目前驭胜月销量表现稳定、趋势向好。驭胜家族后续还将不断迎来新成员,预计2015或2016年江铃将推出全新紧凑型SUV驭胜S330,估计将搭载公司自主研发的1.5T汽油机,并可能搭载9AT变速箱。
福特7座中大型SUV Everest(珠穆朗玛峰)将于2015年在江铃国产,该车国产于江铃汽车而言具备里程碑意义,此前福特只在江铃汽车投产过商用车(即轻客全顺)。Everest为非承载式车身,定位硬派越野,估计价格中枢30万元。目前类似的国产SUV产品少、定价高,不能满足日益增长的SUV个性化需求,这款SUV的投产顺应消费升级大潮、可谓恰逢其时。
盈利预测与投资建议
短看公司轻卡份额在排放升级执行趋严下的上升,长看SUV进入新品投放期,尤其是福特全新SUV投产具备里程碑式意义,将为公司带来较大业绩弹性。此外,公司传统优势产品—轻客全顺2016年将迎来新一代全顺的投产,进一步增强全顺在高端轻客领域的品牌竞争力。维持公司业绩预测为2014/2015/2016年EPS为2.42/3.15/5.15元,维持“强烈推荐”。目标价41.2元。平安证券 责任编辑：zdsh
中储股份 （600787 股吧,行情,资讯,主力买卖）:牵手普洛斯,仓储物流龙头企业生机勃发
牵手普洛斯,公司仓储物流资源管理运营效率预期大幅提升
公司是物流股中最有潜在价值的公司,资源禀赋优异:公司拥有640万平米仓储土地使用权(245万平方米的货场、118万平方米的库房),其中210万平米位于城市中心;公司还拥有60条铁路专用线,累计长度达52公里。公司物流网络遍布全国,具备公、铁、水方便转换的综合物流能力。
但国企背景使得公司的市场运营能力较弱,各仓储中心区域化割裂严重,始终未实现全国网络化运营,长期制约公司发展。
假如本次增发完成,公司基本面将发生重大变化:
1、国企改革红利——引入战略投资者,改进运营效率。引入全球著名的物流园运营商普洛斯作为战略投资者,未来公司仓储物流资源利用效率有望显著提升,公司仓储物流品牌将有所提升。
2、物流网店布局进一步完善,网络化运营指日可待。公司增发项目将完善扩大公司东北、长三角、西北仓储基地,开发物联网系统和物流信息化项目实现全国仓储资源网络化。
14-16年业绩分别为0.655元/股、0.366元/股、0.446元/股
假设增发2015年完成,不考虑非经常性损益,预计公司2015年、2016年摊薄后EPS为0.366元/股和0.446元/股。
我们看好公司资产价值以及后续运营效率提升带来回报率提升:
(1)物流仓库、土地资源稀缺性进一步显现,公司的土地的价值和物流业务的利润率都将长期进入上升通道。2014年公司处臵了南京中储房地产开发有限公司,其中一块土地评估增值3.48亿元;同时南京公司资产搬迁获取政府补贴1.92亿元(税前)。类比,公司其他处于市中心的土地价值也存在一定的升值空间。
(2)与普洛斯的强强联手,公司全国网络一体化运营以及主业服务链延伸可以期待,公司的市场竞争力和资产回报率将有所提升。
普洛斯(PLD.N)最新PB估值(2013年年报静态)约为1.49倍,其地产业务按照市价记账。按照中储股份资产处臵带来的评估增值测算,我们假设中储股份土地资源按照市价计算后其净资产升值0.7倍,取普洛斯相对应估值水平,我们给予中储股份初步目标价为15.42元/股,对应中储股份最新PB2.53倍。广发证券 责任编辑：zdsh
金正大 （002470 股吧,行情,资讯,主力买卖）：品牌与渠道优势明显
投资亮点:1,公司是国内复合肥行业绝对龙头企业,上半年销量逆势增长,体现品牌、渠道及产品结构优势;2,控释肥、水溶肥等新型肥料在上半年营业利润中占比66%,重点推广新型肥料与快速占领新市场,引领业绩持续快速增长;3,如果公司股权激励业绩指标顺利实现,公司业绩将连续十年保持20%-30%以上的增速,目前股价对应14年PE16倍,有至少20%的估值修复空间。
观点:
销量稳步增长,毛利率创新高。上半年单质肥价格持续下跌,导致复合肥市场销售低迷,同时新增产能与新进入企业加剧市场竞争。公司销量逆势的原因:1,依托品牌优势,加强农化服务,同时快速投放产能;2,大力推广在质量与价格上显著非同质化的控释肥、水溶肥等产品,使其继续保持较快增长。单质肥价格持续下跌的背景下,由于公司控制存货得当、产品价格掌控力强,普通肥与新型肥料毛利率均创公司历史新高,整体毛利率达到17.67%,导致净利润同比增长27.42%。与我们年初所预判的“国内复合肥行业将延续强者愈强、分化严重的走势,龙头企业业绩持续20%-30%的增长”一致。
新型肥料上半年贡献利润超六成,打造世界级高端肥料龙头。公司自上市以来一直将打造世界级高端肥料企业作为发展战略,目前新型肥料产能包括控释肥180万吨、硝基复合肥90万吨,水溶肥10万吨,总产能已超过普通复合肥。2012、2013年新型肥料在营业利润中占比均超过50%,上半年占比则高达66%。全资子公司金正大诺泰尔化学有限公司60万吨/年硝基复合肥项目已于7月投料试车运行,公司转型升级步伐将进一步加快。新型肥料市场大、盈利高,且受政策大力支持,我们认为化肥行业的未来属于在产业链前端发展最快的企业。
国内外协作巩固市场优势。公司于2014年4月与挪威阿坤纳斯公司签署合作协议,于6月与亚伯拉罕·利夫纳特有限公司就建立全面战略合作伙伴关系及设立合资公司开展相关工作签署合作协议,持续巩固技术优势,并布局国内高端肥市场。于2013年底与山西晋城无烟煤矿业集团有限责任公司签署合作协议,加快占领西北地区等新市场。在中东部市场竞争已趋激烈的背景下,公司快速开拓新市场使其市占率提升无忧。
下半年单质肥价格有望反弹,提升公司复合肥销量。即将临近的化肥旺季中,氮肥价格走势将影响复合肥价格,而煤炭是氮肥的主要原料,在外围市场供需不会发生大变动的前提下,近期煤炭价格开始恢复性上涨利好单质肥价格反弹,进而改变经销商观望的局面,提升公司复合肥销量。公司至6月底原材料与成品存货分别为67亿、31亿,是去年同期的57%、39%,分别对应约45万吨、14万吨,控制非常合理,如果单质肥价格涨幅明显,公司将获得可观收益。
结论:
公司是国内复合肥行业绝对龙头,品牌与渠道优势明显,近年来大力发展控释肥等新型肥料,使公司受化肥市场景气低迷的影响程度较低。国内复合肥行业将延续分化行情,强者愈强,预计公司未来业绩将持续20%-30%的增长。预计公司2014-2015年EPS分别为1.26、1.63元,对应PE 16、13倍,给予目标价25.2元,对应2014年20倍PE,维持“强烈推荐”评级。东兴证券 责任编辑：zdsh
信质电机 （002664 股吧,行情,资讯,主力买卖）:中报符合预期,期待全年更精彩
实现收入7.34 亿(+ 21.40%),归属于上市公司股东的净利润8069 万(+28.35%),扣非后净利润7949 万(+33.33%)。基本每股收益0.61 元。中报业绩基本符合预期。
管理能力提升效果显现.
上半年公司继续加强管理,效果显著。其中销售毛利率/销售费用率/管理费用率/财务费用率分别比同期增加1.48/0.02/-0.5/-0.28 个百分点,除销售费用率因公司需要加强市场开拓而略有增加外,其他几项都在改善中。
10 转5 分配方案,股本增加增强流动性.
公司半年度利润分配预案为:以截止2014 年6 月30 日的总股本1.33 亿股为基数,以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股,共计转增66,67 万股,转增后总股本将增加至2 亿股。转增后公司流动性增强 与富田合作,进入新能源汽车产业链,迎来估值和市场空间的双提升.
与富田电机合作不仅使得公司进入特斯
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