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关闭窗口 拉供应链体系,而且将通过参股富田电机分享特斯拉增长带来的收益;而通过与富田电机在国内合资公司从事电机及其控制系统业务将充分受益于国内新能源汽车市场增长。
风险提示.
原材料成本波动的风险。
全年业绩有超预期可能,维持“推荐”评级.
我们预计14/15/16 年公司营业收入分别为17.13/22.43/27.52 亿元,同比增长29.20%/30.90%/22.70%; 净利润分别为1.90/2.47/3.08 亿元, 同比增长31.60%/30.20%/24.90%;摊薄每股收益1.42/1.85/2.31 元。随着公司下游市场的逐步放量及费用率的降低,我们预计全年业绩有超预期的可能。国信证券
责任编辑：zdsh
众生药业 （002317 股吧,行情,资讯,主力买卖）:基药放量待加速 三七降价增业绩
众生药业发布2014年中报:实现营业收入6.28亿元,同比增长19.00%;归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长25.24%,每股收益0.32元;扣非净利润1.16亿元,同比增长24.23%。预计1-9月净利润增长0-30%。
事件评论
二季度增速较一季度明显提高:单看二季度,公司收入同比增长26%,净利润同比增长36%,增速与一季度相比明显提高(一季度净利润同比增长14%)。上半年,公司毛利率同比提高0.28个百分点,推测系三七等原材料价格下跌所致;销售费率基本持平;管理费率下降0.18个百分点;财务费率提高1.73个百分点,主要是受定期存款利息减少影响。
基药放量有望加速,省外拓展持续进行:上半年,复方血栓通收入增长在10%以上。复方血栓通已在广东、青海、山东、北京、上海、吉林、宁夏的基药招标中顺利中标,其中,山东、上海等用药大省均是新增基药中标地区。随着越来越多的新增地区基药中标,复方血栓通的增长有望加速。
二线品种中,脑栓通胶囊已进入广东、重庆基药增补,众生丸进入广东基药增补,预计这两个品种均会在低基数基础上实现较快增长。上半年,公司在广东省外市场加大了代理力度,省外市场收入增长25.89%,明显高于省内收入增速14.01%,省外收入占比同比提升2.45个百分点。
复方血栓通降价无需担忧,三七降价明显增厚业绩:复方血栓通日服用金额约6.5元,略高于低价药标准5元,同时,其终端零售价较最高零售价普遍还有10%以上的差距,降价风险可控。此外,复方血栓通主要原材料为120头三七,预计2014年投料的三七价格平均降幅在200元/公斤,按照今年约300吨的使用量计算,则三七成本下降的幅度约6000万元,贡献的税后净利润约5100万元(假设公司税率保持在15%),增厚2014年净利润约20%。
维持“推荐”评级:公司是我们重点看好的基药标的之一,拥有复方血栓通胶囊、脑栓通、众生丸等优质独家品种,有望借基药放量、省外市场拓展打开成长空间。公司外延扩张有望持续,三七价格下降带来业绩弹性,股权激励提升经营动力。预计2014-2016年EPS分别为0.70元、0.89元、1.16元,对应PE分别为31X、24X、18X,维持“推荐”评级。长江证券 责任编辑：zdsh
皖通科技 （002331 股吧,行情,资讯,主力买卖）:定增进展加快,外延扩张期待中
上半年公司实现营业收入3.16亿元,同比增长22.44%;归属于上市公司股东的净利润2184.95万元,同比下降31.18%,净利润下降的原因是上年同期转让安徽梦维视频公司股权,导致比较基数抬高;归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润1805.08万元,同比增长6.70%;每股收益0.10元。
核心主业高速公路系统集成实现收入1.78亿元,同比微降3.39%,据了解是当期项目结算资金较少,而上半年开工项目仍有增长,预计全年收入仍可能实现正增长。
港口航运、城市智能交通、智能安防业务取得良好增长,上半年营业收入分别增长78.90%、38.36%、437.38%;港口航运系统集成是重点业务发展方向,上半年毛利率为40.94%;城市智能交通业务自去年开始在省内拓展,目前增长速度较快,但收入基数还比较小。
根据交通部要求,全国高速公路电子不停车收费联网工作正在推进,力争到2015年年底基本实现全国ETC 联网,主线收费站ETC 覆盖率达到100%,公司将受益于全国ETC 联网带来的业务需求增长。
公司定向增发方案已通过证监会审核,待取得核准文件后,即可发行,募资到位将推进募投项目的建设进程。另外公司期望通过外延扩张推动公司做大做强,资产收购可能正在筹划中。
预计2014-2015年公司归属母公司股东的净利润增长11%、18%,EPS 分别为0.37元、0.43元,对应PE 分别为30倍、26倍。基于公司原有业务的平稳支撑,加上ETC 全国联网对于公司主业的促进预期、年内定增完成对于公司项目建设的促进及公司外延扩张的预期,维持增持的投资评级。东北证券 责任编辑：zdsh
维尔利 （300190 股吧,行情,资讯,主力买卖）:有望受益于危废处理行业快速发展
项目简况:常州大维为公司(持股49%)和江苏大禹水务(持股51%)成立的合资子公司,也是公司参与的首个危废处理项目,主营业务为常州市武进区工业危险废物和医疗废物的处理处臵,拟投资建设一座处理能力为30 吨/天的危废焚烧处理厂,年运行时间300 天,每天24小时连续运行,年处理规模9000 吨(含医疗废物1000 吨)。
有望受益于危废处理行业快速发展:通过该项目公司将产业链延伸至危废处理领域,本次收购后常州大维也将成为公司的全资子公司。
常州市工业危废处理能力和处臵需求之间存在较大缺口,随着政府监管的日趋严格,一方面之前大量规避监管体系的危废将流向正规渠道,另一方面各地政府也倾向于选择具有技术优势和资金实力的优势企业进行危废项目的投资、建设和运营,公司有望受益于行业的快速发展。考虑到项目目前处于前期阶段,投产尚需等待,本次收购对于公司短期业绩影响有限,中长期来看,有助于公司产业布局,增强危废处理能力,将为长期增长储备技术和项目经验。
投资建议:暂不调整盈利预测,预计公司2014 年-2016 年EPS 分别为0.70 元、1.02 元和1.26 元,对应PE 为36.8 倍、25.2 倍和20.4倍,维持“增持-A”投资评级,公司为垃圾渗滤液处理龙头企业之一,拟收购杭能增加沼气业务,并积极搭建技术平台,布局餐厨垃圾处理、MYT、土壤修复等,看好其技术平台价值,持续推荐,6 个月目标价28 元。安信证券 责任编辑：zdsh
瑞丰光电 （300241 股吧,行情,资讯,主力买卖）:照明显示双扩产,多元化LED应用再继续
扩充照明LED 产能应对以照明应用为核心驱动力的LED 高景气时代。本次公司拟投资三个照明LED 子方向,分别为照明LED-EMC 产品、LED 灯丝和中小功率LED,产能设计分别为240KK/月、30KK/月和700KK/月,预计于2016 年中完成达产。三个方向基本都符合了目前LED 照明市场未来的发展趋势,前景光明。
EMC 扩产先人一步,符合LED 照明时代潮流。所谓EMC 封装,指的是采用新的Epoxy 材料和蚀刻技术在Molding 设备的封装下的一种高度集成化的框架形式。环氧膜塑材料的力学、粘结和耐腐蚀性能优异,固化收缩率和热膨胀系数小、尺寸稳定性好。工艺性好和综合性能佳的特点,使得它在LED 支架领域得到了越来越多的应用。采用环氧树脂的EMC 封装,不但可实现大规模生产,降低生产成本,设计灵活,尺寸可设计,更小、易切割。还可以在很小的体积上驱动很高的瓦数,将原有产品性能提升一倍以上,从而压低成本。随着一线企业不断加大投入,我们相信EMC 的优势会越来越突出,成为未来LED行业主流封装形式之一。
LED 灯丝灯泡有望打开家庭照明广阔空间。所谓LED 灯丝灯,指的是用LED 的技术仿照白炽灯的形态制造而成的灯泡。从技术上来看,它没有采用铝基板,而是采用Si、玻璃、蓝宝石作为基底,看起来更像是COB 的异性封装,而透明的基底让“灯丝”在点亮时看起来就像白炽灯的钨丝四周发光。相比普通的LED灯泡,灯丝灯泡具有很多优势,例如普通LED 灯泡在不加其它光学原件前发光角度最大是180 度,灯丝灯泡可以实现360 度发光;普通LED 灯泡的外罩是半透明塑料制成,起到调光作用,而灯丝灯泡采用玻璃罩,透光率更高,减少了光能损耗,更加节能,发光效果可以同白炽灯媲美,也更加符合消费者的习惯。照明领域则正处于高速增长阶段,聚光灯、日光灯、路灯等LED 产品的渗透率都处于10%-15%之间。根据我国《半导体照明产业发展规划》,到2015 年,我国60W 以上普通照明用白炽灯全部淘汰,LED 功能性照明产品市场渗透率达20%以上,LED 景观照明市场渗透率达80%以上。白炽灯替代、节能照明、智能照明等趋势推动LED 照明未来2-3 年的高景气,我们非常看好公司此次扩产项目前景。
LED 全彩显示替代传统大屏拼墙趋势明确,户外广告应用或成蓝海。近两年,LED 显示技术逐步成熟,单颗LED 灯珠成本不断下降、发光效率不断提升、色度亮度更加均匀等特性使得LED 显示屏逐步在传统大屏拼墙市场攻城略地,替代DLP、LCD 及PDP 等显示技术成为了不可逆转的趋势所在。LED 显示屏的高清晰度、高亮度、色彩绚丽等优势,创造了户外广告传媒商用市场,开启了LED 应用更大的市场空间。2013年中国LED 显示屏市场总产值约300 亿人民币,是LED 产业的主要应用领域之一,全球约80%的显示屏由中国企业生产,并销往全球。未来公司将不断在全彩显示领域扩大市场份额,前景可期。
规模效应和性价比成为公司应对激烈竞争的利器。公司2013 年主要以照明LED 和中大尺寸LED 背光源为主要收入来源,占到总收入的90%以上,然而由于照明产品市场竞争激烈、产品价格日趋下行,公司产品毛利率不断下滑,由16.9%降至13.2%。面对此情况,瑞丰光电作为LED 封装龙头利用超出同行的品质管理水平和进一步扩产带来的规模效应,有助于满足大客户对于LED 成品发光性能一致性和批量供应的需求,也有助于降低生产成本。
多元化LED 产品应用领域是公司矢志不渝的发展方向。公司通过扩产照明、LED 显示产能以及兼并收购等方式逐步确立公司中大尺寸背光源LED、照明LED、小尺寸背光源、汽车电子、照明模组等多业务领域LED 封装龙头的地位。目前科技产品发展迅猛,产品周期不断缩短,单一产品维持公司持久成长的可能性越来越渺茫,跨界多领域协同发展,利用新兴业务的高成长拉动公司跨越式发展成为了龙头公司的主流选择。
投资建议:此次投资项目收益将在2015、2016 年集中释放,预计2014-2016 年项目贡献净利润分别为656.60万、6551.76 万和1.30 亿元,分别增厚EPS 0.03、0.30、0.60 元。我们预计2014-2016 年公司营收为10.2、18.2、25.9 亿元,EPS 分别为0.38、0.72、0.97 元,维持“买入”评级。齐鲁证券 责任编辑：zdsh
广联达 （002410 股吧,行情,资讯,主力买卖）:设立小贷公司,供应链金融布局趋于完善
设立小贷公司为电商业务铺路,供应链金融服务布局几近完善。公司7月份刚公告成立商业保理子公司,立即又设立广联达小额贷款公司,反映公司在供应链金融领域的紧密布局。1、公司旺材电商平台作为建材行业唯一的B2B电商平台几近布局完善,考虑到地产行业融资需求旺盛,公司在金融服务重点布局不仅解决了建材电商用户的交易黏性,同时也为电商平台提供了新的盈利模式;2、不同于公司对中房讯采子公司持股57%比例,广联达对商业保理子公司、小额贷款子公司的持股比例均为100%,作为最有业绩弹性的盈利模式供应链金融服务或将为公司带来极大的利润增厚空间;3、小额贷款公司一定程度上能
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