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宇通客车：预计4季度销量增速有望好于市场预期
投资要点
预计10、11月销量均有望好于市场预期。公司公告10月客车销量4120辆，同比增长24%，同期产量4782辆，产销差662辆。10月销量好于市场预期。9、10月累计产销差1860辆，形成产销差主要原因仍然是：部分订单交货时间延迟及考虑11、12月旺季提前备货。预计从11月开始，产销差有望缩减，且不排除11月销量将高于产量。正常情况下，11、12月是客车需求旺季，另外，考虑部分订单在11、12月交付，预计11月客车销量同比增速有望达到20%左右，11月销量也有望好于市场预期。
预计4季度销量增速有望回升至20%左右。3季度公司客车销量1.17万辆，同比下降17%，是全年低点。从10月开始，公司客车销量同比增速有望快速增长。因春节在1月，预计12月大客销量有望好于市场预期，预计4季度增速有望回升至20%左右。
维持4季度盈利增速超销量增速判断，继续看好2014年业绩有望快速增长。
由于新能源客车及委内瑞拉等出口订单基本上集中在4季度体现，结构的向好将导致4季度公司盈利增速将超销量增速。随着新能源客车逐步放量、公交客车更新，折旧压力减少及宇通集团承诺2014年底完成集团零部件资产注入(考虑可比零部件公司盈利能力，预计零部件注入不仅可解决关联交易，还可提高公司盈利能力)，我们继续看好公司2014年业绩有望快速增长。
财务与估值：
预计公司2013-2015年EPS分别为1.38、1.70、2.08元，参照可比公司平均估值水平及新能源汽车比亚迪估值水平，给予2013年16倍PE估值，对应目标价22.10元，目前股价对应13年、14年PE11.6倍和9倍，考虑2014年业绩有望快速增长，估值偏低，维持公司买入评级。
风险提示：经济下滑导致客车需求低于预期，出口订单交付时间的不确定性。
中国石化：中石化有望点燃中国页岩气革命
我国目前页岩气整体开发进度缓慢，但中石化却一枝独秀，目前公司涪陵地区7口井合计日产量为140万米，创下了我国企业过去三年单井最高产量。
我们预测公司至2015年产量将有望达到50亿方，届时涪陵也将建成我国第一个页岩气商业基地。
我们判断目前页岩气单方盈利将达到1.6元左右，具体假设为；1。单井成本为6000万元，稳产期为3年，折旧期为3年；2。稳产后日产量为6万方、井口价为2.3元/方(扣税后)；3。期间成本为0.2元/方、政府补贴为0.4元/方；随着中石化页岩气产量的快速增长，这将有望成为公司一个重要盈利贡献点，依照15年50亿方测算，其贡献利润将有望达到80亿元，相当于每股0.07元。
财务与估值
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.60、0.68、0.69元，按照近五年公司的平均市盈率给予14年10倍PE估值，目标价6.8元，维持公司买入评级。
风险提示公司黄岛事件后果超预期。
华神集团：聚焦医药主业，整体毛利率逐渐提升
投资要点
事件：日前，与华神集团董秘就公司业务和未来发展情况进行了交流。
公司未来战略以医药为主、钢构件业务保持平稳发展。公司目前的主要利润为医药板块贡献，钢构件板块对营业收入贡献略低于医药板块，在集团的未来五年规划中，是以医药为主，保持钢构件业务平稳增长的战略，整体利润将维持上涨状态。
利卡汀推广受限于医院软硬件建设。因为该药物属于放射性元素与生物制品相结合，首先需要医院有使用同位素药物的资质，硬件防护措施能够完全跟上，其次还需要医务人员能够接受使用该药物，所以说这一推广过程还是比较缓慢，前期符合条件的医院可能已经大部分覆盖，后期可能随着医院设施的建设利卡汀销量会逐渐上升。
鼻炎产品线市场空间较大。鼻渊舒口服液及胶囊剂型目前已经在鼻炎、鼻窦炎治疗的临床一线用药在同类产品中有较高知名度，患者一个疗程需要支付的药品费用大概20元左右，负担较校由于公司目前的销售局面不断扩展，未来该产品在基层市场的增长空间依然存在。储备新药五龙颗粒主要治疗过敏性鼻炎，将进一步增加公司在鼻炎治疗领域的产品厚度，巩固市场地位。
三七通舒胶囊毛利将有所上升。三七通舒胶囊目前处于快速增长阶段，如果进一步挖掘三七相关保健品的功能，未来的市场空间仍有增长的可能。近期三七价格出现下降对于企业来说是一件好事，这将有利于成本的降低，但是下降速度预计不会太快。
估值与评级：我们预计公司在2013~2015年EPS分别为0.12元、0.16元、0.21元，对应的市盈率分别为76倍、57倍、43倍。主要考虑到公司未来战略发展以医药为主，整体毛利率将有所上升，但由于2013年营业外收入大幅减少和去年基数高等因素影响，导致其归属母公司净利润增速低于营业收入增速。同时考虑到五龙颗粒及小放射剂量利卡汀的上市还需要一定时间，故而华神集团在短期内业绩爆发的概率较小，首次给予其增持评级。
风险提示：(1)五龙颗粒、小放射剂量利卡汀上市进展或低于预期的风险；(2)原材料价格波动的风险。
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