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　　A股慢涨急跌的行情和较高的估值水平，让投资者的目光逐渐转向估值洼地———

　　习惯了A股暴涨暴跌的投资者开始慢慢发现，虽然股指已经站上了4800点，但个股的机会却越来越难以把握，这种慢涨急跌的行情和较高的估值水平，逐渐让投资者把目光开始转向被称做价值洼地的港股。

　　上周六北青财富课堂上，CMC国际理财咨询北京有限公司的分析师许汝奇和富适，给到场的所有投资者讲解了如何从港股这块“估值洼地”中掘出“黄金”。

　　■第一课：H股便宜还有上涨空间

　　据摩根大通估算，国内A股2007年、2008年的平均市盈率分别为34倍和28.1倍，而H股相应为16.6倍和14.2倍，比A股便宜近一半。相对较低的市盈率，被认为是H股存在巨大上涨空间的一个强力支撑。

　　“香港的H股价格是A股价格的55%，这种差额是不合理的，主要因为两个市场之间存在资本壁垒。从未来的趋势看，这种差额应该逐步缩小，同一个公司H股价格和A股价格理论上应趋同，这就给投资者带来投资机会。”许汝奇说。

　　许汝奇分析，虽然A股已经登上了4800点，但成交量并没有有效放大，不少机构甚至怀疑这一轮上涨是真的突破还是假的突破？

　　但港股却不同，6月到7月港股连创新高，虽然最近受美国次级抵押贷款问题的影响港股跌幅较大，但跌下来的市场正好是投资者介入的机会，许汝奇如是说。

　　为什么看好港股特别是H股市场呢？许汝奇认为，这与资金的流向关系密切。

　　首先在国际上，很多资金看好中国市场，但是受到QFII额度的限制，国际上的资金能直接进入中国的有限，所以一些热钱会选择绕道香港间接投资中国内地，毕竟，在香港有很多内地的上市公司。

　　另外从国内看，管理层允许QDII投资港股，这促成国内部分资金也流向香港市场，所以从资金格局来看，香港市场还处于财富转移阶段，而这正是牛市初期的基本特征。

　　■第二课：对照A股做H股进行套利

　　基于同股同权、同股同利的原则，同一个公司发行的股票价格应该一致。目前A股价格明显高于H股价格，H股已经成为被公认的“估值洼地”。

　　许汝奇说：“A股市场的确不缺少好股票，但价格太贵了，同样质地的公司在香港要便宜不少，那么买便宜的肯定不吃亏。”

　　许汝奇表示，同一个公司在香港和内地分别发行股票，A股、H股每日在走势上方向几乎相同，可以说是同涨同跌；在短线上，投资者可以利用香港T+0的交易规则和开市时间的不同，进行A+H股价联动套利。

　　许汝奇强调，由于存在开盘时间的差异，港股周一至周五交易时间分别为：早市10：00至12：30，午市2：30至4：00；这样A股恰恰比港股提前开盘，投资者可以对照A股做H股，寻求时间差带来的套利机会。

　　目前，除了已经在内地和香港两地上市的公司之外，还有众多红筹股公司正在回归A股市场的路上。许汝奇强调，红筹股的回归将给投资者带来丰厚的回报，从历史经验上看，提前布局这些有回归概念的红筹股也可以给投资者带来盈利机会。

　　在回归A股之前，香港市场会对这些股票进行快速拉高，这个过程对于投资者来说是一个难得的中长线套利机会。

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