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　我们经过对美国这个成熟资本市场120年中所有的大小熊市分析后得出的结论,只有0.1%概率的股票能够在连续几个牛熊交替的行情中依然创出新高,成为“领导股”中的成长之王

在本轮 上证指数(行情 股吧)由2007年10月16日的6124点重挫至今,跌幅深达70%以上,众多的机构投资者亦均困惑Ａ股的底部到底何在,或是将以何方式形成。我们的初步观点是:如果有明显的事实显示中国Ａ股整体的盈利能力同比和环比重新步入增长期,那市场的终极底部形成的趋势将会早晚明确成立。如果A股整体盈利没有步入新的上升通道,那不管中国的经济数据显示它是否是走Ｌ形,或其他的指标在全流通完成之前,对Ａ股基本上不会形成多少方向性的指导。

我们判断,在未来的一段时间内,中国经济会是一个宽松式的慢升发展。资本市场会走一个较大的宽松形态的Ｕ型（情绪性恐慌结束,本能性底部形成）底部,再走出一个Ｗ型（经济在震荡中好转恢复,重新向上扩展的事实,企业盈余利润恢复同比和环比成长）的base on top of base（基于最坚固的基础）的形态。至于现在,考虑指数跌到哪个具体的位置范围预测意义不大（这在任何一次股灾中都意义不大）,任何点位都有可能。回顾美股这个全球最大也是最流通化的市场过去100年的发展历史,以及中国过去18年Ａ股的发展中历次大熊市的底部构筑,也许有利于对Ａ股本轮熊市股灾所需的时间和结束的形态上有个较为充分的心理准备。

国百年金融史之十大熊市如何结束(指数跌幅超过40%为基准):

这里我们将精选实战对比美股上世纪百年十大熊市的底部形态和时间,以及与其对比的中国Ａ股已经发生过熊市的底部状况。

此前先简单回顾本次金融风暴前美股最近一次大崩盘（图1）,这是美股在本世纪伊始发生的在过去100多年中仅次于上世纪1929年大股灾。

开始日:2000年3月7日

结束日:2002年10月8日

熊市历经:950天左右（31个月）

纳斯达克指数终极顶点:5133

纳斯达克指数终极低点:1108

百分比跌幅:-78%

上世纪美股的熊市次序按照其恐怖程度从小到大来排列:

股灾NO.10:

大萧条的后遗症

1932～1933年:作为1929年美股超级牛市大崩盘触底后第一个实质性的反弹开始后的再次下跌,是熊市转牛后的一个恐慌。然而,与其说是恐慌,还不如说是大萧条的后遗症在继续干扰大众的信心。当时道指由1932年的40点反弹到1933年的80点,指数反弹了100%,再次大幅度下跌到50点左右回稳向上。1933年熊市所构筑的底部消耗了3个月,但是如果从1929～1932年这个大熊市来看,不算其下跌过程的时间,只采用到最低点后从新开始主升通道确认开始,也就是终极底部的构筑消耗了整整10个月的时间,道指才重新进入了一个长期的安全区域内。如果以1929年终极顶点的熊市开始到结束,跌幅达近90%,耗时33个月,而最终确认牛市开始还要再等13个月。

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