如何应对震荡格局

　　核心提示：目前的市场资金面偏弱，导致格局呈现典型的弱势震荡态势，活跃的参与者也主要以波段操作题材股为主。但中长期来看，我们仍需关注三方面的变数，对市场摆脱这种震荡态势做足够的心理准备。

　　一、资金面偏弱

　　近期市场震荡向下的走势主要是由于资金面偏弱造成，而影响资金面供给的主要有三点。

　　首先是央行不断回收资金，春节后三星期内央行连续回收资金，加之地方财政紧张，资金供应受到遏制。

　　其次是新股发行较为密集，一周甚至连续发行7、8只新股，管理层加速直接融资的意图明显，也阶段性的对市场造成抽血效应。

　　最后是受紧缩预期影响，场外资金入市并不积极。比如近期表现不佳的股市，直接影响了新基金的发行。天相统计数据就显示，今年来共有13只基金发布了成立公告，平均规模仅有19亿元，远低于去年32亿元的新基金首发规模。

　　这些因素直接导致市场的供求关系趋弱，在缺乏足够刺激和资金供给的背景下，弱势震荡寻求市场的均衡点是指数暂时的唯一选择。

　　二、主力侧重于波段和题材挖掘

　　正如本栏目所言，在这种背景下波段和题材挖掘成为少部分活跃投资者及机构的制胜法宝。

　　比如对于一直崇尚价值投资的基金而言，其年初也参与了新兴产业题材的阶段性操作，而对价值低估的蓝筹股则弃之不理。而从基金的仓位来看，上下无规律波动明显也显示其并非是一味做多或做空。如果扛着价值投资大旗的基金们尚且如此，那么历来擅长于挖掘市场波段机会的游资就更是如此。

　　从市场走势来看，虽然指数乏善可陈，但短期热点从新兴经济到区域概念却始终是不甘寂寞，部分个股的涨幅普遍还不低。

　　三、等待格局转变

　　从中长期来看，目前的市场格局弱势震荡并不代表未来没有格局转变的变数存在。而历史经验表明，基金发行低迷之时，也往往预示股市离底部不太遥远。

　　笼统而言，我们主要关注三个方面：

　　1.宏观经济层面

　　今年的经济基本面走势极其复杂，当前的市场波动幅度狭小，主要还是由于对未来长期趋势看不清的因素。如宏观经济基本面出现较为微妙的变数，一些趋势冒头就可能导致市场格局发生改变。

　　2.政策层面

　　虽然目前管理层还在力图保持保增长、防通胀等几大目标之间的微妙关系，如何实现政策退出仍不清晰，但一些特殊因素导致的政策转变，也可能会给市场造成变数，以摆脱目前弱箱体格局。

　　3.外力因素

　　全球经济二次探底，国外贸易摩擦等等因素，都可能对国内造成影响。

　　科技板块或重现2000年的画饼行情

　　核心提示：从中长期来看，物联网、三网合一、手机支付、云计算、下一代网络等概念的提出，具有产业革命的意义。因此，投资者在选择科技板块的时候，可以重点关注成长想象空间较大的领域，以及具有产业竞争优势的公司。

　　一、科技板块或重现2000年的画饼行情

　　近期科技板块的表现明显强于大市，本栏认为主要的理由是：科技产业已经上升到国家发展的战略层面。正如2000年的科网行情一样，尽管当时的公司盈利不佳，但在之后的十年里，信息化的确改变了世界，通过发达的互联网，企业可以在采购、营销等各个环节减少成本，以及有效开拓市场等等。

　　从相同的思路来看，未来的几年内，以物联网、三网合一为代表的新兴事物，也可能会给经济社会带来巨大的变化。资本市场的定价，是对资产未来盈利能力的评估，因此，科技板块的炒作，在某种意义上也有一定的基础。因此，在选择科技板块的时候，最重要的选择未来具有较大的成长想象空间的领域或公司，以此部分抵消中短期内由于估值偏高而带来的风险。

　　从一般的分类来看，科技板块包括基础电子元器件、半导体材料与芯片、通信设备、计算、有线电视、软件等等。其中，与物联网、三网合一、手机支付、云计算、下一代网络等新概念关系较为密切的芯片类、无线技术(传感器)、网络设备、应用软件(智能识与处理)等等，最值得关注。

　　二、机构对科技板块的定位：具有产业革命的意义

　　从短期来看，随着宏观经济的复苏，以电子为代表的科技产业明显回暖，盈利能力仍有待提升。但从中长期来看，物联网、三网合一、手机支付、云计算、下一代网络等概念的提出，具有产业革命的意义。

　　申银万国认为，未来几年将是中国物联网相关产业以及应用迅猛发展的时期。每一次金融危机都会带来一场科技的革命，全球性的新兴产业革命已经全面展开，传感技术与物联网正是这一革命的重要内容。以物联网为代表的信息网络产业成为七大新兴战略性产业之一，成为推动产业升级、迈向信息社会的"发动机".国金证券认为，根据美国经验，政府推动战略性新兴产业进程分为三个阶段：投入期、深化期、收获期，每个阶段大约5年，当前我国正处于加大科技投入期的政策酝酿阶段，今年将是国家长达十年持续增加科技投入的元年。

　　三、下阶段主要催化剂事件

　　1、完善扶持政策，推动战略新兴产业发展

　　战略性新兴产业成为今年两会代表委员热议的话题。一些代表、委员建议，尽快出台相关产业政策，明确相关税费优惠政策，加速推动战略性新兴产业发展。我国许多高科技企业的研发费占收入的比重较低，能达到6-7%左右就算比较高的，而国外在10-15%之间。国家成立的重大科技专项扶持基金，粥少僧多，许多企业无法参与，希望国家在研发投入方面能给企业更多支持。

　　2、手机支付：依托合作新模式加速

　　在欧洲、日本等地，"刷"手机坐地铁、买东西的手机支付方式已相当普遍;我国手机支付应用的步伐虽从去年才开始明显加速，但潜在市场空间巨大，目前中国手机用户已超7亿，参考日本市场手机支付用户约50%的渗透率，则未来中国市场手机支付用户数量可望达到3.5亿。以2009年平均每笔交易金额200元为例，每人每年手机支付一笔就能产生700亿元消费市场。而中移动湖南试点3个月内的手机支付已过百万人次，实现了用户量的5倍增长。

　　3、李毅中："三网融合"试点方案预计5月中出台

　　参加十一届全国人大三次会议的工信部部长李毅中在会议开幕之前，在人民大会堂接受《第一财经日报》采访时表示："我们现在正在跟广电总局制订三网融合双向准入的试点方案，预计5月中能把方案做出来。"

　　中期上涨波段已经启动

　　今日大盘出现放量上涨，两市股指双双收出中阳，上证指数站稳3000点，这意味着中期上涨波段开始启动。从技术走势上看，2009年8月4日3478点调整至今，已经长达七个月的调整，最大调整幅度超过800点，从时间和空间角度都已经十分充分了。形态上我们可以看做箱体，也可以看做大的三角形整理，后市在3200点上方可能有一个轻微的小反复，然后就构成今年最强力的上涨波段。短线的目标是半年线，基本上不构成行情的实质性反压。

　　美联储议息会议保持利率不变，继续维持低利率政策，进一步降低了国内加息的可能，我们反复强调过国内短期不可能加息，因为加息就盲目看空的错误。加息如果不再困扰市场，那么，股市的走势将会更加轻盈一些。汇率角度看，人民币升值压力进一步加重，国内有经济好转所形成的推动力，国外有需要平抑进出口顺差的压力，这种压力甚至已经上升到政治高度。近期造纸板块走势很强，金融地产有望后来居上。

　　今日表现最为出色的是以3G、物联网为代表的高科技板块，本栏的忠实读者都知道，一直以来笔者对该板块非常看重，曾经一度认为它们是引领全年的热点，并予以反复强调。但在股指期货加速推出的背景之下，本栏已不再坚持高科技引领全年的看法，股指期货将会压制题材股的炒作力度，对此要提醒大家注意，由于这些板块主力介入很深，加上流通市值偏小，可能存在反复活跃的过程，但实质上还是题材性质的炒作。

　　特别是那些完全靠题材，没有任何业绩支撑的个股，后市风险是很大的，大家操作上一定要设好止损，并严格执行。一些业绩优良的高科技股，像本栏多次介绍的，国脉科技、新海宜、鹏博士等，还是可以逢低适当关注的。现在的重点还是金融地产的价值回归机会，人民币升值和股指期货就是催化剂，金融股板块中建议关注：中国平安、深发展。此外，结合上海世博会的召开，建议关注上海本地地产股，如：世茂股份、万业企业等，这些底部蓄势的品种，随时可能出现大幅走强。

　　行情快速揭幕 风格正在转换

　　量价配合相当理想，典型底部启动的样子。美国不加息只是间接的促进，真正的原因还是我们春节前便开始强调的管理层与机构间的博弈，尤其是随着做空机制准备就绪管理层态度发生转折，机构没有不想赚钱的，两下合力，行情可能会出人意料地迅速展开。

　　半个月来不断提示底部构造的复杂性，不要因为看到两天的上涨就认为万事大吉，也不要因为跌破3000点就开始悲观——都是构造复杂底部所必须的波动过程。这种特征不仅取决于博弈，也受两会各种政策影响。宏观经济、调控政策是最复杂的一年，股市理应也有复杂的理由。但随着博弈形势的变化，2010年最好的投资机会已在眼前，坚持之前的看法，应可持续至5月底6月初，共2-3个月，随后震荡一段时间并可能出现大跌。

　　炒作对象正在由题材股逐步向蓝筹转，今天科技股仍领涨，明天物联网会议召开，相关移动支付概念首屈一指，带动电子类也有极佳表现。但是物联网的炒作已有相当时日，虽然我们曾一直不遗余力推荐，但累积涨幅过大，建议逐步逢高兑现。相反，新能源概念蛰伏已久，促进电动汽车发展的具体优惠政策千呼万唤始还未出来却一定是不日能出台的，这里面的科力远、中炬高等电池股新乃至汽车股都值得留意。上海本地股还可以再关注，选股原则仍然是：累积涨幅不大、盘子不大、与世博迪斯尼及国企整合结合度高。

　　题材毕竟太疯狂了，估值水平部分超越历史高点，与蓝筹的比价更是两倍历史最高值。出来混总要还的，何况有做空机制、扩容压力和大小非解禁这三座大山!因此投资风格转向不是将要发生而是正在发生，由于整体资金不足，二八现象不是没有可能。前期我们看好的保险、银行股今天相当不错，如果股市不出意外，今年对保险行业而言全是利好：股权投资领域顺利、债券利率持续上升、保费高歌猛进、上海养老险递延税改革以及其他政策方面的支持，自从人均收入跨越1000美元进入中等收入国家行列，保险业还将保持10年的高速增长，未来机构没有不做多的理由，而平安因职工股减持公告引发的大跌正是坚定机构抄底信心的契机。其他蓝筹如中铁、中冶之类一直趴在底部，一个受益于高铁建设保持平稳增长，另一个在国外广收矿产两年后业绩爆发，既无利空，何愁不涨?

　　新一轮行情的曙光初现

　　A股总在市场担心继续下探的时候发起一轮新的行情。今天股指小幅高开后，稍微回调后单边上扬，最终大涨，收大阳线，量能放大明显。

　　盘面来看，个股普涨，沪市下跌家数仅10家，表明个股活跃度在昨天的基础上继续保持火热的态势。权重板块企稳攀升是今日大盘大涨的重要原因，物联网卷土重来，涨幅第一;而其他泛科技类股票表现也靓丽。

　　消息面，商务部强调贸易顺差不是迫使人民币升值的理由，表明中国政府不希望人民币受人为因素而升值，但在某种程度上是默认人民币在市场需求的情况下缓慢升值;美联储16日宣布维持联邦基金利率于0之0.25%不变，美联储货币政策暂时保持宽松的态度，美元指数有望进一步回落，将刺激大众商品价格的上涨。

　　后市来看，在今天股指高开之后有进一步下探动能，但最后演变成大涨，说明股指经过昨天与今天的量能放大之后，做多人气迅速回归，震荡攀升行情又出现。仓位控制上，若明天出现回调，建议将仓位提高至七成。短线看好的板块主要有三个：第一、券商板块，主要是基于融资融券推出刺激所带来的交易性的机会;第二、航天军工、造纸板块，主要是基于人民币升值所带来的机会;第三、看好核电设备行业。

　　中阳反击 多空再战3100点

　　受美联储继续维持低利率不变的货币政策，我国央行短期内加息的动机明显减弱，两市股指周三应声展开绝地反击。早盘上证指数以2999点跳空高开，短暂回落后便呈现震荡上扬走势。午后成交量突然放大，推动股指继续走高，最终以3050点报收，全天上涨1.93%。两市成交水平有所放大，但我们认为3100点的最终冲关成功是需要上证成交达到1500亿元水平左右。

　　盘面格局呈现普涨态势，两市仅有几十只个股下跌，其余均呈现上涨态势。可见，除外围出现利好因素刺激外，超跌反弹更

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