预期研究的几点看法

　　由于推动市场走势的根源是来自于预期驱动的资金行为，因此预期研究对股市决策投资的重要性不言而喻，但预期研究也往往超越传统思维，其难度可想而知。

　　一、预期重于事实

　　在预期研究的过程中，事实本身的发生和发展过程不是最重要的，而在大众心目中所认同的事实发展进程和进度才是最终要的。这个角度而言，预期重于事实。

　　这种情况在股市其实是司空见惯的，所谓的投机性炒作、市场过热等等，其根源就是来自于于预期和事实的差距。这也反向说明事实为基础的基本面并不能完全决定股价，市场心理中虚拟的事实才是股价驱动的根本所在。

　　在实际操作的过程中，游资最擅长于利用市场预期和心理来获取最大利益。利用信息舆论的引导配合其相应操作行为的发展，在某些时候反向打压市场预期，在某些时期又顺势推动市场预期，其根本目标是配合其成功运作和利益最大化，因此游资可谓是最深谙驱动市场之根本在于预期。

　　二、注重动态分析

　　实际上，我们日常可以通过各类资料统计去分析和获取现在市场各方的看法，即各方预期的静态方向。但在实际研判过程中，我们发现以此为基础所进行的研究和实战往往具有明显的滞后及跟不上市场等特征。

　　这说明，对预期的动态分析和判断，挖掘导致市场预期趋势延续或发生转变的根本点，更动态的判断市场预期转变，这才是预期研究的精髓所在。而静态的预期研究，其最终的结果往往是形似而神不似。

　　这也就决定，预期研究本身是一件费时费力，同时需要足够经验支撑的行为，预期研究的难度不可谓不大。

　　三、预期偏差研究

　　预期偏差是指出事实和预期之间的区别，虽然市场预期有自身的发展规律和独立的方向，往往会偏离事实本身。但从另外一个角度来看，这种预期和事实之间的偏差，也会导致市场行为的回归，而不少投机者就是提前发掘这种偏差获利，目前大部分市场人士的预测也实际上是利用这一原理。

　　但正如上文所提到的动态预期研究，预期和事实之间的偏差会相互影响，因此两者都不是静态的。尤其值得注意的是，基本面本身会受到预期的影响，基本面和市场行为发展之间的相互博弈过程中会逐步偏离原定轨道。

　　正因为两者都非静态，对预期和基本面之间的研究就显得更为动态和充满变数。

　　不破不立 亟待重塑信心

　　今日观察：

　　今日大盘低开低走震荡下挫。早盘小幅冲高后快速下探，在券商股反弹带动下，大盘温和反弹;午后个股依然人气不足，交投低迷，金融、地产、石油权重股跳水，股指快速杀跌跳水，放量逐级走低，沪指报收3012.41点。两市成交量较上日继续小幅萎缩，合计成交1554.11亿，涨停个股2只，无跌停个股。

　　今日焦点：

　　多方：今日多方疲态尽显，连护盘动作几乎都已放弃;游资主要在创业板及部分个股又所表现，今日上市3只新股表现均比较强，个股仅欧比特、太极实业两只个股涨停，而涨幅在5%以上个股仅8只。

　　空方：3G、股指期货、稀缺资源跌幅居前均在2%以上，公路、钢铁、家电、地产、金融、煤炭、石油等跌幅较大打压大盘，绝大部分行业板块绿盘报收，空方势力得以加强。前期的区域概念、科技、世博等热点纷纷退潮。

　　热点解析：

　　CPI、PPI、M1、M2以及新增信贷数据，央票发行等均大大提高了未来央行货币政策收紧的预期，而部分言论认为3月内央行或再次提高存款准备金率及4-5月首次加息，更是加大了这种预期，前几日相继强势的地产、银行由于受到信贷紧缩预期、加息忧虑等政策因素相继走弱打压大盘。

　　核心资讯：

　　利好因素：

　　1、西部开发新十年规划已定，税收优惠再延20年;新疆区域振兴规划5月后出台。备受关注的西部大开发税收优惠政策将肯定会持续，并有望延长至20年。今后西部大开发战略，不仅围绕财政税收优惠政策，而且根据西部不同的地区情况，建立发展特色产业经济区、绿色环保产业、生态旅游等非资源型新兴产业。今日新疆板块表现明显抗跌。

　　利空因素：

　　2、今年2月份我国CPI同比上涨2.7%，18个月以来重回负利率时代;2、3月期央票单周发行创新高，央行公开市场操作加码。宏观经济数据的公布加大了央行紧缩政策的预期甚至加息忧虑，对市场压力表现明显，地产、银行股难续强势即是证明。

　　技术研判：

　　个股延续本周以来普遍调整的态势，而权重股强势难以为继，加上紧缩政策、加息忧虑，事实上大盘短线已经做出向下方向选择，继续调整的压力凸显。技术上，沪深股指报收中阴线，空方势力占据市场优势，沪指跌破20日线，虽然仍在5周线之上，但同时也跌破10月线，而先行指标深成指跌破20日、5周线、10月线，可见市场调整压力异常突出。

　　午后大盘放量跳水，笔者认为一方面由于CPI高达2.7远超预期、外贸出口复苏显示经济好转，因而加大了市场对加息的担忧;另一方面则是市场自身规律所在，本周前四日表现出权重股强而个股弱的特征，这显然不利于树立投资者信心，调整则是必然。很显然，市场若要再度走强，则需要重新树立投资者信心。

　　机会展望及操作策略：

　　基于目前市场的观望气氛及交投低迷人气低落，市场需要新的热点唤起市场信心。在新的龙头板块尚未出现之前，建议继续耐心等待。

　　市场波动愈加剧烈 蓝筹股机会有待挖掘

　　经历上周大跌后，本周市场总体维持横盘整理格局，市场信心得到一定程度修复，但显然，3月4日的大阴线已经改变了行情原有规律，前期围绕两会展开的上升告一段落，热点概念多数回落整理，与此同时，前期表现低迷的蓝筹股普遍暗流涌动，有轮番活跃迹象，尤其是后半周几个交易日，指标板块左右大盘愈发明显，传统的技术指标对指数的作用程度也在显著降低。

　　成交量方面来看，近期市场量能相比前期水平有所降低，反映出投资者观望心理在逐步加重，一方面由于前期以区域经济为代表的题材概念股炒作火热，曾经是市场的亢奋点，而这些品种近期的快速降温，使得行情短期失去能有效刺激人气的主线;另一方面，3100点上方的密集成交区所形成的技术压力也不容小觑，市场不盲目看高后期点位的共识也已经形成合力;再次，央行近期再度加快收紧流动性的步伐和信贷量井喷后逐步放缓，加上解禁、增发、IPO等扩容压力丝毫未见减轻，造成短期市场“缺血”，也是导致交投气氛不活跃的原因。

　　本周也是宏观数据集中披露期，利好的因素包括对外贸易继续强劲回升，而且象征工业企业开工率的发电量预计在节后也将继续攀升，经济向好趋势依旧不改。值得关注的是CPI数据，2.7%的增速超过市场此前预期，从历史经验来看，CPI达到3%的情况下加息概率较大，因此，这使得前期困扰市场的加息忧虑情节重新升温，不过在我们看来，去年冬季严重的冰雪灾害和春节因素是造成CPI增幅扩大的主要原因，所以CPI快速攀升不具备可持续性，当前监测数据也表明，物价总体水平依然平稳，通胀恶化的可能性较小。值得重点关注的反而是人民币升值压力日渐增强和希腊债务危机蔓延对全球经济复苏的负面拖累。

　　近期我们大胆提出蓝筹行情开启的看法，而且后期仍将坚持这一观点，历史行情经验表明，一轮大牛市总会经历以题材股为代表的上半场行情和以蓝筹股为主导的下半场行情，当前时机来看，蓝筹品种上涨的理由非常充分，较小的涨幅、充分的消化换手、抵御不确定性的天然优势、以及股指期货等创新型金融产品所形成的激励，都将指标股推上前台。而在发动反弹初期，必然也会经历严重的分歧，这会导致一定时期内指数波动频繁，但总体可控，经过多空双方反复角力后，一旦形成一致共识，上升行情就会展开。

　　风格在调整中转换

　　本周行情权重板块出现了轮番救主的态势，带动上证几次在危险的边缘重新获得新生。市场人气并没有能够受到激发，两市成交水平一路下滑至周五上证成交不足900亿。在成交量不足的前提之下，权重的行情难以得到有效延伸。不仅如此，也抽掉大部分成交资金，致使个股出现连连下挫走势。最终在周五酿成深跌走势。截止周五收盘，上证指数报收于3013点，全周下跌-0.58%。我们认为行情发展将在调整的过程之中完成风格转换，一批过渡炒作的投机品种中期头部已经形成。

　　首先，2月份经济数据的公布对于周五出现深跌起到导火索的作用。从公布的数据看，2月份CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨5.4%。虽然这两个数据基本在预期之中，也有一定春节因素的干扰，但同时也暴露出一些征兆。目前我国一年期死期存款名义利率为2.25%，则我国目前的实际利率为-0.45%。负利率的出现，加重了投资者对于央行加息的预期，直接增加了市场整体的观望情绪。

　　其次，2月份，人民币信贷增加7001亿元，1-2月份累计新增信贷2.09万亿元。3月10日，银监会主席刘明康表示，今年银行贷款增速同比在16%-18%，全年新增信贷7.5万亿左右，要求金融机构逐季均衡投放。以全年新增信贷7.5万亿计算，若按照“3322”逐季均衡投放，一季度新增信贷额度为2.25万亿。如果严格执行，3月新增信贷只有1600亿元。流动性的大大萎缩，更加使得行情难以展开。

　　最后，权重指标品种与中小市值个股之间存在较大位势差。简单地从中小板指数与上证指数对比就可以发现两者差距。同样是在6000点附近见顶，但中小板指数已经最高回升至5958点，距离前期顶部仅有一步之遥。但上证指数却仅仅反弹至3478点便掉头向下，两者差距不言而喻。再去观测权重板块整体位置，除煤炭板块反弹抢眼以外，其余权重品种整体位置基本等同于上证指数2500点，似乎仍然生存在金融危机时代。对于货币政策的超前预期，使得权重板块成为行情发展的一大洼地。

　　综上所述，目前行情流动性整体受到抑制，行情将逐步步入到价值回归的轨道之中。这也就意味着一批过渡炒作的投机品种将形成中线发展的头部。技术上看，上证指数受阻于中线发展的强压力位3100点整数大关，成交水平的大幅萎缩也难以推动权重行情的出现。则操作方面原则上以避险为主，对于价值优势显现的蓝筹指标品种可选择逢低分批建仓。

　　蓝筹股引领大盘

　　周五沪深两市股指总体呈缩量震荡调整态势。受担忧周末有可能出台货币政策，午后大盘跳水，投资者对后市持谨慎态度。从板块的表现来看，绝大多数板块出现了明显的调整迹象，前期表现稳定的蓝筹股领跌大盘，成为大盘跳水的主要做空动力。相对来说，创业板今日表现不错，欧比特强势涨停，新宙邦、汉威电子、天龙光电、金亚科技、朗科科技、亿纬锂能等大涨3%以上，乐普医疗、网宿科技、华谊兄弟、华星创业、安科生物也逆势上涨，显示投资者对小盘高成长个股继续追棒，但目前创业板有些个股估值水平过高，而成长性存在较大的不确定性，投资者须谨慎对待。区域振兴概念新疆板块今日表现出色，新疆城建、北新路桥、天山股份、新疆众和、青松建化、西部建设等逆势上涨，目前市场对于新疆政策的出台比较期待，新疆区域内的上市公司将会有较好的投资机会，是值得投资者长期关注的区域概念。相对来说，今日跌幅较小的有医疗器械、飞机制造、仪器仪表、发电设备、化纤、传媒娱乐、电器等板块。总的来说，今日多数板块出现不同程度的调整，近期大盘将选择方向，操作上注意控制仓位。

　　大盘缩量调整20日均线失守

　　周五上午大盘围绕周四收盘价横盘振荡，成交量大幅萎缩，但下午放量跳水，一举跌破前期支撑位20日均线，有技术破位迹象。盘中看创业板涨幅排名第一，欧比特涨停;"新疆区域振兴规划5月后出台，未来三年投资将有巨幅上升"刺激新疆区域股出现上涨。除此之外其他板块都出现下跌。个股方面随着受益深圳城市更新的深物业再度走高，近期深物业是十三阳，走势很强。智能电网股北京科锐一度冲击涨停，作为历史首度列入政府工作报告的行业，智能电网建设的大发展时期已经到来。大牛股鼎龙股份出现调整，今天下跌6个点。今天下午跳水可能是市场担心周末加息。但就目前来看，由于美元未加息，一旦我国央行加息，会加速人民币升值，不利于我国的出口，近期加息可能性不大。3000点依然会有支撑，建议近期继续高抛低吸操作。下周融资融券即将推出，建议关注收益的券商股。

　　两会没爆出实质性利好 市场缺乏炒作题材

　　今天大盘承接昨日缩量十字线的走势再次缩量下跌，目前下方即将挑战3000点整数关口，大盘在此点位能不能支撑住，完全取决于近期市场对股票的供求关系;首先供的一方，央行已经有预期准备上调存款准备金率，而且市场对加息的传闻非常敏感，导致了求的一方也不敢出手，近期市场量能极度萎缩;同时两会即将结束，市场并未得出有效的利好政策，市场没有炒作方向，热点非常分散，一日行情的股票比比皆是，追高者很容易被套，仅有新疆板块微红，其他板块全绿，眼看着美股再逼前期新高，A股却萎靡不振，令投资者对近期的行情较为失望，两市仅有2家股票封涨停板，几乎没有热点;而明后两天又逢周末，市场迫切希望政府出消息释放炒作题材，否则市场抛压会加大，很容易跌破3000;截至收盘，大盘报收3013.41点，跌幅1.24%;

　　技术面：今天大盘报收中阴线，尾盘杀跌直逼3000点，大盘周K线已经形成倒锤头，走势较为难看，而日线图显示，KDJ指标死叉后一直向下发散，目前最近的下方支撑位在2990点附近，180日均线已经成为近期很强的阻力线，投资者应继续控制仓位，谨慎操作!