港股直通车2.0版有望在年内登台。

　　1月14日，中国证监会主席郭树清在香港出席会议时表示，今年内计划推出合格境内个人投资者(QDII 2)以提供跨境投资服务予内地投资者，不过，对于安排细节，郭并没有做更多说明。

　　由于技术和监管问题，港股直通车提出后，从2007年起一直被搁置。

　　上周五，央行在2013年工作会议上，也曾提到其年内主要工作包括做好QDII 2试点相关工作。据媒体报道，央行此次提出的QDII2与此前被搁置的“港股直通车”在技术操作上可能有所区别，不过，二者实质上都是境内个人投资者投资境外的一种方式和途径。“去年就已经准备好了。”香港一家中资券商人士对记者透露，目前，规模较大的十几家中资券商都已经为QDII 2做好了基础筹备工作，包括资金进出、银行账户开设、交收手续等方面，只待监管机构公布更多操作细则。

　　受益于QDII 2计划推行的消息，1月14日，中资券商股价齐升，大幅跑赢大盘 。其中，申银万国 (0218.HK)涨幅最高，达18.08%，国泰君安 (1788.HK)、中信证券 (6030.HK)及海通证券 (6837.HK)则分别上涨12.09%、6.16%和5.54%。

　　2.0版猜想

　　2007年初，香港方面首次提出了港股直通车的设想。然而，此后多有争议以及金融危机爆发，让港股直通车陷入无限期停滞。

　　不过，上述中资券商人士透露，早在2011年时，在香港的中资券商就已经收到通知，要求其在几个方面开始为港股直通车做好准备。首先是在中银香港开设人民币账户，其次是更新交收系统，即将交收系统中的单一港币交收升级为港币和人民币双币交收，此外，券商还要评估自身换算人民币的能力。

　　“门槛额度和执行时间还没有通知。”海通国际首席经济学家胡一帆表示，但在技术操作层面，QDII 2与港股直通车将有所不同。她指出一个可能变动的方面是，2007年提出的港股直通车要求合资格个人投资者通过银行账户交易，即由银行再委托证券机构进行操作，而现在QDII 2下，合资格的个人投资者能否直接通过券商进行操作还不确定。

　　此外，QDII 2还有很多技术问题尚未公布解决方案，如个人获批额度是否与外汇额度挂钩，如何确定额度等。2007年的计划曾规定，个人投资境外证券投资项下购汇不受年度总额限制(每人每年等值5万美元).

　　“(QDII 2可能会)要求个人投资者必须本身已经持有外汇。”海通国际资料研究有限公司副总裁黄薰辉认为，在处理外汇管制问题上，这样的规定可以避免涉及资本账项的转换。

　　而在个人投资者的投资资格认定方面，黄薰辉猜测，QDII 2与融资融券类似，会有经验和投资规模上的限制，如相关个人投资者须具备3或5年以上的投资经验，投资规模达到一定额度等。从市场反应来看，除了券商股价大幅上涨外，这一次，香港市场的反应并没有2007年时那么疯狂。

　　“刚开始感兴趣的投资者可能不会太多。”上述中资券商人士认为，眼下，A股市场正在复苏，可能比港股市场更具有吸引力。瑞银的研究数据显示，截至去年12月10日，A股的平均市盈率为9.4倍，而港股的平均市盈率则高达15倍。

　　黄薰辉也认为，QDII 2是不是会受到投资者的欢迎还很难说。他指出，现在，境外投资产品的吸引力已经逐渐削弱，从投资者个人来看，其对于投资股市的风险意识已经增强，一些投资者更偏好于理财产品，而这方面的投资又不需要在海外进行，QDII 2的发展面临一定局限。

　　也有不同意见。胡一帆认为，总体而言，港股的回报高于A股，去年，港股盈利20%左右，而A股基本持平。此外，与A股市场相比，港股市场的投资标的种类也更丰富，投资者在不同的投资环境下，有牛熊证、窝轮等更多的投资选择。

　　中资券商业务升级

　　“现在看来，虽然好处不多，但不等于不该做。”前述中资券商人士认为，应当把QDII 2的出台放在整个人民币国际化的布局中来解读，一方面，QDII 2的推出或许是为了配合人民币国际化的发展，另一方面，香港对于世界的吸引力在于背靠中国内地，QDII 2的发展可能会增强香港市场的投资者持有人民币的意愿。

　　胡一帆认为，QDII 2对市场而言是一个强烈的信号，“不仅仅是投资信号，更是资本放松的信号。”

　　而在这一大局中，极大可能成为优先试点的中资券商，无疑将成为受益最多的板块。

　　“如果可以直接开放给券商开户，大型券商的吸引力是可以综合配置客户的资产。”胡一帆解释，除了综合配置资产外，中资券商还可以为客户提供交易通道、实现境内外资产配置，除了带来交易佣金收入外，券商还可以获得资产管理和业绩表现等收入，提高中资券商投行业务的营销能力。

　　在目前体制下，由于外汇管制的要求，中资券商的境内外业务被迫分割。胡一帆认为，QDII2推行后，中资券商有望借机打通其境内外业务，实现业务的全面提升，更好地利用其最具吸引力的内地母公司资源来开发海外市场，同时，反过来海外业务的提升又会利好其在内地的业务。