编者按：近一年来，证监会为适应市场改革发展需要，积极推进相关制度、规则的制定和修改，正式出台的规则、制度65件。这些制度和规则的颁布实施，对规范市场秩序，保护投资者合法权益、提升市场运行效率起到重要作用。今日本报梳理、解读和评点这些政策蕴涵的深意，以飨读者。

　　证监会有关部门负责人日前表示，在已发布实施的65件制度规则中，涉及新一轮新股发行体制改革、完善发行审核制度的5件，打击证券期货犯罪、优化司法环境的5件，促进行业整合和产业升级、优化并购重组制度6件，完善多层次资本市场建设、满足中小企业融资需求的6件，支持中介机构业务创新、培育壮大财富管理行业的25件，加强部际协助、推进综合监管的10件，加强市场监管的8件。本报记者梳理这些热点政策，并给予解读。

　　推进实施差别化红利税

　　要点回顾：为优化资本市场投资者结构，鼓励和引导长期投资，促进资本市场长期健康发展，有关部门已原则同意近期实施股息红利差别化个人所得税政策。有关部门正积极推进相关技术准备工作，条件具备后新政策很快就会公布实施。

　　点评：上市公司现金分红是股市基石，红利税收制度改革又动用税收手段，这些都是基础性改革的内容。税收政策的杠杆作用将引导投资者长期持有股票。

　　据了解，这次税收政策调整，主要是针对投资者从上市公司取得的股息红利按照持股期限长短，实行不同幅度的应纳税所得额，持股期限越长减计应纳税所得额越多，税负越低。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新()认为，可以对现行红利税加以改造，通过设置差别化红利税优惠政策，直接激励长期投资和价值投资，这有利于中国股市“慢牛”运行格局的形成。

　　在中瑞岳华会计师事务所高级合伙人张连起看来，红利税减免的绝对量可能小，但是税收具有杠杠作用，如果出台，将是政府加大资本市场扶持力度、提振股市信心的明确信号。

　　QFII和RQFII扩容加速

　　要点回顾：监管部门将加快QFII资格审批，适当降低境外机构的QFII资格标准等；近日，经国务院批准，中国证监会、中国人民银行及国家外汇管理局决定增加2000亿元RQFII投资额度，至此试点总额度达到2700亿元人民币。

　　点评：QFII机制于2002年年底推出，是境外投资者投资中国A股市场为数不多的渠道之一。自QFII制度实施以来，经过10年的时间，QFII数量和投资额度稳步增长，运行情况平稳。

　　目前QFII申请投资额度的积极性非常高。境外主权基金、养老金等长期投资机构对投资A股市场有强烈的投资需求，额度需求较大。而在192家获得QFII资格的境外机构中，资产管理公司、保险公司、养老金等长期投资者的占比超过80%。而8月份以来批准的19家QFII中，有8家为养老金及政府投资背景的长期投资机构。

　　在投资运作方面，通过观察，总体上QFII投资积极，持股比例明显呈上升趋势。10年来QFII投资运作平稳，投资行为具有“较多持有大盘蓝筹股和主板股票、采取长期持有和不通过频繁交易获利、买卖方向与市场走势呈负相关性”的特点，为资本市场引入了长期资金，也为资本市场进一步对外开放和实现资本项目自由兑换进行了积极探索。

　　西南证券首席策略分析师张刚分析认为，历史上在A股市场的阶段底部，往往QFII审批的速率都会加快，特别去年四季度A股市场持续走低，监管层在短时间内大量批准QFII入市，传递了政策维稳的信号。

　　RQFII方面，今年下半年以来的投资额度审批明显提速。业界认为，由此可以看出，监管层的思路是非常明确的，即加快引入海外长期投资者进入A股市场。

　　对于新增的2000亿元的RQFII投资额度，英大证券研究所所长李大霄()表示，这对A股市场是重大利好。目前RQFII需求非常强烈，很多境外资金通过RQFII进军A股市场，A股市场的供求关系将得到平衡，有助于A股市场底部的形成。

　　券商创新政策陆续出台

　　要点回顾：证监会推动证券公司创新发展的11项措施正在陆续出台。近期还将推出新的改革创新举措，主要包括：制定证券公司代销金融产品的规定；进一步扩大证券公司自营投资的范围；适当调低净资本扣减和风险资本准备计算比例等。

　　点评：自今年5月证券公司创新发展大会召开以来，证监会已经推出了放宽证券公司客户资产管理业务限制等措施。近期还将推出新的改革创新举措，主要包括：制定证券公司代销金融产品的规定；进一步扩大证券公司自营投资的范围；适当调低净资本扣减和风险资本准备计算比例等。这将进一步扩展证券公司的发展空间，提升行业的核心竞争力。应该说，随着11项措施的陆续推出，将进一步扩展证券公司的发展空间，适应证券行业改革开放创新发展的需要，切实增强证券公司服务实体经济的能力，提升行业的核心竞争力。

　　除了证监会大力支持券商创新，中国证券登记结算公司也推出十项举措以支持证券公司创新发展，这些举措覆盖了非现场开户、推动完善证券担保制度立法、柜台交易市场等方面。

　　与此同时，中国结算日前还制定并正式发布《证券结算保证金管理办法》。新《办法》实施后，结算参与机构的结算保证金缴纳金额将大幅下降。

　　业界认为，结算参与机构的结算保证金缴纳金额的下降，将大大提高闲置资金的利用率和券商的盈利能力。

　　降低手续费为投资者减负

　　要点回顾：9月1日起，A股交易经手费、过户费和期货交易手续费标准再次降低，这是年内第三次降低收费标准。三次降费可降低证券、期货市场投资者交易成本达155亿元。

　　点评：“确保让投资者直接得到降费的好处。”这是中国证监会有关部门

[1] [2] [3] 下一页