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　　主线一：机构牛市

　　明年的牛市首先要看机构的状况。机构现在是什么情况？第一大机构当然是基金，目前可用于投资股票的资金不少于5000亿元。第二大机构是保险公司，保险公司的资产在2万亿元左右，入市比例为5％，大约1000亿元。第三大机构是QFII，85亿美元的额度，差不多有700亿元人民币。还有券商拥有的600亿元左右的资金，社保投入的200多亿元，总的资金量在7500亿元左右。而11月21日收盘后的沪深A股流通市值总和为18000亿元，7500亿元所占的比重是相当大的，这里面还没有包括私募基金、财务公司、国有企业的投资公司和大股东等。加上这些机构的资金，机构投资者的资金占整个市场的比重要超过50％。

　　明年股票型基金的规模还会扩大，按照目前每月增加200亿元的规模计算，新增2000亿元基金不成问题。QFII明年的额度有可能提高到150亿美元，保险资金入市比例可能提高到10％，还有社保的新增资金，券商上市带来的资金等等，总计新增5000亿元的资金完全有可能 .这样，机构的资金占市场资金量的比重可能超过60％，散户逐渐被边缘化。这就是机构牛市的特征。

　　机构牛市将会带来怎么样的投资格局？当然是以买大盘蓝筹股为主，有三个理由。第一大盘蓝筹股稳定性比较好，基金手里握有100亿元资金，这样大的基金肯定要选一些盘子比较大，流通性比较好的，别看现在的总市值是6.7万亿元，但流通市值在100亿元以上的股票只有19只，50亿元以上的51只。既然机构里面主要的就是基金，它们多半要选择一些大盘股，这是由大盘蓝筹股流动性决定的。第二，是因为明年要开股指期货，在股市回调的情况下机构可以做空指数，抛空股票。股指期货的保证金比例是10％，等于放大10倍。要做空指数，手里必须要有股票。因为融资现在还比较好办，融券就很难，国内没有专门的融券公司，只能通过自己买进股票然后抛空。第三，大盘蓝筹股目前的估值相对还不高，还是有一定的折价，特别是有一些大盘蓝筹股相对于H股来说还有一定的折价，这也是一个非常重要的原因。

　　主线二：并购牛市

　　并购永远是股市中最热门的话题，明年的牛市也可以称为注入式牛市。以前的股市，大股东想着法要掏空，现在则想着法要注入。为什么会这样？因为股市里有个乘数效应。比如大股东注入1亿元利润，按10倍市盈率计算，就是10亿元。以前这10亿元是没有的，1亿元放在大股东手里是1亿元，注入到上市公司后，大股东拿到的就不到1亿元了，因为，它的股份不流通，不能享受乘数效应。

　　有这么好的乘数效应大股东当然愿意注入优质资产，因为看中了到时候有多少倍的市盈率可以套现。即使不套现，这个市值也在，市值在财富在，财富在身价在，可以凭这些财富，凭这些身价到银行或者别的地方去融资，所以进到股市是一个小的数目出来的是一个大的数目，凭这个大的数目还可以获得更大的资金，这就是股市的财富效应，这种财富效应只有在全流通的时代才可以，如果没有这个前提，掏空是必然的行为。

　　主线三：大股东牛市

　　在股改前，大股东并不关心股价，因为它的价值并不反应在股价上。它用部分股权就占有了公司全部的资产，对大股东最有利的事情就是掏空上市公司。现在，股价同样决定大股东的价值，大股东牛市终于要出现了。大股东牛市里面哪一些股票能够获利？我认为一种是大股东持股比例比较高的，一种是偏低的。大股东持股多肯定更关心股价，真正发新股上市的最后掏空做那些骗局的不多，因为持股比例高把所有的好东西都拿出来了，没有好东西还会到社会上去收，所以大股东持股比例高的公司股价容易上去。还有大股东持股比例偏低的，如在20％到30％之间的，股价低了就要被收购，控制权有可能会丧失，所以像这种公司一定会维护它的股价。

　　综上所述，在估值水平合理，新的优质企业不断上市的大背景下，股市明年走牛是可以确立的事情。但明年的牛市与今年又有很大不同，政策性因素不见了，操作难度提高了。投资者可以从三个方面来把握明年的行情，一是按照机构投资者的思路，增持大盘蓝筹股；二是关注那些有资产注入或并购题材的公司；三是关注大股东有维护股价动作的公司。把握住这三条主线，就有可能在股市投资中取得不错的收益。

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