天信研究所 李顺合

　　近期市场明显偏弱，市场持股信心也在涣散中，热点持续性较差，个股的活跃度也是本轮牛市以来少有的低迷。随着强势股和蓝筹股的补跌，指数也在快速下滑中寻求底部支撑。

　　笔者认为这一现状主要是因为如下几个原因引致：

(1)蓝筹股的定位尤其是中国石油相对偏高，这对于估值上的压力是非常大的，而一旦持股的信心动摇，必然会引发雪崩效应，这就体现在近期的一些绩差股选择回调后便一路下滑，弱势呈现。

(2)市场资金的供给也出现问题，前期随着证监会对基金销售存在问题的监管力度加大，也引发资金的溢出效应，进而形成恶性循环，致使相关个股出现阴跌态势，多方也进而失去了护盘和拉升的动力。

(3)宏观经济面的问题依然过多，CPI居高不下达到历史高位，而在今年已经5次加息，效果依然不明显，再加上周小川发布了近期不加息的信息，也进而给市场带来了今后加息的时间上还没有展现出来，进而借助这一时间段反向操作。

(4)备受瞩目的股值期货一直不推出，虽然这是一项变相的利好，但这一炒作也存在透支现状，资金的供给出现问题便引致该事项演化为利空，这方面也是一种市场心态的集中体现。

　　就后市来看，笔者认为不需要过于恐慌，虽然不能判断指数就此打住，但下跌到5000点下方的空间也不会很大，且时间上也不会很长，毕竟目前的市场估值也开始发生相对有利的变化，这在上市公司基本面没有特别大的变化前，股价的下滑也必然会引致资金的再度介入，进而形成新的一轮上涨行情，且是一次跨年度的行情可能就此展开。

　　操作上建议可关注如下的策略：

　　(1)“轻指数、重个股”。这也是今后市场走势的应对策略，如果考虑到盘中的振荡出现的机会，短线操作相对合适的，也会取得一定的投资回报率。从目前的趋势来看，指望指数大幅上涨的可能性较小，而下跌也会得到增量资金的介入，因而必然会再度反弹，这种振荡整理格局，机会并不是没有，且经历了前期的个股普遍下跌，目前来看，认真筛选潜力股正是备战来年行情的时机，因而在指导策略上应该注意尽可能以个股为重。

　　(2)“短线可积极运作，中线逢低介入”。指数的运行空间和特点基本上是维持上下不波动超过1500点的范围内，也就是说，笔者认为指数可能在股值期货推出前维持4500-6000之间为核心的运作空间，在股值期货推出后，指数还将振荡上攻。可以肯定的是目前点位可能会出现时间跨度上较长一些，因而中线个股介入要注意不要着急，而应该以慢慢吸纳为主，也需要考虑到后续可能会出现一定的大幅下滑，届时可增加仓位。但是也要看到目前的市场中的短线相对较多，获利机会还是存在的，可以少量资金参与短线运作，尽可能不要超过总仓位的30％。

　　(3)中线个股可关注机构新增、行业变化、基本面向好等类型的，短线可关注一些题材股。中长线的个股要注意选择那些运作周期较长的机构持有的个股，尤其是三季度机构新增的个股，目前点位离其成本相对较近，此时选择较低点位与机构共舞将是很理想的选择模式。短线要注意可积极关注一些短线题材股的炒作，需注意介入类似个股要注意快进快出，不要过多恋战。

　　(4)结合年报预期的相关情况来操作。有没有题材和基本面变化等支撑虽然是个很关键的一个选择条件，但真正有稳健型投资收益的品种还是业绩为上的选股思路。类似于业绩预增的个股或者是基本面出现重组预期甚至于一些行业等宏观消息面的刺激，都有可能使相关个股走出一波短线冲高行情，而比如业绩预亏、预减等一些基本面发生较大变化的个股，则均有可能会使走势出现大幅下滑态势，毕竟目前的市场投资者还是相对看好个股的基本面，这也是价值投资理念给市场带来的深层次变化，而不能单纯依赖资金的推动就可以吸引投资者参与。

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