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　　1929年与2009年最大的共同之处，就在于负债与GDP的比例有着惊人的相似性。1929年，美国总负债占GDP的300%，整个国民经济在沉重的债务压力下崩盘；而2009年，美国的总债务已近GDP的400% ，这是美利坚合众国“80年未有之大变局”，在这样庞大的债务堰塞湖之下，幻想美国经济的主要推动力消费出现强劲复苏，只能是天方夜谭！没有强大的最终消费增长，一切短暂的经济利好数据都 将是一种幻觉。

　　事实上，有很多人已经看出未来世界经济前景其实并不乐观，20世纪30年代的经济大萧条离今天也不算遥远。但更多的人们宁愿一厢情愿地揣着美好愿望，认为当今世界已经与过去历史发生了说不清 道不明的本质变化，人类似乎登上了一个永久繁荣的高原，所有衰退都是短暂的，每次复苏都是迅速的。中央银行家们好像已经找到了避免大萧条的灵丹妙药，货币政策可以无中生有地创造财富，制 止一切危机的蔓延；政府笃信财政政策能够必然挽狂澜于既倒，随心所欲地实现永久繁荣。

　　当人们渡过了2008年的激流险滩后，欢欣鼓舞地来到了一片宽阔的湖面，一切似乎已经平静下来。这时，只有站在高处的人才会猛然发现，就在顺流而下不远的前方，横在湖面之下的是一道令人胆寒 的悬崖瀑布。

　　这就是美国7700万“婴儿潮”“消费冰河期”时代的来临。

　　47年——“消费瀑布”拐点

　　美国的“婴儿潮”世代指的是美国第二次世界大战后的“4664”现象：从1946年至1964年，这18年间美国出生的人口高达7700万人，占美国人口的1/4，这群人是当今美国社会的中坚力量。随着“婴 儿潮”人口的成长，美国的经济步入了令人眩目的繁荣期。20世纪60~70年代，美国的“婴儿潮”人口带动了玩具、卡通、流行音乐的成长；20世纪70~80年代，步入结婚活跃期的“婴儿潮”人口带 动了房地产、汽车业的成长；20世纪80~90年代，步入消费黄金期的“婴儿潮”人口又带动了个人电脑和互联网的成长。在这期间，“婴儿潮”人口创造了历史上最大的股市涨幅、房价上涨、国际航 空、个人计算机、电脑网络和运动休闲工具的需求。

　　从图中可以看出，“婴儿潮”世代出生的最高峰时间段的最后拐点是1962年，考虑到美国是一个巨大的移民国家，这一人口曲线已经经过了移民人口的调整。注意：请记住1962年这个数字。

　　根据美国劳工部的统计数字，美国人一生的消费最高峰是在47岁，此时的人生正当壮年，年富力强，收入达到鼎盛时期。过了47岁，人们开始考虑退休和养老，身体也日渐衰老，不得不准备看病吃药 ，从这时开始，人们对未来收入的预期下降，消费开始逐步滑落，生活日渐节俭。随着年龄增加，各种欲望也同步开始走下坡路。

　　美国的“婴儿潮”世代从来没有储蓄习惯，他们人生前半段正好赶上美国成为主宰世界的霸权帝国，他们的心态中普遍存在着对未来超级乐观的情绪，铺张和挥霍成为生活的常态，肆意和放纵是他们 的世代特征。他们没有父辈灰暗的大萧条记忆，也没有你死我活的第二次世界大战的残酷洗礼，一切都是那么顺利，那么辉煌。

　　当1962年出生的“婴儿潮”下滑拐点时刻的孩子们，经过了47年的奢侈生活，来到了美国国运转折年份——2009年，世界突然变得暗淡，经济繁荣突然消失，金融海啸惊涛拍岸，失业狂潮席卷而来。 此时，他们突然发现自己投在股票市场的退休金竟然损失近半，而银行账户的存款由于常年大手大脚，从来就是“薄如蝉翼”；同时，放纵的生活习惯和肆意的超前消费，使得他们早已负债累累。在 这样的情况下，他们的消费将从正常衰老的消费曲线上陡然下滑，加快勒紧裤腰带的速度和力度，以应对未来残酷的经济寒流。

　　2010——世界经济转折年！

　　2010年将是一个世界经济转折的年份，从上图中，我们可以看出道琼斯股票指数与人口消费年龄曲线令人惊异的高度一致性。道理很明显，股票市场反应了上市公司业绩预期，而公司业绩取决于产品 销售，销售自然来源于人们的消费，消费在美国拉动了GDP的72%。

　　从历史上看，从1966年到1982年，美国股市出现了近16年的股票市场大熊市（经通货膨胀调整），这一熊市周期与上一波人口老化周期曲线完美地重合在一起。进入80年代后，60年代初的“婴儿潮 ”高峰期人口大学毕业陆续进入劳动力市场，这一大批年轻人朝气蓬勃，勇于冒险，敢于创业，大胆消费，刺激了美国经济，极大地拉动了消费，创造了一个前所未有的经济繁荣时代，股票市场紧跟 着出现了一个近20年的大牛市。

　　而2009年正好处在人口消费曲线所代表的悬崖边缘，再往前一步就是“消费瀑布”的拐点。当1962年出生的最后一批“婴儿潮”世代滑过2009年之47岁的消费最高峰年龄，接下去就是一个剧烈下滑 的消费周期，其持续时间直抵2024年。这将是一个长达14年的消费下滑周期，在高度负债的情况下，美国消费市场将陷入一个堪与20世纪30年代相比的漫长冰河期！

　　请注意，无论货币政策还是财政政策，对于一个衰老的世代都不会发生明显的作用，毕竟这些政策无法使人返老还童。鼓励老年人去大胆借钱消费并不十分现实，消费的逐年萎缩将使目前看起来鲜亮 的经济复苏“绿芽”失去肥沃的信贷土壤。毕竟消费拉动着美国72%的经济增长！

　　日本曾在1994年达到了人口消费的顶峰期，随之而来的就是十几年经济不景气，日本政府将利率一路降到零，财政刺激所导致的国债总量高达日本GDP 的200%，仍然无法启动经济。这与政府无法强 迫老人们去大量借贷进行只有年轻人才有兴趣的消费有着密切关系。接近零成本的信贷无法进入实体经济，从而使货币政策失灵；政府大规模基础设施投资在一个老龄化社会里，难以产生足够的人流 、物流、资金流，无法带动民间投资跟进，从而形成了至今仍困扰日本银行系统的大规模坏账问题。

　　更为严重的是，欧洲的人口周期与美国一致，欧美两大经济板块将同时陷入长期消费冰河期。这对于所有以欧美市场为主要出口对象、生产能力严重过剩的新兴国家，都将是一场经济生态环境的巨变 。不能适应这次“灾难级”巨变的国家将被淘汰出局，未来世界经济复苏之路将会异常艰难。

　　如果说“婴儿潮”老龄化的到来是一场难以避免的“天灾”，那么美元体系设计中的致命缺陷则是地道的“人祸”。美国经济终将重新恢复活力，但那需要经过漫长的等待。如果世界不从现在开始治 理美元制度的“人祸”，则危机必将重演。

　　很少有人意识到，美元被废之日，绝无可能被其他主权货币所取代，当主权货币充当世界储备与结算货币的根本缺陷被彻底暴露出来之后，人们终将意识到，任何取代美元的其他主权货币必将重蹈美 元的覆辙！

　　最终，一种稳定的、超主权的货币体系取代美元的地位将是难以避免的趋势，问题的关键是，谁将主导这一进程？

　　原载《环球财经》杂志2010年一月刊

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