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　　根据证监会的统计，到6月底为止，累计解禁的限售股数量为842亿股，累计减持数量250.07亿股，还有近592亿股已经解禁的限售股未减持。大小非减持压力总体较大。

　　(3)海外市场反弹恐难以为继。美国金融股在政府出手“两房”营救和对“裸卖空”的限制之后已大幅反弹，能否持续是个很大的问号。美国证交会延长限制“裸卖空”禁令至8月12日，到期后，被抑制的卖空力量会重新释放出来。

　　(4)市场信心不足，由于缺少财富效应，外围资金入市不明显，居民储蓄意愿增强。

　　(5)近期大盘股发行重新启动，在当前A股发行规则下(若不能及时发行则存在补充中期财务信息重新编制招股书的压力)，对已通过发审会大盘股(南车、光大证券、中国建筑等)的发行压力有所预期(不妨回顾06年大秦铁路、中国国航两只大盘股都在8月份发行的历史)。

　　(6)上档套牢重重，重要的支撑位已经成为重要压力位，压制大盘的反弹。

　　(7)没有实质内容的维稳努力，其维稳作用的边际效应逐步递减。

　　三、对未来市场的认识

　　1、主导股市下跌的主要因素有:业绩下滑、大小非减持、宏观政策从紧、周边市场不稳定等，其中业绩下滑、大小非减持因素继续存在；其中宏观政策从紧、周边市场不稳定因素目前有阶段性缓解的趋势，所以，我们总体判断调整趋势仍然是大盘的主要趋势，次要趋势方面，由于宏观政策从紧、周边市场不稳定有阶段性缓解，加上市场各方的维稳努力，8月份股市存在继续反弹的条件。

　　2、中共中央政治局7月25日召开会议，强调“要把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务”，胡锦涛就做好下半年经济工作提出6点要求：保增长、抑通胀、抓农业、转方式、推改革、保民生。政府首次将“保增长”列于“抑通胀”的近期政策目标之前，显示对经济增速下滑的担忧，宏观调控基调有所变化，在出口退税、信贷结构、人民币升值幅度等方面一些政策微调可以预期。后续具体的政策方面调整对股市的中期走向，至关重要。

　　3、国家统计局将8月12日发布的7月CPI预期会有较大幅度的回落,通胀压力的减轻有助于A股维稳行情的继续。

　　4、目前市场的市盈率水平以及A、H股比价不断走低的现状表明，一些品种已经具备战略性配置的价值，我们认为估值已经相当程度上计入了宏观及盈利的风险。

　　5、8月下旬，奥运会闭幕后，市场各方维稳努力将会告一段落，市场将存在新的变数，我们提醒注意这种由于市场预期改变所带来的系统性风险。

　　6、李荣融近来表示，奥运会后，中央企业的重组将进一步加大力度。预计未来几个月资产注入和整体上市将再次成为市场热点。

　　7、创业板、融资融券、股指期货等新业务的推出有利于以券商为代表的一些行业，这些行业个股存在波段性的机会。

　　四、投资策略及方向选择

　　投资策略：

　　我们建议基本仓位5成，根据政策面变化情况及指数位置情况，择机增减仓位。

　　交易方面建议相对保守的交易策略，包括：1、对一些具有战略性的品种尝试进行中长线配置，完成配置的时间，可以适当考虑进一步延长。2、短线操作的思路是选择合适的品种，把握由于超跌而形成的反弹机会：在大盘已经跌出空间、形成短期超跌的前提下，短线做一下反弹，争取短进短出为主。

　　一般建议盈利目标为10%至20%。

　　对于一些没有业绩支撑的奥运概念股，把握战略性出局机会。

　　方向选择：

　　1、央企整合方向。资产注入相对明确的有利于业绩增厚的公司，进行尝试性的逢低逐步配置。

　　2、宏观紧缩政策微调预期相关的受益行业，金融、地产对宏观政策敏感度高，如果紧缩政策有微调，那么金融、地产具备阶段性走强的条件。

　　3、中报超预期主线，8月份是中报密集公布期，围绕中报，自下而上寻找一些细分行业中业绩超预期品种的阶段性走强机会。

　　4、油价回落受益主线，把握相关行业的阶段性走强机会。

　　5、一些在市场低迷时期上市的、定位偏低次新股的波段性走强机会。

　　6、券商及券商概念股。

　　7、主题概念性的波段性机会，上海本地股概念、环保概念、创投概念、期货概念、天津概念等。

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