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“维稳行情”有望持续------2008年8月份投资策略报告

　　一、8月份重大事件

　　1、2008年第二季度货币政策执行报告将于8月上旬发布。

　　2、8月8日，第29届奥运会(北京奥运会)开幕。

　　3、8月11日，国家统计局公布进出口数据、工业品价格指数。

　　4、8月12日，国家统计局公布消费者价格指数。

　　5、8月13日，国家统计局公布社会消费品零售总额。

　　6、8月14日，国家统计局公布工业增加值、固定资产投资。

　　7、8月15日，国家统计局公布工业增加值、固定资产投资。

　　8、8月15日左右，央行将公布货币信贷数据。

　　9、8月24日，中国北京国家体育场举行北京2008年奥运会闭幕式。

　　10、8月份是用电高峰时段。

　　11、8月份是历史上洪涝灾害多发的月份。

　　12、8月份是上市公司半年报公布高峰时段。

　　二、因素分析

　　1、有利因素

　　(1)中共中央7月21日上午在中南海召开党外人士座谈会，就经济工作听取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士的意见和建议。中共中央总书记胡锦涛主持座谈会并发表重要讲话，提出战略判断是：下半年经济工作的目标，要继续保持经济平稳较快增长、努力推动经济社会又好又快发展，继续把抑制物价过快上涨摆在突出位置、努力把物价涨幅控制在合理的区间内。为了实现这个目标，必须稳定政策，保持政策的连续性和稳定性；必须适时微调，把握好宏观调控的重点、节奏、力度；必须坚持区别对待、有保有压，灵活而准确地解决问题；要支持中小企业解决生产经营困难，引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期。

　　本次讲话比较上半年的“两防”，明显转向“一保一控”，这个信息可能在某种程度上改变人们的“经济预期”。

　　过去以来，市场对经济预期普遍悲观，这也是前期市场下跌的原因之一。如果宏观调控政策“变调”，随后陆续出现更多的操作层面的改变，宏观调控的“正效应”将进一步彰显，就可能在一定程度上扭转偏负面的经济预期，而市场估值也会在一定程度上随着经济预期而发生波动。

　　(2)证券管理当局要求“全力维护政策市场稳定运行”，近期的一系列政策、讲话及重要报刊评论等，有利于提升市场的人气。7月29日，国办转发国家发改委《关于2008年深化经济体制改革工作的意见》，发改委将"促资本市场稳定发展"列为经济改革重点，这意味着继证监会之后，发改委也加入了资本市场“维稳”的阵营。

　　(3)国际原油价格、农产品及大宗金属下跌,有助于缓解全球通胀压力。

　　(4)周边市场的企稳反弹。经过近二个月的单边下跌，7月中旬以来，周边市场出现企稳并反弹走势，周边市场的稳定为A股市场的稳定并反弹，创造了较好的外部环境。

　　(5)经过八个月的单边下跌后，7月份月K线终于收阳，目前周K线在低位终于出现了二阳夹一阴的上攻组合形态，技术形态进一步好转，大盘有望在奥运期间出现逐步升温的行情。

　　(6)7月29日沪深两市08年动态市盈率为17.68，07年静态市盈率为21.67；沪深300的08年动态市盈率为17.12，07年静态市盈率为20.63。市盈率水平已经基本属于近几年较低位置。

　　(7)中国平安、中国中铁、工商银行、鞍钢、中海发展、宁沪高速、海螺水泥、中国铁建、交通银行、建设银行、中国人寿等股价已经接近或者低于其H股的价格。

　　(8)人民币继续保持快速升值态势，人民币升值及中美利差倒挂，这些支持资产价格走高的背景仍然存在。

　　2、不利因素

　　(1)由于PPI压力仍然较大，中下游企业压力较大，上市公司业绩下降的预期仍然存在。央企上半年利润同比下滑10.3%的数据看，难以对今年上市公司整体业绩寄予厚望。

　　(2)8月份大小非减持高峰将至。8月份限售解禁股总量为244亿股，2507亿元市值(以7/30收盘计算)，而7月份解禁总量为75亿股(766亿元市值)，6月份解禁总量为75亿股(903亿元市值)。如果按照6月份实际减持比例15%的比例计算，8月份的预计减持总量为376亿元，远远大于6、7月份。

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