【欢迎您参与盘中即时聊股】 【我要发表评论】 【字体:小 大】

   刚刚进入三月份，市场的头两个交易日就经历了冰火两重天。继前天沪指放量站上4400点之后，昨天又大跌过百点。这不仅挫伤了刚刚恢复的人气，也让人心生疑问：现在的A股到底是牛市下半场，还是熊市上半场？这个问题不仅困扰着散户，同样困扰着机构。要解答这样一个问题，最好的办法还是回归市场的本质。本报在前天和昨天分别从市场表征和供求关系两个方面论证了目前市场仍处于牛市的大环境当中，今年只是牛市的中场休息年。今天，我们将从宏观经济面为你进一步解读目前的市场。

　　无论是06年的股改对价还是07年的价值重估，都是在特殊历史背景下爆发的行情，具有不可复制性。而从长期角度来看，一个国家的宏观经济运行状况才是决定股市中长期趋势的主要因素。而就宏观经济对A股的具体影响而言，有三个数据最值得关注，一是GDP增速，二是人民币升值，三是货币供应量。

　　关键指标一：

　　GDP增速

　　GDP增速略有减缓但仍保持高水平

　　GDP的含义是指一个国家的国内生产总值，GDP的增长意味着一个国家经济的整体向上趋势，多数上市公司可因此受益，而上市公司业绩的增长预期又会推动股价向上，所以GDP的增速总是机构投资者最关心的数据之一。

　　而中国的GDP已经连续数年维持高增长，近年来的增速更是超过了两位数，但这种经济成长趋势会在08年终结吗？

　　新财富2007年最佳宏观分析师高善文认为，从中长期的经济周期意义上看，如果把一个经济周期分解为扩张期、繁荣期、收缩期和衰退期四个时期的话，那么自从2002年以来的本轮经济周期的扩张期在2007年上半年可能已经基本完成，并正在转入繁荣期，这样的繁荣期有可能持续几年的时间。

　　而众多权威分析机构也判断，今年GDP增速会在宏观调控和全球经济放缓的大背景下减缓，但依然保持高增长趋势。

　　世界银行在上月初最新发布的《中国经济季报》中预测，08年中国GDP增长为9.6％，中国内部经济可以保持相对强劲的增长；中国央行副行长易纲上月也预计08年中国GDP增速在10%左右；而渣打、摩根大通、雷曼等外资大行对中国GDP增速的预测也在9％到10％之间。尽管面临种种不确定因素，看来08年的GDP走势依然乐观，而更值得注意的是，在国内居民消费需求启动之后，GDP的增长结构将变得更为合理。

　　内需启动经济进入良性循环

　　事实上，自去年以来，不断有数据证明，内需对经济的拉动效果越来越明显，这也改变了过去以投资和出口两驾马车拉动经济增长的态势。

　　国家统计局发布的2007年数据显示，消费对GDP的贡献7年来首次超过投资。初步估计，在11.4%的GDP增长中，消费、投资、净出口分别拉动4.4、4.3、2.7个百分点。

　　而2007年全年国内社会消费品零售总额89210亿元，同比增速16.8%，提高了3.1个百分点；而2007年12月为9015亿元，同比增长20.2%，单月增速创出新高；批发和零售业增长16.7%，增速比2006年提高3个百分点。2007年城镇居民收入增长约13%（扣除物价上涨因素），超过了GDP增速。

　　进入2008年，这种内需增长的趋势仍在不断强化。据商务部最新数据统计，今年春节黄金周期间，全国实现社会消费品零售总额约2550亿元，同比增长16％，较2007年春节期间销售增幅又提高了一个百分点。

　　众多基金公司都在08年策略报告中提出，这一轮内需启动是在2008年宏观经济处于产业结构升级、收入分配体系由国家向居民倾斜，同时人民币升值加快的背景下产生的，因此具有可持续性。而下游消费的启动，还将拉动中、上游的需求，中国经济将有望进入良性循环，这也长期有利于A股市场走牛。

　　关键指标二：人民币升值

　　本币加速升值资产重估仍未结束

　　除了GDP的增长，人民币升值也是影响A股长期走向的重要基本面因素。始于05年的本轮牛市，正是在人民币实施汇改之后开始全面爆发，与股改并列成为当时推动行情的两大发动机。而目前股改已经基本完成，人民币升值却还是一个长期的过程。

　　经验表明，一国货币升值对股票等资产的重估作用相当明显，也长期推动该国资本市场的长期走牛。

　　宏观分析师高善文介绍，1980年代后期至今的30多年时间里，受美元汇率急剧贬值的影 响，大量资本流出美国，流入全球其他发达经济体，导致从日本到法国、芬兰、德国、瑞典、西班牙、英国等众多国家和地区，几乎都出现过资产价格急速上升的情况。

[1] [2] 下一页