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　　有专家说应对当前充满不确定性因素的A股市场，建议投资者采取防御型投资，在回避不确定风险的同时，把握一些确定性的机会。请问什么是防御性策略，目前阶段的防御性策略应如何制定？

　　在境外主要市场，由于金融衍生品种较为丰富，投资者在持有股票的同时，可采取持有看跌期权或股指期货的空头头寸等措施，来锁定目前的持仓市值。而目前内地股票市场的防御性投资策略，只能是降低持股比重，同时适当持有抗系统性风险能力强的品种。

　　重组题材中国企背景公司风险小

　　在2006年、2007年全年累计涨幅最大的前十只股票中，均有比例高达七成左右的上市公司依托重大资产重组，才实现了股价远超市场平均水平的上涨幅度。上市公司通过整体置换资产，自身盈利能力得到质的飞跃，完全可以抵御市场自身的系统性风险。

　　日前中国证监会举行新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会。证监会主席尚福林在会上表示，下一阶段，提高上市公司质量的总体原则是抓好增量、优化存量，推进市场化的并购重组，加大支持上市公司参与行业整合、进行产业升级的力度，促进上市公司加快做优做强的步伐。重组题材中，尤其是央企控股的绩差上市公司，有望在年内持续走好。

　　近期国资委副主任王瑞祥说，首先，国资委将继续鼓励符合条件的央企，根据各自的情况和监管要求，运用资本市场平台来推进企业的公司制和股份制改革。其次，国资委将对央企控股的上市公司进行更为严格的规范和监管。第三，国资委正在大力推进央企董事会试点工作，下一步将进一步扩大董事会试点的户数和范围。另外，国资委与财政部颁布了两个文件，一个是对国有控股上市公司境外部分实施股权激励实行办法，另一个是对国有控股上市公司境内实施股权激励实行办法。国务院国资委副主任邵宁表示，国资委将按资本市场要求建立较稳妥规范的股权激励制度，而这也是建立国有企业负责人薪酬制度的重要一环。股权激励的行权价格，以及在业绩增长方面的要求，将有助于加快绩差上市公司重组步伐。

　　虽然国有控股的绩差公司出现退市的概率较小，但较长的停牌时间，也会造成机会成本上升，复牌后的涨幅也存在不确定性，但相比之下仍属于高收益低风险的品种。

　　国际大师看好食品、医药

　　近期主要媒体披露，美国“股神”巴菲特向美国证管会提交例行文件，显示“股神”趁全球股市低迷，透过旗下投资旗舰巴郡大量增持了食品及医疗类股，同时对富国银行的投资也进一步增加。据其提交给证管会的13－F申请报告，截至去年12月31日，巴菲特的旗舰巴郡持有卡夫食品的普通股已增至约40亿美元，成为该公司最大的股东。同时，巴菲特增持美国第二大房贷银行富国银行3.4％股权，至2.893亿股。巴郡又披露持有欧洲最大制药企业葛兰素股票。最新资料显示，巴郡目前已持有葛兰素市值约7，600万美元左右的股份。此消息显示，国际投资大师不仅趁机吸纳受次债危机影响较大的金融股，也大量持有食品医药股。内地股市没有受次债危机影响的金融类公司，但食品、医药板块的上市公司数量较多，其中不乏业绩优良的品种。此类行业属于非周期性行业，受调整措施影响较小。其中，在2008年，城镇居民基本医疗保险扩大试点范围，医疗救助规模进一步扩大，国家基本药物制度也将探索建立，这些都是深化医药卫生体制改革的重要内容，医药板块中存在较多的投资机会。国家食品药品监督管理局根据制药企业的申请，经过审核，已经确定包括上市公司双鹤药业(600062,)、华北制药(600812,)、西南药业(600666,)等企业在内的第一批定点生产企业。而“医改”也是即将召开的“两会”上的焦点，市场或有提前表现。

　　灾后重建春季有望走好

　　国务院总理温家宝2月中旬主持召开国务院常务会议，研究部署了灾后重建工作。灾后重建的受益板块包括电力设备、农业、工程、建材等板块。其中，在粮食价格保持较大涨幅的情况下，将促成春耕生产的投资规模扩大，对种子、化肥等农业生产资料的需求量将出现高增长。而增加铁路、公路建设，缓解运力紧张，也势在必行，工程类、建材类、部分钢铁类的上市公司业绩有望实现增长。由于近期气候方面仍不理想，南方地区的灾害还未彻底消除，但随着春天脚步的临近，灾后重建工作的陆续启动，股票市场上的相关利好效应也将逐步凸显出来。

　　在目前CPI同比保持较高涨幅的情况下，较长时间大比例空仓，也会造成手中的现金贬值，适当持有低风险品种，或会在3月份年报披露密集阶段获得一定的回报。