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　　目前人民币升值基本上处于类似于日元和台币货币升值的第一阶段末第二阶段初。在日元升值的过程中，从日经指数来看，股市从启动到最后结束，延续了整整17年（1971—1989年），涨幅高达19倍，并在1989年底，日经指数创下了38957.44点的历史高点。日经指数在日元升值的三个阶段中，累计涨幅分别为128.48%、204.53%和197.09%,年均升幅则分别为42.83%、17.04%和49.27%。

　　与日本类似，我国台湾在20世纪80年代也受美国要求其货币升值的压力。1983—1992年，台币大幅升值推动台湾股市步入了一轮为期7年的大牛市。在台币升值过程中，台湾股票市场加权股价指数从1985年7月的600点逐渐上升,1986年9月达2505点,到1987年10月1日升至4600点，1988年9月26日达8870点，并于1989年6月24日突破万点大关,1990年2月1日,升至13608点的历史高峰，涨幅高达17.84倍。

　　2005年7月21日，人民币汇率升为8.11，当日上证指数为1020.63点，2006年5月15日，人民币破8（7.9982），升值1.3%，当日上证指数为1664.09点，按照4.89的弹性进行推算（我国台湾省台币升值第二阶段初期为4.89），汇率导致的指数上升值约为65点，股权分置等其它因素导致的指数上涨值约为643点，两者比例大约为1：10。因此，若今年人民币汇率在去年8.11的基础上升4%，那么将推动上证指数上升200点，加上股权分置等其它因素对指数的推动，上证指数可达2200点。

　　伴随美元贬值和资本账户开放压力的增大，人民币升值预期使得中国股市似乎成为了一块理想的掘金乐土。在升值预期的诱惑下，QFII争相申请额度涉水中国股市。我们有理由相信，升值预期下的中国股市有望重演80年代日本、台湾的繁荣。如果以人民币升值20%估计，我国人民币升值时间长约为6年左右，期间将有5年左右的牛市，人民币升值18%左右时指数将达高点。目前股市走牛尚属恢复性行情，指数不言高，中国股市在创出历史新高后将进入一个健康的、稳健的、慢牛的上升通道。可以预见，其牛市周期真正不敢想像的高位将出现在2008年，并延伸至2010年。

　　可以预见，伴随着股改基本完成，全流通发行平稳着陆以及财税改革、所得税率和其他税率调整的突破，中国股市不确定因素将逐渐明朗化，加之股权分置改革提升了A股估值，汇率机制和股市制度逐步完善，人民币计价资产价值的重估，必将惊醒股票市场上的投资者，人民币汇率调整对股市中长期走势将构成支持作用，其力度会远大于经济增长对股市的支持。因此，中国股市正在迎来新一轮的爬坡周期,总的上升态势是确定无疑的。

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