三因素决定中期投资决策

　　天相投资顾问有限公司：从未来较长时间内影响投资决策的因素看，H股的回归，乃至红筹股的回归，股指期货的推出和运行，央企整合的进一步推动，无疑是可以预期的三个最主要因素。显然，H股、红筹股的回归还在继续。而从股指期货看，带来的不单纯是大市值股票的短期走强，其更深远意义在于引导主要资金长期驻留在大市值的指标股上；同时随着相关金融衍生品的推出，投资大市值指标股的盈利模式也会发生改变，由此使得市场资金进一步向大盘指标股集中。而央企整合作为长期的国资战略，将在未来2-3年内持续的进行资源的重组和行业整合。在这一过程中，基于“扶优助强”的基本原则，那些各自行业内居于龙头地位的央企将充当起整合者的角色，最终塑造出一些具备国际竞争力的大型优质企业，从长期投资的角度，这些企业未来的优势地位无疑能让我们给与其一定的溢价空间。

　　关注利润增速高于预期的行业

　　申银万国证券研究所：随着上市公司三季报的密集公布，截至上周五，一共有827家公司公布三季度数据，共实现净利润2100亿元。根据可比数据计算，净利润的增长幅度为86.5%，扣除金融类公司后，幅度为58.4%。相对于可比公司半年报增长幅度，上市公司总体利润增速有所增大，主要得益于金融类股票的高增长。

　　短期来看，我们认为应当警惕利润增速低于市场预期的公司，而利润增速高于市场预期的行业，我们认为存在交易性机会。根据统计，近一个月以来，我们研究员在建筑建材、食品饮料、医药生物、交通运输等行业上，调高盈利预测的公司家数多于调低盈利预测的公司家数，而公用事业、化工行业则刚好相反。长期来看，我们更看好毛利率持续上升、估值相对便宜的行业，比如有色金属、机械设备、商业贸易、餐饮旅游等。

　　短期调整已基本结束

　　海通证券研究所：我们认为大盘短期调整基本结束。我们的理由主要是：第一，A股所处的宏观经济环境封杀了A股继续大幅下跌的空间。A股所处的宏观经济环境可以总结为两点：一是经济高速增长；二是人民币对外升值、对内贬值。经济的高速增长为股市的持续繁荣奠定了坚实基础，人民币升值和温和的通货膨胀会双重推动资产价格的重估，刺激股市的继续上涨。

　　第二、沪综指的行业分布结构也使得其下跌空间很有限。金融和地产行业占目前沪市总市值超过40%，这使得金融和地产行业的走势对沪综指的走势影响很大。我们认为无论从估值角度，还是从投资主线的选择、市场资金配置的选择角度考察，都有充分的理由看好金融和地产行业的表现。因此，我们也就对沪综指的未来走势无需过分担心。我们相信金融和地产会引领市场展开一波像样的反弹行情。

　　第三、周边市场坏境利于A股市场反弹。美国股市已经止跌企稳、香港市场创出历史新高，这一切都会鼓舞A股市场投资者信心，从而推动A股市场重拾升势。

　　经济拐点显露渐行渐近迹象

　　长江证券研究所：有迹象表明，三季度的经济形势处在一个拐点渐行渐近、逐步莅临高点的过程。三季度GDP增速出现下滑，从经济总量上标志着这一轮经济高速增长出现了转折信号。趋势性更为重要的指标来自于固定资产投资的追踪，经测算，三季度城镇固定资产投资比二季度回落2.3个百分点，尤其是9月份的城镇固定资产投资仅增长24.8%，环比8月份大幅回落2.5个百分点，表明年初以来一度反弹的固定资产投资收敛速度正在加快。我们认为，固定资产投资意味着实体经济的内在动力，因此固定资产投资的这一走势，显示拐点趋势渐行渐近的迹象已经越来越明显。

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