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　教训四：

　　没想到牛股太牛

　　如果你还把翻倍当成牛股的一个重要指标的话，你的投资理念显然落伍了，这是狗年很多老投资者难以获得高回报的主要原因。如果说像泸州老窖这样一年涨10倍的股票是牛股中的翘楚，那么涨3至5倍的股票数则需要投资者数一阵子了.

　　强者恒强，水涨船高，打破获利回吐的大众思维是机构投资者新的操作策略，这显然让刚刚从漫漫熊市走出来的中小投资者难以适应。普通投资者的恐高心理成就了机构投资者 也成就了大牛股。以上述的泸州老窖为例，很多3元多购买的投资者在5元之前就已经获利了结了，捂股到10元以上的已经凤毛麟角。而少数激进的投资者也只是频繁地做短差，总体获利有限。很遗憾，在笔者接触到的众多投资者中，还没有人从最初的3元多一直捂到现在。

　　教训五：

　　“板块轮换效应”失灵

　　板块轮动曾经是内地股市投资的金科玉律和老股民的心得，尤其是在牛市中更是如此。但狗年是个结构性的牛市，很多类股票没有大动作，没有轮涨。所以，在指数高企的光环下，不少股票仍处低位，这些投资者去年的业绩也就可想而知了。

　　在去年全年的牛市中，市场的主要机会就存在于有限的几类股票中。绝大多数的股票只能说是表现平平。

　　教训六：

　　增发不再受冷遇

　　增发，尤其是高价增发受到主流资金的热捧，这出乎很多人的意料。增发一度是圈钱的代名词，无论是机构还是中小投资者，在以往都会极力回避，该消息通常会使股价一蹶不振。这种状况在狗年被惊天逆转。

　　完成股改之后，大股东的股票处于可流通状态，加之监管不断完善，大股东更倾向于通过增发注入优质资产，提升上市公司的业绩，改善基本面，如机构重仓的沪东重机，公布增发消息后，直接连续涨停，股价翻了一倍多。从二级市场的角度看，高价增发相当于有新资金参与高位锁定筹码，对持股成本较低的老股东有利，而参与增发的新股东或与老股东有关联，或是超级流动资本过剩者，如机构云集的中信证券，在高价增发后上涨近一倍。

　　当然，高价增发对提高上市公司的业绩也是非常有帮助的。

　　牛市中赔钱是教训，牛市中没有赚到应该赚到的钱，同样也是一种教训。股市中充满着诡异和未知的因素，今年的教训也许能够成为明年的经验，也许不能。(记者 马世新)

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