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　　“狗年真是旺财啊。我年初投资股市20万，现在已经炒到30万多一点了。差不多有50%的收益吧。”投资者范先生当被问及去年股市收益时，感到很满足。

　　“我还亏着呢”。与去年新入市的范先生的感受不同，2002年以30万元入市的赵先生目前的股票市值仍然只有不到27万元.

　　即将过去的狗年是内地证券市场成立以来少有的大牛市，两市股指都创出了历史新高，年最大涨幅约达150%。与券商和基金等机构投资者相比，为什么像范先生和赵先生这样的中小投资者获得收益远低于股指的水平呢？除了大盘指数存在一定程度的失真因素外，更主要的是市场主流机构操作理念的悄然改变。

　　教训一：

　　没想到大盘蓝筹那么牛

　　随着机构队伍的空前壮大，在过去的一年里，大盘蓝筹成为最主流的投资品种。而此前，主要投资热点集中在科技、小盘和重组等局部区域，大盘股基本上处于投资误区，总体上很难有上乘表现。蓝筹股在指数中权重较大，许多中小投资者墨守陈规，因而出现了所谓赚了指数不赚钱的现象。

　　最典型的是上市时曾跌破发行价的中国石化，从年初的不足5元涨到最高11.39元，加上股改的10送2.8股，涨幅近200%，远跑赢大盘。其他如以宝钢为代表的钢铁股以及以有色金属为代表的资源类股票等传统弱势群体均有上佳表现。中小投资者的恐大心理导致其未能充分把握这一重大市场机会。

　　教训二：

　　业绩挖掘欠精准

　　机构投资者更注重市场调研，善于业绩挖掘是使其成为投资赢家的秘密武器。机构云集的有色金属股和表现最为抢眼的白酒股，其龙头品种的业绩均有惊人的增幅。如股价一年涨10倍的泸州老窖2006年利润增长了600%。同样，股价升幅达10倍，弛宏锌锗也被成功挖掘，其业绩增幅700%。

　　普通投资者显然在这方面具有劣势。机构投资者能够精准发掘业绩股，除具有专业人才外，更主要的是其在与上市公司之间信息沟通上具有独特的优势。预知业绩牌，股价自然在掌控中。

　　教训三：

　　不再“见光死”

　　我们注意到，几乎每一只大牛股，基金公司和券商等机构直接出现在其大股东的名单里，而且公开持有股票量相当可观，筹码集中度较高。而在以前，出现的机构的名单和持股量都相对少得多，而且常常是“见光死”。

　　目前，“见光死”的现象已属少见。研究发现，这些机构之间很多是相互关联的，类似一致行动人。这种不公开的结盟对筹码锁定很有帮助，显然能让牛股走得更远，比如基金管理人在发行新基金时可能倾向于购买这类股票，以使原有基金获益，如此反复，股价便可循环上推。但由于筹码过度集中，此种操作可能导致一致行动者面临流动性风险，资金链断裂可能导致股票崩盘。

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