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   1、不愿止损

　　如果有人问熊市中什么最重要，也最难得？那些老股民大多会告诉你：割肉止损最重要，也是最难的，这是“剩者为王”股市中的“金玉良言”。

　　绰号为“旺仔”的资深投资者认为，股市猎手在牛市操作时，是不需要止损的。牛市中，持有就是赢。但是熊市不一样，每一次出击时，如果被套，就要及时止损。

　　注册分析师朱国栋也持有相同的看法，他认为在熊市中投资者要牢记：长痛不如短痛。面对天天创新低的市场，清仓出局是最好的出路。很多人舍不得割肉，其心情可以理解，但行为绝对不可原谅。要成为一个成熟的投资者，不学会割肉还真困难。割肉之后怎么办？两个字：休息，等待趋势的进一步明朗，而不是调仓换股，极少有投资者能做好调仓换股。调仓换股者税费交了不少，越陷越深，市值越来越少。

　　潜伏在南京证券深圳营业部的汪辉是一位有着多年“股龄”的操盘手，他今年上半年的成绩虽然并不出色，但比起许多同行来说仍要好点，聊起来，脸色还能灿烂起来。谈起今年的表现，汪辉说：“比起年初大概损失了25％吧，周围好多人损失超过一半，因此我也没什么难过的，毕竟大势不好嘛。”至于绝招嘛，汪辉说自己也就是有一个好处：“舍得止损，毕竟是经历过2001～2005年那段难熬的日子。”

　　汪辉认为一般止损线定在亏损10％～20％之间为好，止损标准定得越高，风险也越大，如果定在30％以上基本就没什么意义了。一般说来，既然已经亏损了30％，投资者都宁愿熬下去而不愿意割肉出局。如果止损线定得太低，市场一两天的波动就到达止损位，那么也不利于投资的持续性。汪辉说：“别以为止损很简单，对于大部分人来说，具体执行起来太难太难，要不，为什么说是‘割肉’，为什么要叫人‘舍得’。” 明明是自己长期看好的公司和股票，可突然跌到止损位，到底该怎么办呢？那就是理智与情感的斗争了。

　　可是今年上半年的实际操盘中，汪辉的止损线常常只有5％，为什么要定得这么低呢？汪辉解释说，这首先需要申明的是自己对大盘的判断是急跌的熊市，每次入市都是为了抢反弹或者是赌政府救市。因此操作起来就比较简单，如果一两天内大盘没有明显反转，或者没有出台利好，马上就止损出局。思路清晰了，操作也就变得简单了。

　　2、过度乐观

　　“当股指在1月15日重新登上5500点时我以为今年可以冲上8000点甚至10000点，当股市急速跌穿3800点的时候我还以为抢到了低位加仓良机……”望着账面上缩水2/3以上的财富，林平华悔恨不已。今年上半年里，股市引发的焦虑与悔恨“染白”了这40岁汉子的两鬓。

　　林平华并不是股市新手，去年曾因谨慎小心数度错过行情的“反面教材”，让他时时提醒自己：今年一定要积极点，不要担心，奥运会前没问题。回到今年年初，与林平华持有同样观点的投资者并非少数，几乎所有的券商在2008年度投资策略报告中都声称：牛市还将继续！甚至还有机构言之凿凿地宣称有十年黄金牛市。在今年元月前半个月里，林平华收获颇丰，这段时间内大盘大涨了四五百点，林平华的化工股更是有着40％的涨幅。此后随着大盘的回调，林平华一路增仓。当大盘来到3800点关口时林平华认为已经处于战略低点，是抢筹码的阶段，于是他向小舅子借来110万元入市买蓝筹股。天不遂人愿，3800点不但没能保住，很快3500点、3200点、3000点又相继失守，自此，林平华就深深地陷入焦急、悔恨外加妻子的埋怨之中，白头发也在与日俱增。谈起自己的失意，林平华称自己是败在贪婪和过度乐观上。

　　一位绰号叫“旺仔”的资深投资人士称，今年以来的市场是典型的熊市，“猎熊”的时候不能贪婪。每当反弹出现的时候，绝望的股市都会条件反射般的产生上涨的期盼，熊市就是这样奇怪，大部分人还在期盼股市上涨时，股市很难上涨。只有当大部分人不敢谈论股市，不敢看行情时，熊市才会结束，持续上涨才会到来。在熊市趋势没有结束之前，股市猎手们对每一次出击的利润目标定得很低，有收益就行，有收益就走，砍下了熊掌就得及时吃掉，太贪心的话，可能还来不及吃下刚得到的熊掌，就被熊市大军的另一只熊掌击倒在地，成为熊市的猎物。

　　贪婪和过度乐观并不仅仅发生在散户身上，私募基金操盘手同样有着这种毛病。深圳一家信托私募基金经理透露，在今年前两个月自己较好地执行了空仓战略，还成功对一只发行分离债的公司进行套利，前两个月业绩表现较好。可是当大盘回调到4200点左右时，自己又昏头了，认为机会来了，重仓杀入。可是大盘在4000点附近没有反弹反而加速下跌，如今该基金经理管理的两只阳光私募亏损额高达37％。如果说这位私募基金经理是因为乐观而选错了战略，另一位代客理财的袁先生则是因为贪婪而遭受重挫。袁先生此次受挫是在4月24日的暴涨行情中进入的，最高曾获得18％的利润，可他自己认为可以收获40％以上而一直没有出货，最后只有在25％的亏损线上泣血斩仓。

　　那么对于投资者来说，判断什么时候该乐观，什么时候该谨慎，究竟该如何呢？广发证券投资总监朱平在自己博客中表示，在6000点的时候，个人投资者应该减持自己的股票，投资者可以不知道什么时候到顶，但估值越贵，股票仓位应越轻，这样你的现金越来越多，股票越来越少。不仅6000点该如此操作，就是5000点，甚至4000点就应该这样。去年很多私募基金都是这样操作的。对于公募基金来说，由于其资金大多来自中小投资者。中小投资者反而是在市场最火爆的时候最乐观，给更多的钱，结果是导致去年A股估值比较高。如今大盘回调，基金投资者就遭受了较大损失。相比之下，资深股民叶荣添的评价标准更为朴素：当你看到身边人都在疯狂买卖不思风险地投入的话，那么你需要确定自己是不是有这样的把握跟风而不亏损？资本市场是逐利和嗜血的，永远没有机构会发善心给你送钱，要懂得“贪得有厌”，不然到头来无论赚多少依然要吐出来，就像认沽权证一样。 （匡志勇）

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