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　　中国上海交易所于2011年3月24日正式推出了铅期货交易。铅成为国内继铜、铝、锌之后的第四个有色金属期货品种。与其他三种金属显著不同的是，铅合约单位是25吨/手，其他金属的合约单位是5吨/手。大合约的设计提高了交易门槛，旨在限制投机交易、鼓励涉铅企业利用铅期货开展套期保值。

　　从1998年到2003年，国际铅价一直保持在500美元/吨上下，到2007年，峰值却达到3900美元/吨。之后，金融危机爆发，铅价一路暴跌，回到1000美元的水平。2009年开始，全球经济从危机中走出，铅价恢复上涨，并跟随经济复苏形势的变化而起落，最新国际铅价在2000美元/吨附近。铅价暴涨暴跌，给涉铅企业经营带来很大的不确定性，套期保值成为有力的工具。

　　套保的概念与分类。套期保值即在期货市场上进行与现货相反的操作，以规避价格波动风险，锁定利润。套期保值按照买卖方向来分，分为买入套期保值和卖出套期保值。对于铅冶炼生产企业来说，一方面面临铅矿成本波动的风险，可通过铅期货进行买入保值，当未来铅矿价格上涨时，期货市场的利润能弥补成本上升的损失；另一方面，企业若担心未来产品的价格会下跌，利润下降，则可以在买入原料开始生产时，就在期货市场上做相应的铅锭卖出保值。

　　为做好前期规划。企业应设立专门的套期保值业务组织机构，配备专职人员，制定套期保值业务流程和风险管理制度。与专业期货公司人员沟通，进行业务前期培训。以年度为单位制定套期保值操作计划，动态修正。这里有很多细节要注意，尤其财务方面。比如，企业要关注增值税进销项税额的变化。以某企业买入铅做套期保值为例，其交割的结算价以最后交易日的结算价为基准。以增值税率为17％计算，期货价格每上涨1元，则该企业的增值税进项税额就增加1×（0.17÷1.17），即0.145元。因此，在建仓时，如果需要对10吨铅锭进行套保，则期货仓位只建8.55吨，预留14.5％的仓位，可以对冲增值税变动风险。

　　套保还需要考虑资金因素、季节性因素（生产淡旺季）等。评估一项套期保值操作，看现货和期货两个市场的综合效果；取一个相对长的时间段，比如说一年以上。企业应始终牢记，套期保值的意义不在于创造利润，而在于管理风险。

　　文/曹晓军