Gary DeWaal and Associates董事长Gary Dewaal(图片：王霄摄)

　　大家晚上好，金融危机之后，G20峰会宣布了和OTC市场相关的要求，他们指出，到2012年底所有的标准OTC合约必须在交易所交易，或者在电子交易平台进行交易。他们说到2012年底，所有标准的OTC必须在中央的清算平台进行清算。他们也说，非标准化的OTC合约如果不在CCP进行清算的，必须符合一个更高的资本要求。

　　G20承诺做的怎么样？如果他们是大学学生的话他们都会不及格，因为他们没有一项之前列出的计划案是完成的。根据金融稳定委员会在4月15日做的进展报告，欧盟、日本和美国加在一起是世界上最大的OTC份额，他们是进展最快的，既使如此，我们还不可能看到G20峰会上所做出的承诺能在2013年底完成。有一些辖区，他们预计一些和报告相关的规定，将于今年底生效；还有一些辖区，根据清算要求会在2013到2014年生效。只有三个辖区，已经要求或者预计将要求实施在有组织的平台上交易标准化的OTC，其实在某些情况中，这些国家的承诺还早于G20的承诺时间表完成。

　　为什么？首先OTC衍生产品本身就存在不足，在很多地方没有CCP，他们市场上没有这样的场所提供给市场的参与者。在其他的辖区，人们预计市场会将OTC的清算进行迁移。对于那些OTC利率衍生品产品，到2013年2月为止，大概50%现有的合作会进行清算。2011年的时候，美国的多德-弗兰克法案生效，在美国，根据主席的讲话，50%的CFTC所要求的规则都已经被敲定了。到今年9月份的时候，SEF互换执行措施核心的原则2个礼拜之前已经被批准，他们将在今年12月的时候，开始根据该原则进行交易。用以审议互换的强制清算流程也被批准，所有的标准利率互换产品和金融互换产品9月底之前将进行清算。还有国际导则在7月12日也会被敲定，这可能会有争议性。7月12日之前这些导则会被敲定。

　　大家听到了美国实施G20的成就，但我们还不能忘记你只是听到了故事的一部分。美国有一个分割的监管模式CSC，它只是监管期货，而SEC是监管股票。我们所说的这些互换与其他证券相关互换是SEC监管的，现在这个只会用于CFTC期货相关的互换。

　　在欧洲进展如何呢？欧洲市场基础设施监管法规在2012年底会执行要求对所有OTC衍生品加入存储处进行报告。最近可能敲定了一些技术性细节，到明年年初的时候会有强制的清算要求。另外，欧洲的法规要求标准化的衍生品在一个监管场所进行执行，预计2013年进行执行。

　　日本也在2012年底做出了立法，要求将所有的OTC衍生品向交易存储处进行报告，今年6月份开始生效。之前也推出了关于集中清算方面的要求，仅仅是针对国内的交易商进行清算。还有一些法律，叫金融工具和交易法案，要求标准衍生品在电子交易平台进行交易。法律虽然通过，但可以在今后三年执行。