事件描述：
 

　　5月18日国务院办公厅发布了石化产业调整和振兴规划实施细则。

　　事件评析：

　　细则内容目标明确。首先明确规划期为2009-2011年，经过三年调整原油加工量达到40500万吨，成品油、乙烯产量分别达到24750万吨、1550万吨；建成3-4个2000万吨级炼油、200万吨级乙烯生产基地；轻质油品收率达到75%，高端石化产品自给率明显提高。评析：2011年原油加工量较08年增长6000万吨，成品油产量较08年增长近3000万吨，从目前在建和拟建的工程项目来看，扣除掉关闭一部分小型炼厂后这一目标也可以轻易实现，大规模炼油是行业的发展趋势，这样可以有效的控制成本和整合资源。细则中没有对原油产量做出明确数字，我们分析这是因为出于对国家能源战略安全角度考虑，控制开采量，保持一定的储采比也是对行业的长远发展有利的。但轻质油品收率达到75%的目标具有一定的挑战性，国际水平轻质成品油率达到80%以上，目前中石化为60.8%、中石油为63.7%。如能实现该目标将会极大提高两大石油公司的利润水平。

　　政策措施重点突出。细则中大部分措施都围绕着调整产品结构这个中心。抓住当前时机，优化资源配置，降低生产成本，提高中高档产品比重，促进产品升级换代，增加有效供给能力，满足市场需求。

　　重点推广液化气制高辛烷值汽油、渣油加氢处理技术，提高石油资源利用率等。淘汰100万吨及以下低效低质落后炼油装置，积极引导100万-200万吨炼油装置关停并转。鼓励石化集团开展战略合作，优化产业布局和上下游资源配置，增强国际竞争力，开展境外油气、钾矿、硫资源开发与合作。评析：从以上方面可以看出所有政策都是利好于大型石化企业的。由于去年炼油行业整体低迷，大量地方炼厂面临困境，一些有一定规模的地炼已经被中石油、中石化或国际石化企业整合。大型集团还掌握着先进技术，提高产品附加值的任务也只能从这些企业开始。

　　多项措施针对成品油业务。如：落实油品储备，参照原油商业储备做法，制订成品油商业储备办法和制度；完善成品油价格政策，建立有利于石化产业发展的成品油消费税征收体制；成品油“北油南运”的状况得到改善，长三角、珠三角、环渤海地区产业集聚度进一步提高。评析：原油商业储备对于上游公司是最有利的，由于原油储备不受制成品油价格政策，如果原油价格重回150美元甚至更高，炼油利润无法保证，国家有可能通过收储平衡两大石油企业的盈亏。完善成品油价格政策，当然对于炼油行业产生利好。成品油“北油南运”主要有两条线，一条是东北炼厂包括大庆、大连、抚顺等地的成品油南运至江浙一带，另一条是陕西延长和中石油长庆油田附近炼厂的成品油运至四川等西南地区。由于规划中在“南运地区”分别建有炼油基地（四川石化千万炼油、百万乙烯，镇海2000万改扩建等项目），今后可以大量减少成本费用。

　　综合评价及投资评级调整：

　　石油行业当前正处于周期性的低谷，所谓物极必反，这种条件下给了行业进行结构调整的机会。尽管有些项目已在原有“十一五”规划之中，但是改变行业集约发展程度低，高端产品生产技术缺失等政策是立足于行业长期规划，如果能够顺利实施，将会使行业产生跨越式的发展，所以维持石油行业推荐评级。针对细则中上大压小的政策，建议关注大型石油企业，中国石油（601857）、中国石化（600028）和专注于成品油销售业务公司，如泰山石油（000554）、海越股份（600387）。

  萃富证券知识问答系统