行情展望【之六】

　　长江证券：明年二季度开始震荡调整

　　2009年第四季度至明年初市场存在逐步上升空间

　　摘要：2009年第四季度至明年初，市场存在逐步上升的空间。今年第四季度至明年初的投资机遇来源于CPI变化，建议关注需求弹性较大的化工等行业。2010年二季度之后，靠近终端消费的制造业应该成为投资首选。

　　主要观点：未来中国证券市场将伴随着实体经济复苏中的结构性变化，依次出现三个阶段。在这三阶段中，消费、外需、创新型需求，将依次成为投资的重要主题。第一阶段是内需的扩散与外需的弱势复苏阶段，为2009年四季度到2010年一季度。在此阶段，内需消费伴随着就业状况好转而呈现强劲扩散，制造业整体利润缓慢恢复，这决定了银行业具备一定的配置价值。第二阶段是全球需求恢复的阶段，从2010年二季度开始。2010年上半年，各发达国家失业率将先后触顶，引发真实消费回升。

　　2010年大部分时间可能处于第二阶段，市场具有调整的特征。当投资增长回落到合适水平时，资源价格也终将回落到平稳阶段。在经济对外需和投资依赖性逐渐降低，对消费依赖性逐渐加强时，本币升值对于实体经济的贡献会是上升的，市场将出现出慢牛的特征，进入第三阶段。

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