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　　物产中拓:股东变更,电商加码,格局显露

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2016-01-14

　　控股股东变更完成:2016年1月8日,公司公告了《收购报告书》,标准着控股股东已正式变更为浙江省交通集团。交通集团表示将支持公司继续从事现有业务,并利用其资源支持公司做大做强。这将从消除经营地域限制,增强资本市场信用评级和拓展潜在合作想象空间等三个方面增强公司的发展后劲。

　　钢铁电商挺进华东:公司公告拟在上海自贸区内出资5000万元设立上海中拓电子商务有限公司,主要开展华东地区钢铁产品、原材料供应链业务。正如公司公告中所言,设立上海中拓不仅能够享受到自贸区内的税收等政策优惠,方便开始进出口业务,更为重要的是上海是国内重要的钢材流通集散地,市场规模大,辐射地域广,又是钢铁电商的重镇,有利于公司钢铁电商业务的开展。

　　投资建议:公司有着鲜明的浙商系基因,务实踏实,业绩导向,经营质量高(2015年前3季度盈利仍有增长就是最好的证明)。公司目前已基本完成线下业务的线上化。经营地域限制、大股东变更可能带来的经营不确定性和钢铁电商如何放量是制约公司格局的三大因素。目前两两大制约因素已经消除。天津、上海和新加坡三家子公司的设立标志着公司已实质性的突破经营地域限制,潜在市场空间扩大数倍。新大股东支持公司做大做强现有业务,不仅消除经营上的不确定性,还有利于公司在资本市场的信用评级和未来业务的相像空间。预计公司2015年-2017年每股eps 为0.20元、0.31元和0.46元,继续给予买入-A 评级,6个月目标价20元。

　　风险提示:钢铁产业链资金链断裂风险,法律纠纷风险。

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