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级项目、商用WIFI 系统项目、移动内容分发平台项目、用户中心建设项目和创新研究院项目。
盈利预测与估值分析:我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.77 元、0.90 元、1.07 元。参照可比公司顺网科技的估值水平,考虑到公司的成长性,我们给予公司2015 年90-100 倍市盈率,对应合理询价区间为69.3 元-77.0 元。
风险提示:国内网吧市场小幅萎缩的风险;资产、业务规模扩张引致的管理风险;募投项目建设进度或低于预期的风险。
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新界泵业:横向拓展打开成长空间,高管增持彰显发展信心,持续推荐
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-12-18
事件:17日,新界泵业大涨6.77%,涨幅居前,持续推荐。
农用泵龙头,转型跨界环保。公司农用泵产销量连续9年全国第一,目前年销量达270万台-300万台,市占率近5%。2012年10月,公司收购浙江博华环境技术工程有限公司,进入环保水处理领域,截止2015年7月新签合同总计2.14亿,同比增长21%。
业务横向拓展将打开成长空间,外延预期强烈。2015年4月,公司与广发信德、许敏田先生共同设立产业投资基金,主要从事先进技术或现代设备(如水泵相关的控制系统、高效电机、污水泵)、基于新界泵业现有资源的信息化(主要为农业信息化、农业物联网及其相关设备)、节能环保等行业且符合国家产业发展政策之项目(项目投资区域覆盖境内外)的股权投资。
高管斥资1亿增持894万股,占总股本2.78%,彰显对公司发展前景的信心。2015年7月,公司公告增持计划,高管计划合计增持金额不少于1亿,截止9月22日,合计增持10140.50万,增持均价11.47元,其中实际控制人增持均价为12.19元。
盈利预测:我们预计公司2015-2017年主营业务收入分别为12.05亿、15.27亿和17.62亿,分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%;预计公司2015-2017年归母净利润分别为1.16亿、1.38亿和1.55亿,EPS分别为0.36元、0.43元和0.47元。
投资建议:看好公司战略落地将打开成长空间,目标价20元,对应2016年P/E 47倍,“买入”评级。
风险提示:农用泵市场需求减少;战略推进低于预期,对公司估值造成压力。
三星医疗:加速医疗跨界布局,打造垂直化的医疗服务平台
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：孙建 日期：2015-12-18
三星医疗是跨界转型医疗的优秀公司,未来2-3年内在医药、医疗服务领域的加速布局有望构建公司业绩快速增长的新支撑业务条线。公司传统主业是电能表,是目前行业领军企业,未来有望受益于智能电能表替代、更新、出口增长的驱动,保证公司主业保持稳定20%左右的稳定增长,同时为公司转型医疗服务提供现金流;2013年公司通过医院融资租赁业务切入医疗相关产业,2015年公司将控股股东旗下宁波明州医院(按三甲标准建设的综合性医院)装入上市公司,实现公司转型医疗服务的第一步,同时通过并购、托管、新建、参股等多种模式加速医疗产业布局,我们认为未来2-3年医疗服务产业有望快速成长,成为公司新的利润高增长支撑业务。
靠谱的转型:装入上市公司的明州医院运营10年,质地优异,盈利能力处于快速提升阶段,经验可复制性强。1)转型基础优异:2015.5,三星医疗通过收购控股股东控股的子公司明州医院100%股权,开始进军医疗服务产业,明州医院作为按三甲标准建设的大型综合性医院,同时明州医院还和浙江大学、浙大医学院邵逸夫医院、浙医附属妇产科医院开展合作,成为其挂牌分院,对接优秀医疗资源。2)盈利能力快速提升:2012-15年明州医院收入和净利润CAGR分别为16.4%、37.7%,2015年之前为非营利性医院,目前通过改制、名校资源对接,盈利能力持续提升。3)资产证券化,规模有望快速扩容。公司拟投资7亿元(原募投,现自筹)用于明州医院的扩容,将床位从不足1000张扩充到2000张,我们认为,和很多转型公司不同,公司控股股东已经成功运作过一家成熟的三甲标准的综合性医院,转型基础稳固,这也是我们看好公司转型战略的基础。4)大股东大比例认购增发,彰显转型信心和决心。2014年控股股东参与增发补流(大股东郑坚江认购5230万股,成本4.63亿元,锁定36个月,占比达74.7%。通过该定增其直接持股比例从9.57%提高到19.12%),我们认为公司大股东大比例认购增发,体现了其对转型的信心和决心。
可持续的转型布局:“三名”战略+募投+激励。2015年公司转型医疗服务产业以来,相继和浙二医院
彰化基督教医院、浙江大学医学院、抚州医院等合作,通过“三名”(名校、名医、名院)战略,快速对接优秀优秀医疗资源,有望实现“明州模式”的快速复制;同时,公司收购明州医院后对相关核心技术人员进行股权激励,和募投项目开展抚州明州医院、浙二医院国际院区的建设,有望实现“明州模式”的异地复制以及高端医院的开拓。另外公司在精准医疗、专科医院(牙科、眼科、口腔、康复)等领域也在持续整合、并购,我们认为随着公司“三名”战略的落地,配合募投、并购基金,有望打造院前、院中、院后垂直化的医疗服务平台。
电能表主业保持稳定增长:计量产品周期性更换、技术更新、海外市场拉动。2013年,公司电能表业务受国网、南网统招订单进一步挤压自购市场需求,配电变压器市场未取得突破等因素的影响,整体营收出现下滑,为应对该情况,公司加强新品拓展,梳理实现表箱的规模发展。我们认为基于电表周期更新(5-8年更换)、技术更新(智能化)、内地农网产品升级、海外市场、配电领域需求增长(2020年国家2万亿规划),公司传统主业有望保持20%左右的业绩增长,贡献2-3亿的利润。
盈利预测与投资建议:我们预计公司2015-2017年营业收入分别为39.56、46.77和55.08亿元,同比增长20.5%(追溯同一控制下明州医院2014年可比数据)、18.2%、17.8%,归属母公司净利润分别为5.36、5.99和7.06亿元,同比增长30.1%、11.7%、17.9%,实现摊薄后EPS分别为0.45元、0.50元、0.59元。结合可比公司情况,给予公司2016年35-40PE,对应股价区间为18-20元。基于公司是跨界转型优秀标的,且业务处于快速扩张期,首次覆盖,给予“增持”评级。
风险提示:募投项目建设不达预期,电网招标、海外拓展不达预期,医疗服务异地拓展及并购进展不达预期。
瑞凌股份:外延技术合作等寻求落地焊接机器人本体
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：笃慧 日期：2015-12-18
事件:我们于12月16日实地调研瑞凌股份,与公司领导做深入交流,现整理归纳如下,以飨读者。
以外延技术合作等形式落地焊接机器人本体。公司作为国内领先的逆变焊割设备供应商,在焊接工艺技术方面具有深厚的积淀,将凭借焊接工艺技术优势实施系统集成。
未来公司在焊接自动化方面将着重落地焊接机器人本体,考虑主要采取外延或技术合作等方式。同时,公司也将积极寻求给其他公司的机器人工作站提供配套的焊接电源。
高端焊接设备将是未来产业整合重点。目前公司已是国内逆变焊割设备市场占有率第一,但在高端焊接设备产品方面仍有所不足,未来高端焊接设备将作为产业整合重点考虑对象。
逆变焊割设备业务景气度低于去年。受宏观经济形势影响,今年公司逆变焊割设备业务景气度低于去年。目前公司产品库存维持在1.5~2个月销售所需。 逆变焊割设备海外景气度好于国内,致使海外收入占比有所提升。2014年公司海外收入占比,今年海外市场景气度好于国内,使海外收入占比有所提升。其中,海外市场以俄罗斯、澳大利亚等占比相对较高。未来公司仍将以自主品牌为主开拓海外市场。
投资建议:我们预计公司2015~2017年收入分别为5.79亿、6.37亿和7.33亿;净利润分别为1.01亿、1.12亿和1.28亿,同比增长-8.01%、10.00%和15.00%;EPS分别为0.22元、0.25元和0.28元。给予“增持”评级,目标价16元,对应2016年P/E 64倍。
风险提示:焊接机器人布局低于预期;焊割设备销售低于预期;产业整合低于预期。
上峰水泥:主要股东全力参与定增定信心,海外及外延是中期两大靓点
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：范超 日期：2015-12-18
我们近期跟踪了上峰水泥,主要观点如下:
事件评论
增发筹码全部集中于上市公司主要股东,蓄势筹谋凸显战略大布局的信心满满。按照公司9月29日的增发预案,将发行16110万股,发行价为9.31元/股,募集资金15亿元,集团上峰控股认购比例30%,其余面向二级市场发行。本次修改后的方案为:发行14975万股,发行价为7.32元,募集金额11亿元;集团认购5.3亿元,剩余筹码由上市公司其他主要股东铜陵有色、富润控股及员工成立的合伙企业持股平台等认购;所有本次参与的股本都是锁3年。方案修改后,主要股东的全力参与,反映出对于上市公司平台价值的充分看好;同时进一步实现了多方利益绑定,通过资源与渠道实现价值共享。
资金投向不变,海外项目仍是未来的主战场。本次募集的资金总金额有调整,但是资金的主要投向仍是塔吉克斯坦和乌兹别克斯坦的2条3200TPD产线。1、根据项目可研报告,两国盈利水平相差不多,单线项目建成投产后实现收入约1亿美元,利润约6400万美元,按照13亿元的总投资,投资回报期约3.5年。2、区域层面看,当地由于供需错配,水泥价格较高,在100美元/吨左右,成本与国内相差不大,预计吨净利在50美元以上。3、公司高瞻远瞩,先于同行大力布局景气周期中的中亚水泥市场,反映出敏锐的商业嗅觉及高度的战略执行力,期待后续能有更大的突破。
国内水泥业务已在底部,改善契机凸显。1、公司国内水泥业务主要集中在华东市场,因此需求层面跟着区域一荣俱荣;我们认为随着地产去库存的持续推进及开工复苏到来,料16年区域基本面不大会比当前时点更差;2、公司凭借一定的运输成本、机制管理等优势,在逆势中保持利润,也反映出企业生产的核心竞争力较强。3、目前公司熟料产能1090万吨,水泥产能近700万吨,未来随着水泥比重的进一步提升,公司整体盈利有望再上台阶。
长期战略视野具备,期待外延及资源整合。大股东过去2年具有一定的其他产业资源储备,也曾经参与长城动漫增发等,因此经营视野比较开阔,期待能借力资本市场实现资源整合,实现价值最大化。预计15、16、17EPS分别为0.09元、0.20元、0.53元,对应PE为95倍、44倍、16倍,给予公司推荐评级。
上海新阳:定增过会,大硅片项目有序推进
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：商艾华,李晓迪 日期：2015-12-18
事件:公司公告称,本次非公开发行股票的申请获得证监会审核通过。
定增投入大硅片项目,战略意义重大。公司此次定增募资总额不超过3亿元,投入参股子公司上海新昇,用于集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化项目。300毫米半导体硅片是我国半导体产业链上缺失的一环,长期以来一直依赖进口,上海新昇的大硅片项目将打破国外垄断,对国家的信息安全具有重要的战略意义,上海新昇于近日获得中央和地方财政补贴共计74875万元。大硅片市场需求旺盛,国内2013年300mm硅片的需求量约30万片/月,预计2017年需求量将突破60万片/月,上海新昇已和多家晶片企业签订合作意向协议。项目建设期2年,目前项目建设已开始启动,预计2017年投产。项目达产后实现300mm半导体硅片产能15万片/月,预计可实现年均销售收入12.5亿元。
推出员工持股计划,管理层认购彰显信心。公司10月份公告了首期员工持股计划,自有资金总上一页 [1] [2] [3] 下一页
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