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道后,“产品+渠道+服务”一体化的专业服务体系更加完善,公司在精准医疗领域的发展充满想象空间。
业绩预测与估值:我们预测公司2015-2017 EPS 分别为1.07元、1.37元和1.70元,对应PE 分别为87倍、68倍、55倍。由于公司开展的IVD综合流通服务极具竞争力,目前已进入华东向全国复制的高速扩张阶段,业绩增长确定性强; 平台属性突出,此次已通过战略投资进军分子诊断与第三方诊断服务,未来向上下游延伸还将显著提升估值,维持对其“买入”评级。
风险提示:新网点市场开拓或低于预期风险;供应商相对集中风险;营运资本短缺风险。
汤臣倍健:汤臣倍健深度研究系列1—二次腾飞,王者归来,70%空间
类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：刘鹏 日期：2015-12-17
汤臣倍健:国内膳食补充剂行业领导企业,A 股唯一标的
公司是快速增长的膳食补充剂市场唯一A 股上市企业,是非直销领域的龙头(市占率20%以上),品牌溢价能力强。同时,新品深耕细分蓝海市场,线上开始发力,海外收购在望,将迎来二次腾飞,未来3年将整体市占率提高3pct 以上。此外,布局移动医疗等大健康领域,逐步走向健康管理综合服务提供商。
汤臣主品牌:渠道扩张与到位营销下,预计未来2-3年增速超20%
目前我国膳食补充剂市场渗透率不及发达地区的1/3,人均消费仅占人均可支配收入的0.16%,远低于台湾的0.45%,处爆发前夜,存数倍提升空间。同时, 行业集中度可能下降,新食品法将助推汤臣继续壮大。姚明代言的汤臣品牌深入人心,终端每年新增1-2万个提高产品覆盖面;精细化管理使百万会员客单价翻倍,未来可广泛复制。在新媒体等到位营销下,预计未来几年增速超20%。
新品:无限能、健力多等将再造汤臣,全球布局可期
新品采取大单品全渠道策略:健力多聚焦骨骼健康,整体市场规模在500亿左右,且不同于现有普通补钙产品,同类产品在国外已被广泛使用,但国内属新品,预计今年销售约2亿元,17年达到7亿元;无限能聚焦发展最快的子行业,由功夫巨星李连杰代言,明年开始放量,预计17年销售额超过4亿元。此外,海外收购值得期待,将提升产品覆盖度与业绩弹性。
全新子公司助推线上业务数倍增长,布局移动医疗打造全方位服务
新成立子公司助推线上业务飞速发展,预计今年贡献10%收入(去年仅有3%), 主要得益于汤臣主品牌,今年中推出的互联网品牌明年也将发力,预计线上明年贡献收入20%左右。此外,公司还全面布局移动医疗,打造全方位服务。
风险提示:食品安全;新品推广不达预期
不考虑外延并购,预计公司15-17年EPS0.93/1.40/1.79元,对应15-17年估值分别为35/23/18倍。我们认为公司标的稀缺,老业务稳增长,新品再造汤臣,电商品牌也正发力,国际化并购值得期待。同时,积极布局移动医疗,打造健康管理服务生态圈。给予公司16年40倍估值,6个月对应合理估值56元,有近70%空间,“买入”评级。
春秋航空:借力上海迪士尼,打造低成本航空新锐
类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司 研究员：贺国文 日期：2015-12-17
投资逻辑
预计2015年净利润同比增长60%,未来2年复合增速达到25%:2015年日韩出境游高峰带动国际航线营业收入同比增长170%,预计未来2年公司机队20%的增速和上海迪斯尼效应能够使净利润复合增长率达到25%;春秋国旅包机包座业务未来将使公司客座率继续保持在92%以上,高于全球各类公司10个百分点。航线补贴收入占比不断下降,盈利结构日趋合理。
单位运营成本低于美国低成本航空公司33%,未来单位成本仍有下降空间:通过采取“两单两低和两高”(单一机型和舱位,低销售费用和管理费用,高客座率和飞机日利用率)策略显著降低公司运营成本;目前单位座公里成本低于美低成本西南航空33%;预计2018年机队规模达到95架,单位座公里成立将进一步降低;公司通过外汇套期保值锁定了汇兑损失风险。
借力上海迪斯尼,打造面向亚太航空市场的低成本航线网络:预计2016年6月,上海迪斯尼开园运营,开始年份客流量近1000万,运营稳定后年游客至少能达到3000万人。保守预计将给浦东机场带来500万的新增航空旅客流量。公司2016年将在日本成立合资低成本航空公司,在深圳设立面向东南亚的基地,构建面向亚太的低成本航线网络。
投资建议
公司作为国内低成本航空公司的领军者,预计今年净利润能够达到14.1亿元人民币,在上海迪斯尼的提振下,保守预计未来两年净利润复合增速将达到25%。机队规模达到95架后,单位座公里成本有进一步下降的空间。
估值
华东地区出境游持续高速增长,上海迪斯尼将成全球客流量最大的主题乐园。公司是迪斯尼开园最大的受益者,中期成长优势突出。预计公司2015年EPS为1.77元/股,2016年净利润增速达到24.6%,EPS为2.21元/股,当前股价对应的P/E分别为33.1和26.6。给予目标价格80元,对应36x 2016P/E,给予“买入”评级。
风险
国际油价、人民币汇率大幅波动、地区冲突及突发传染疾病
东软集团:定增方案彰显大格局
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：胡又文 日期：2015-12-17
事件:
管理层大手笔参与,彰显强烈信心。本次非公开发行全部采用向特定对象非公开发行的方式,发行对象人保资产、东软控股以及刘世强先生,认购金额分别为4亿元、20亿元、4亿元。公司核心管理层持股的东软控股大比例参与本次非公开发行,且自发行结束日起36个月内不得转让,彰显管理层对于未来发展的坚定信心和与公司共同奋斗成长的决心。
管理层持股比例不断提升,股权结构持续改善。2015年7月29日,阿尔派中国已将其所持有的本公司股票61,500,000股转让予东软控股,东软控股持股比例提升到4.95%。
此次东软控股20亿大手笔参与公司定增,预计本次非公开发行完成后持股比例将提升至12.22%,东北大学科技产业集团有限公司持股比例将下降为13.71%。核心管理层连续提高持股比例动作释放出与公司利益充分绑定的明确信号,股权结构持续改善有助于充分释放公司活力。
公司在云计算领域拥有深厚积淀。公司于2007年即开始投入研发SaCa云应用平台,2012年推出的“睿云”致力于以智慧评测提高教师教学和学生学习效率,2013年公司为青岛打造的青岛市中小企业云服务平台是国内首个中小企业云服务平台,并于2014年9月公告改组东软云科技子公司,整合东软的各项优势资源,为Saas、Paas服务提供运营支持。同时先后与NEC、阿里云等巨头在云计算领域展开了战略合作,随着云计算产业走向成熟,公司在该领域厚积薄发值得期待。
前瞻布局无人驾驶。公司2015年7月即公告与阿尔派电子、福瑞驰企业管理中心共同投资设立东软睿驰,集中力量在以图像识别、传感器融合为核心技术的高级驾驶辅助系统和无人驾驶关键技术以及基于开放云平台的Telematics车联网等领域展开创新和研发。东软睿驰是东软集团在汽车电子业务领域一次具有里程碑意义的跨越,对无人驾驶的前瞻布局有望在未来实现软件技术与汽车工业的深度融合,推动公司跨越式发展。
投资建议:公司管理层大手笔参与定增彰显示公司对未来前景的坚定信心,不断提升持股比例释放管理层与公司利益将高度一致的强烈信号,同时公司在无人驾驶、云计算等领域的前瞻布局都值得期待,预计2015-2016年EPS为0.28、0.31元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价30元。
风险提示:新业务落地不及预期。
欧浦智网:落地出发,牵手民生电商,强化供应链金融
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：刘元瑞,王鹤涛 日期：2015-12-17
事件描述
公司今日发布公告,公司与民生电商控股(深圳)有限公司签订了《合作框架协议》,双方就供应链金融相关业务达成全面战略合作协议,合作范围包括但不限于:优先使用对方服务、共同成立全在线供应链融资平台以及共同组建产业基金等。
事件评论
牵手民生电商,银行系战略投资者或为背后推手:民生电商是致力打造以“移动互联网+社区网点”为核心的金融生活服务平台,以金融为主轴,衔接互联网和传统产业,构建金融应用场景,进而提供金融服务,目前已形成以金融交易、商业服务、科技创新和投资合作为组合的业务体系,旗下拥有民生易贷、民生转赚、民生商城、民生小区等多个业务平台。
公司此次与民生电商达成全面战略合作协议,主要合作的范围有:1)优先使用对方服务,此项对于公司的意义在于,日后可以使用民生电商的支付结算平台、互联网金融平台并且得到具有融资需求的客户资源;2)共同成立全在线供应链融资平台,借助民生电商在大数据方面的技术优势,进行贷前审核、贷中管控以及贷后稽查,再结合自身线下管控优势,可以安全有效地开展订单融资、仓单融资和应收账款保理融资等供应链金融具体业务,为欧浦智网“钢铁、家具、塑料及冷链”各电商平台的上下游小微企业提供对口融资渠道;3)共同组建产业基金、共享大数据等。
我们在近期报告《综合服务商体系建设有序落地》中提过,银行系战略投资者华山投资将可以为公司金融业务牵线搭桥,考虑到华山投资起源于民生银行贸易金融部,而民生电商为民生银行系资产,据此推测,此次双方合作与华山投资可能有关系,若推测成立,日后公司有望借助华山投资接触到更多的金融资源。
供应链金融再度强化,加速电商平台线上线下融合:公司始终在积极开拓供应链金融业务,此次与民生电商合作,是华山投资现金增资公司控股股东中基投资事项落地后的首次出发,这也无疑是对公司供应链金融业务的再度强化。公司借助其大数据技术可实现潜在客户资源挖掘,提升供应链金融对电商平台流量的变现能力。此外,对于公司各个电商平台上下游用户而言,成熟线上供应链金融技术的引进,叠加公司线下物流仓储优势基础,以及由此形成的对产业链风险的管控力,用户将能得到最实惠最对口的金融服务,同时加速公司线上线下融合效果,供应链综合服务商体系随之完善。
预计公司2015、2016年 EPS 分别0.47元、0.67元,维持“买入”评级。
华录百纳:明星IP喜大普奔,音乐2.0启航!
类别：公司研究 机构：众成证券有限责任公司 研究员：韦剑飞 日期：2015-12-17
事件:2015年12月16日公告, 公司与自然人韩红合作投资设立北京华录百纳娱乐文化发展有限公司。新设子公司注册资本为人民币1,000万元,其中华录百纳出资49%即人民币490万元,韩红出资51%即人民币510万元。
点评:韩红自带IP光环,新公司已被估值数亿。作为艺术家、慈善家,韩红个人影响力不可估量,可为公司带来诸如明星加盟、节目授权等直接效益,第一笔即为现象级节目《我是歌手》2016巡回演唱会的授权。相关知情人士称,新公司还未成立就已被估值数亿元,会有多位业内资深人士、大咖艺人及韩国偶像的加盟,并称新公司将在未来冲击创业板。韩红自身的品牌价值及业内影响力将为公司发展提供强大支持。
顺应泛娱乐产业发展,打造音乐产业2.0时代标杆。互联网的基因为泛娱乐产业注入新的发展形态,音乐产业2.0时代呼之欲出。公司之前曾表示有意进入音乐产业,采取在线音乐会+VR的形式重新定义音乐,本次设立子公司正是对此的兑现。子公司将专注于以音乐为核心的泛娱乐产业,在偶像养成、艺人经纪、O2O演艺、音乐综艺等领域深度布局。新设子公司将协同公司全资子公司蓝色火焰合作推出《我是歌手》2016巡回演唱会,该项目将通过上一页 [1] [2] [3] 下一页
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