【欢迎您参与
盘中即时聊股】 【我要发表评论】
【字体:小
大】
泸州老窖:公司业绩循序渐进,打法步步为营,继续推荐“买入”
类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：胡彦超 日期：2015-12-17
最新调研显示,公司中高档酒总体增长确定性,目前业绩已经具备较好的业绩基础(详细内容见我们近期的报告);公司领导积极调整,未来电商将加大前行步伐;公司国改持续升温,明年下半年有望落地。总之,我们认为公司业绩循序渐进,整体打法步步为营,。
中高档酒回款大幅提升。截止到十月底,中高档酒累计回款50亿元,而去年同期不足40亿元。其中高档酒国窖1573回款30亿元,印证了我们“今年增长点来自于高档酒1573”的观点。详细逻辑请见我们的《新领导、新策略,老窖业务有望实现再次腾飞》《确定的反转,明亮的未来》《确定的反转之二:主动调整强化公司战斗力,维持“买入”》三篇深度。我们认为国窖的增长主要来自于经销商的失而复得,明年将有更好的表现;而中档酒回款20亿元表现一般,这主要是今年对中档酒的策略侧重于调整,调整之后的中档酒在库存、价格方面均有较好的基础,持续增长可期。
公司领导改革意愿强,调整大招不断,未来电商将加大前行步伐。(1)我们认为公司新领导改革意愿强、行动果决。新领导上任不足半年,先后进行了停发窖龄酒、砍掉条形码、提高中档酒的出厂价以及最近的将提高头曲出厂价等大招。从目前的效果来看,中高端白酒价格稳定,渠道处理较好;低端酒博大系列已经将条形码由3000多个砍至900余个,短期拖累收入,长期利于博大的再次成长;(2)公司有望借助外界渠道力来积极推进电商。公司在积极探索电商渠道,最近去了腾讯、华为和苏宁云商等电商企业,依据我们的判断公司将要加快速度互联网布局,下一步不排除和1919、酒仙网等企业去洽谈电商相关的业务。我们认为公司电商的定调以及最近的动作有望实现借助外界电商的渠道力来实现新的增长。
公司步步为营,明年国改还在持续升温。无论是公司领导的求变行动还是公司激励不足的现状都让我们认为公司国改势在必行,这方面可持续跟踪。尽管今年不会考虑国改,但是我们认为公司目前采取的是步步为营的策略,等有了业绩的支撑申请国改将是大概率的事情,我们预估明年下半年有望考虑这方面。另外,泸州市市政府也提出让公司努力学习洋河成功的模式,并让股份公司整理洋河相关的资料提交至市政府。从最新的调研来看,我们认为今年国改概率不大,明年国改还在持续升温。
维持“买入”评级。我们预计2015-2017年分别实现净利润15.83、19.95、25.13亿元,同比增长79.96%、25.98%、25.98%,对应EPS为1.13、1.42、1.79元。参考可比公司的估值水平以及公司历史市盈率,未来12个月目标价35.8元,对应2017年20xPE。国改方案预期的升温将成为公司股价超预期上涨的超预期因素。
阿里巴巴:基于云基础建设和电商数据扩大阿里生态圈,完成平台到生态的转变
类别：公司研究 机构：交银国际证券有限公司 研究员：马原,谷馨瑜,孙梦琪 日期：2015-12-17
阿里云是阿里系在生态圈构建中最核心的资产。云计算是等同于水电煤的公共服务。依据IDC的数据,2015-2018年,我国公有云服务市场规模的复合增长率为33.2%,2018年中国云计算市场将达到20亿美元。阿里云收入保持高速增长,2015年3季度同比增长128%。阿里云在完整性和执行力上,目前均处于领先水平。其他云厂商相对阿里在云计算的战略,分别处于逐渐发力或者确定战略地位的发展阶段。阿里云从规模上超越亚马逊云的可能性很大。阿里的技术、安全性、硬件等方面,已经可以和亚马逊媲美,甚至已经超过后者。
阿里电商稳定增长,仍有上升空间。阿里电商处于龙头地位,基于平台式的运营方式,使得阿里巴巴利润率高于其他领先的电商平台, 2015年3季度毛利率是亚马逊的2倍,京东的5倍。阿里运营效率显着优于其他电商平台,买家平均花费金额最高,是同期亚马逊、eBay的两倍多,仍有上升空间。阿里巴巴电商平台的货币率率显着低于其他平台,未来仍有增长空间。电商未来仍享有六大红利,商务部互联网+流通计划提到电商要达到22万亿交易额和5.5万亿网上零售额,也会利好阿里电商未来发展。
阿里生态圈。阿里积极扩展金融、健康、教育、文化、移动与020生态圈,并在金融、健康方面占领先优势。互联网金融方面,目标是建立一个为客户提供综合金融服务的IT平台,即再造一个“金融天猫”,目前支付宝的优势显着优于微信支付。在互联网医疗领域,阿里目前和腾讯略胜一筹,阿里未来医院与腾讯徽信智慧医疗比,打通医保和大数据防病治病都是努力方向,阿里布局医、药两个端口,而腾讯目前偏重就医环节的实现,未来医院连接的城市更多。阿里影视娱乐业务以阿里影业为旗舰,华谊兄弟和光线传媒作为内容制作补充,收购优酷土豆意在构建更为完备的娱乐生态圈,与华数传媒和天猫魔盒构成播放平台。
股价催化剂:1)平台买家数继续增长,尤其是阿里农村电商战略带来偏远地区买家数量的增加;2)FY16/17年,GMV仍保持20%+增长;3)移动端货币化 率将继续上升;及4)阿里云及蚂蚁金服估值的潜在上升空间。风险包括:1)经济疲弱,导致GMV增幅低于预期;及2)电商及020市场同业竞争。
估值:预计阿里收入及净利润将稳步上升,16年/17年(年结12月31日)分别增长25%/2g%,13%/25%。对比16 E/17E百度收入增速25%/30%,及腾讯22%/21%:预计2016E/2017E non-GAAP净利润率将保持在37%-3 8%的范围,高于百度的16%- 17%及腾讯的32%-3 3%。按DCF模型(2%的永续增长率,10%的WACC),给予阿里巴巴估值2535亿美金,目标价105美金,对应39X/32X16E/17E PE,对比百度30x/22x 16E/17E PE,和腾讯33x/30x 16E/17E PE。
骆驼股份:五年规划脉络清晰,志存高远大展宏图
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：邬博华,张垚,马军 日期：2015-12-17
铅酸电池稳中求变,继续巩固龙头地位。1)求稳:公司目前汽车起动铅酸蓄电池产能2250万KVAH,产量稳居全国首位。为进一步巩固龙头地位,公司投资建设襄阳二期、华南二期项目,并将适时建设东北、西南项目,借助“一带一路”战略机遇扩大海外投资,预计2020年实现国内产能4170万KVAH、海外产能600万KVAH。2)求变:呼应国家绿色循环经济战略,快速推进铅回收业务布局,计划2020年在华中、东北、华南形成约50万吨铅酸蓄电池回收产能。
电商平台已然成型,商业模式全面升级。公司现有一级经销商1000余家,二级门店5万余家,网络遍布全国。随着市场趋势变化,公司打造电商平台“骆驼养车网”,力争于明年将所有经销商、门店、用户迁移至平台中。通过电商平台的纽带作用,打破公司、渠道、客户三方的沟通屏障,快速响应消费者需求并提供上门服务,促进经销商和专销门店从单向销售向汽车后市场服务超市进化,全面提升生态链价值。
租赁先行三电联动,全面布局新能源车。新能源汽车行业发展方向明确,公司结合自身优势,通过设立骆驼新能源全面介入动力电池业务,并拟收购宇清传动以实现电机、电控业务布局,从而打造“三电”核心零部件体系。预计2020年将实现40亿Wh锂电产能和5万套电驱动系统产能。此外,公司设立融资租赁公司涉足新能源车运营业务,并配套三电“产品”,从而实现核心零部件研发、生产、推广、再研发的自我加速,快速巩固在该领域的地位。
再埋延伸伏笔,探索公共事业与股权投资。依托骆驼租赁公司,公司有望涉足水、电、气、环境治理等公用事业领域;同时,公司入股光谷创业和光谷创新,明年有望追加投资,重点投向新兴制造业和高端服务业,投资收益率预计年化25%。通过上述业务的不断延伸,扩大经营范围版图,实现单一制造型企业向制造+服务综合型企业的升级。
公司五大战略规划清晰,传统领域具备显著的品牌、成本和渠道优势,电商、新能源车业务快速推进。预计2015/2016年EPS为0.84/1.11元,PE26/20倍,维持买入评级。
鸿达兴业:土壤修复、供应链金融和稀土新材料三大业务突破在即
类别：公司研究 机构：众成证券有限责任公司 研究员：陈业宝 日期：2015-12-17
投资要点:
PVC行业逐步回暖,公司产业一体化竞争力强:行业小产能正在出清,产能集中度和产能利用率稳步提升,行业产能公司目前已经形成上游(电力、电石)→中游(PVC、电石渣、PVC稀土助剂)→(PVC下游制品、环保产品等)一体化产业链,公司凭借一体化优势每生产一吨PVC成本比同行低400-500元,毛利率高出10个点左右,油价暴跌乙烯法生产路线成本依然较高,我们认为其无法对电石法形成压力,同时电价下调或收购蒙华海电带来电价下降弹性较大带来超预期收益。
土壤修复初见成效,海外市场带来惊喜:公司利用PVC副产物电石渣,无害化处理后生产土壤改良剂,已签合同10万吨土壤改良剂预计可带来3亿元收入,同时原料充沛扩产迅速,今年承包内蒙古地区土壤治理后可种植水稻,效果明显,承包土地约10万亩大规模试验并探索盈利模式,国内和东南亚市场可能是率先开花之地。
塑交所实力雄厚,不只是供应链金融,综合电商也是看点:公司通过12.83亿元收购实际控制人周奕丰旗下广东塑料交易所,切入供应链金融领域,其年均1000亿成交额和交易接近90%的交割为业务的开展提供充足的客户资源,7-8个点的综合服务费用成为未来主要收入来源,初期定义为化工品批发的万商台目前已发展成一个集商品批发和零售于一体的综合性电商平台,跨境电商业务初步开启,综合电商业务有望成为另一大看点。
稀土新材料进入收获期:收购达茂稀土和组建联丰稀土打造自有稀土产业链,新达茂稀土进行冶炼、分离年均上半年并表5月底到6月份产生竟然净利润接近1250万元,预计其完整年度净利润可达到1亿元,其为公司稀土深加工及应用产业链提供原料支持,稀土新材料即将进入收获期,预期稀土业务未来产值在10亿元以上。
盈利预测:假设塑交所16年并表,中谷矿业项目逐步达产,只考虑土壤改良剂产品销售收入,预计15-17年EPS分别为0.54/0.79/0.96元,考虑三大新业务突破在即以及当前估值水平,给予“买入”评级。
风险提示:行业竞争加剧导致毛利下滑、土壤修复推广不及预期、塑交所业绩达不到承诺等。
润达医疗:进军分子诊断,完善上游布局
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广 日期：2015-12-17
事件:公司公告称拟协同上海盛瑚分别以 500万元、2750万元对武汉海吉力 增资,增资后公司、上海盛瑚分别持有海吉力3.6%、20%股权。上海盛瑚为公司参与设立的体外诊断产业投资基金,公司出资2600万元,为其有限合伙人。
完善上游布局,战略意义显著。我们认为公司此次对武汉海吉力的投资为公司协调整合体外诊断相关资源,落地“产品+渠道+服务”一体化战略的重要举措, 战略意义显著。继增资北京润诺思布局化学发光后,增资武汉海吉力布局分子诊断将大大丰富公司上游产品布局,初步形成覆盖生化诊断、免疫诊断和分子诊断的产品线布局,借助润达医疗强大的渠道能力,有望产生“1+1>2”的协同效应。1)海吉力以分子诊断产品的研发和生产见长,润达医疗渠道资源丰富, 有望借助公司渠道实现快速放量;2)海吉力的分子诊断产品将丰富公司提供综合服务的内容,更好的满足客户的需求,巩固公司在体外诊断产品流通与服务领域的服务优势;3)上海盛瑚产业投资基金的投资项目符合公司战略规划以及公司收购的要求和条件时,可在适当的时候由公司进行收购,后期资产注入预期强烈,将有助于扩大公司的盈利外延。
伴随诊断市场发展迅速,精准医疗充满想象空间。精准医疗的前提是精准诊断, 除二代基因测序外,针对特定治疗药物治疗反应检测的伴随诊断也是精准医疗的重要组成部分,目前正快速发展。据Allied Market Research 发布的最新报告指出,2013年全球伴随诊断(CD)市场价值11亿美元,2020年将达到35亿美元,年复合增长率增长达20%以上。海吉力目前已开发出涵盖肿瘤和心血管个性化用药的伴随诊断产品,同时拥有独立第三方医学诊断服务平台--武汉光谷联合医学检验所,服务项目覆盖肿瘤个体化诊断、遗传病和传染病的筛查与诊断等。我们认为嫁接润达的渠[1] [2] [3] 下一页
|
中搜索
中搜索
中搜索
中搜索
【