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沧州明珠：隔膜供不应求 PE管材利润大幅提高
维持增持评级，给予目标价23元。公司隔膜业务发展迅速，产品供不应求，收入占比快速提高。传统PE管道业务由于受益于低油价毛利率大幅提高5个百分点。我们下调预计2015-2016年EPS分别为0.36元(-0.06元，-14.5%)、0.46元(-0.08元，-14.6%)，新增预计2017年EPS为0.59元，由于公司标的具备稀缺性，所在锂电池板块是当前投资热点，给予公司2016年50倍PE，与行业平均水平相当，目标价23元。
隔膜业务快速发展，利润占比不断提高。公司是国内为数不多进入比亚迪等龙头动力电池供应链的隔膜公司，目前拥有干法5000万平米，另有6000万平米湿法隔膜在建。隔膜是锂电池材料中竞争格局最好的产品，公司由于良品率的上升以及动力电池占比的提高，毛利率高达65%。目前，公司产品大约一半供给比亚迪，产品供不应求。我们预计随着公司募投项目隔膜的产能释放，公司隔膜利润占比将从2014年的18%提高到2017年的37%.
PE管道毛利率大幅提高。PE管道公司是公司传统强项，跟凌云股份合计占了国内市场份额的60%。从2014年7月开始，油价快速下跌，至今跌幅超过50%，而公司产品售价跌幅较小。公司11万吨管道产能处于满开状况，预计2015年销量为10.5万吨，毛利率从19%提高到24%，产品盈利大幅提高。未来两三年，油价大概率处于中长期的地位，公司的高利润预计可以维持。
风险提示：隔膜竞争加速导致价格快速下降；油价拉升降低公司利润率。
永清环保：土壤修复业务发力 三季度业绩超预期
永清环保发布三季度业绩预告，15 年前三季度归母净利润预计为7298.16-8239.86 万元，同比增长55%-75%。
三季度业绩预告高增长，土壤修复成为重要的业绩贡献板块。公司预告前三季度归母净利润约7298.16-8239.86 万元，同比增长55%-75%。其中三季度单季归母净利润4535.27-4859.22万元，同比增长180%-200%。预告称，公司主营业务大气治理板块持续稳健，而土壤修复、环境修复药剂业务取得了新进展，带动公司3季度扣非净利润实现接近翻倍的同比增长。此外，公司转让永清环能60%股权给永清集团实现非经常性损益1866.7万元。
土壤修复万亿市场启动，公司培育新利润增长点。近年来，公司重大开拓重金属污染治理及土壤修复业务。公司开创“岳塘模式”创新业务模式，加强研发和收购美国IST公司打造技术优势，并在立足湖南市场的基础上加快在长三角等市场成熟地区的布局。“土十条”目前正在制定中，即将启动万亿土壤修复市场。公司提前在技术、模式、区位等多层面布局，将土壤修复培育为新的利润增长点。
垃圾焚烧发电项目进展有序，启动垃圾综合处理一条龙服务。公司在新余、衡阳两地的垃圾焚烧发电投建项目进展有序，其中新余项目预计今年四季度投运。此外，公司在新余和郴州安仁落地垃圾清运项目，全面启动垃圾综合处理一条龙服务。公司规划在未来将控制的垃圾发电厂日处理能力将达到10000吨以上，垃圾处理处置将成为公司稳定收益的另一重要增长点。
盈利预测：我们上调公司2015年净利润为109 百万元(原先为94 百万)，2016-2017 年净利润分别为153、193百万元，EPS 分别为0.51、0.72、0.91元/股。我们认为公司背靠集团优势，具备创新模式、修复技术、区位优势等核心竞争力的环保平台型公司，未来大气治理业务稳步发展，土壤修复业务进入订单爆发期，垃圾焚烧业务进入业绩释放期，且具备持续外延扩张动力，土壤修复作为十三五重要方向，公司估值业绩有望随订单释放不断提升，维持“买入”评级。
南国置业：整合有序推进 定增上会在即
1)昭觉寺和泛悦国际先后并表,与电建资源整合有序推进。14年12月,电建地产将成都昭觉寺项目10%的表决权委托给南国置业行使(委托前电建地产持股19%,公司持股41%),委托后南国置业拥有该项目51%的表决权,实现并表;15年10月,南国置业增资成都泛悦国际项目(增资前电建地产持股60%,公司持股40%),增资南国置业持有该项目51%的股权,实现并表。公司先后两次在与大股东电建地产的合作项目中实现并表,表明了大股东对南国置业的重视,也预示着后续与大股东资源整合也将有序推进。
2)多事件预示整合或将加快,预计后续销售或将快速增长。公司表示将计划充分利用控股股东资源,通过股权合作、并购等多种方式做大公司主业。而从今年以来总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看,预计后续南国置业和电建的资源整合将加快。而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力,远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模,若整合南国置业业绩将快速增长。
3)预计定增上会在即,公司积极推进该方案顺利实施。15年5月11日,公司公告拟以不低于5.64元/股(目前现价5.04元较之折价11%)非公开发行不超过2.75亿股、募资15.5亿,其中控股股东电建地产拟认购不超过6.2亿元,占比40%,等同于目前其持股比例40.82%,等比例参与表现了其对南国置业的重视。6月10日,该方案获国资委批准;7月8日,该方案获证监会受理; 10月12日,该方案公告第一轮反馈。我们预计公司该定增方案上会在即。
4)电建整合有序推进、定增方案上会在即,维持买入评级。今年以来公司总经理更换、控股股东增持、昭觉寺和泛悦国际两项目先后并表及大股东等比例参与定增等来看,预计后续南国置业和电建的资源整合将加快;而目前电建地产超700万方土储及近200亿元年销售能力,远大于目前南国置业近180万方土储及20-30亿元年销售规模,若整合南国置业业绩将快速增长;此外,值得注意的是,预计近期公司定增上会在即,虽目前现价仍较定增底价折价11%,但公司将积极推进定增方案顺利实施。我们维持公司15-17年每股收益预测分别为0.41元、0.59元和0.74元,维持目标价8.05元,维持买入评级。
先导股份：智能制造龙头 行业持续高景气
公告:公司业绩预报今年前三季度归属于上市公司股东的净利润6216.13-6808.14万元,相比于 去年同期的1973.37万元,同比上升215%-245%,三季度单季相对二季度环比上升。
点评:我们坚定看好公司未来发展,以锂电池产业链验证的角度深度挖掘公司价值。公司三季度单季净利润1600-2200万元,超过去年前三季度,增速高于上半年,并且由于行业的特点,业绩确认一般在四季度,去年三季度公司利润为负值,四季度大幅增长,目前从产业链客户方面了解到,公司订单饱满,产能满产,三季度确认部分订单,四季度有望持续加速!
行业格局变化带动自动化需求大幅提升:近期深度产业调研,苹果预期将加速智能汽车计划,对上游零部件成本将面临较大的下降空间,而以类似富士康的超级工厂模式将复制在智能汽车领域,加强自动化领域的投入将是降成本的关键因素,预期电池巨头未来几年将持续加大投入自动化设备,而作为B2大B 商业模式,行业龙头先导股份将强者恒强,继续看好锂电池国产化大趋势。
公司订单饱满,锂电池行业未来三到五年高增长大周期,预计国产化设备面临10倍以上增长空间。
新能源汽车销量有望超预期,预计长期将保持高行业景气度,下半年公司订单预计将集中增长。
公司科研红利发力,工业4.0通过“云+传感器”解决方案开拓,智能工厂有望进一步提升产能及利润率,行业横向拓展空间大。
投资建议:公司是锂电池行业大周期的龙头品种,智能制造的核心标的,下游锂电池行业的大跨越带来公司未来三年的持续高增长,凭借平台化优势其他行业拓展加速,并通过“云+传感器”切入大数据及运营。15、16产值将为10亿、20亿,业绩将迎来高速增长,坚定看好,买入-A 评级,第一目标市值200亿!
风险提示:产能受限、下游设备需求减弱。
神州信息：ATM后运营市场有望释放
短期看atm机具销售，中期看运营服务市场释放，长期看依托金融o2o“云+端”打开数据运营市场。从短期到长期，市场空间逐级扩大，消除成长天花板。从短期来看，ATM将贡献稳定的现金流与设备出售收入;从中期来看，公司将获取ATM后续运营服务的稳定年收入;从长期看，ATM在更加智能化、并与线下泛金融活动结合后，有望变为线下动态数据入口，再加上公司的全面金融IT软件产品线及大数据分析建模技术，打造的金融O2O“云+端”核心竞争力将彻底消除公司未来成长的天花板。
短期看，ATM机具存量增量双驱动，仍有增长空间，公司有望抢占10%份额。受社区银行等增量因素及更新换代潮等存量因素推动，ATM市场有望保持15%增长，公司在ATM发展迅速的中小银行领域拥有丰富的客户关系，再借助于其在金融信息化软件方面的优势，公司的ATM将更加智能化、定制化，助力其未来取得更大的市场份额。
中期看，ATM后运营服务市场600亿/年，释放在即，公司据独特优势。我国ATM运营市场尚处于发展早期，按照5-8万元/台的服务收入，后运营市场市场空间有望达到600亿元/年。公司在该领域推出了合作运营方案与运营外包服务解决方案，目前合作运营ATM已超过7000台，未来有望占据10%市场份额(潜在容量120万台)，发展空间广阔。
长期看，依靠金融O2O“云+端”打开数据运营市场，消除公司成长天花板。ATM机具是金融O2O的线下入口，获取线下鲜活动态数据，是生态体系重要基础。银行在发展中积累了海量的传统大数据，如收入、资产等，但这些大多是静态数据，需要电商、网络等消费偏好动态数据加以补充才行。随着ATM向智能化、定制化发展，ATM逐渐更多的扮演金融线下泛金融活动的角色，ATM逐渐向线下流量与客户入口转变。
金融IT软件与大数据建模是金融O2O"云+端“灵魂，modelb@nk4.0版本发布，公司金融云实力进一步增强。金融机具等获取的数据需要经过后台的存储管理和分析后才能发挥价值，公司在金融IT领域是当之无愧的龙头，9月16日推出4.0版本的"互联网+银行"融合架构，较之以往又有了巨大提升。与其他解决方案，如兴业银行银银平台等相比，金融O2O“云+端”方案优势明显。未来公司借金融“云+端”进军农村金融市场，可以通过征信、小贷、银行用户精准营销等多样化方式变现，打开丰富想象空间。
维持“买入”评级，维持盈利预测。预计公司15-17年EPS为0.52/0.77/1.24元，对应PE为49/33/21。从中期看ATM后运营市场有望释放，从长期看公司的金融O2O“云+端”布局逐步落地，为公司长期稳定增长提供支撑。
常山药业：增发大比例认购彰显强烈信心
预计15-17年摊薄后EPS分别为0.39、0.52、0.66元，对应PE分别为41、31、25倍。我们认为公司低钙制剂有望受益进口替代及基药招标，未来两年有望维持高增长，原料药销量增长良好，价格影响有望逐步减弱，制剂出口开始突破，未来公司看点颇多，血透中心及血透全产业链系列布局+制剂出口+创新药系列布局+外延式发展+国产伟哥等等，公司此次公布增发预案，大股东现金出资6亿，大比例(75%)参与增发，彰显对未来强烈信心，增发价(12.45元/股)和员工持股价(12.96元/股)有望对公司股价形成较强支撑，我们看好公司长期发展，维持“推荐”评级。
张家界：营销发力和新增索道促业绩翻番
业绩符合预期，公司前三季度业绩大幅预增主要源于张家界武陵源大景区客流增速良好，公司系列营销措施开始奏效及杨家界索道贡献利润等因素。
公司环保车业务前三季度实现营收1.7亿元(+19.6%)，其中三季度实现营收8967万元(+32.1%);宝峰湖业务前三季度实现营收5874万元(+64.5%)，其中三季度实现营收2904万元(+60.8%)。公司环保车和宝峰湖业务都保持快速增长态势，我们认为一方面源于大景区客流增速良好，另外则与公司一直积极推进的营销措施密不可分。
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