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美克家居专属产品进行3D试摆,实现所看即所得功能,刺激消费者购买欲望。
利用大数据分析系统进行消费者行为习惯及生活环境跟踪分析,为消费者推介有针对性的消费层级产品,实现精准营销。开发的APP将结合消费者生活方式和行为习惯进行阅读、音乐、绘画、心灵等股参网方面的推介,并对消费者个人的行为习惯和生活环境变化进行跟踪,利用大数据分析系统为消费者推介相关档次产品,当消费者走入店内,销售顾问便可有针对性推荐商品,实现精准营销,提升消费者购物体验。
美克家居、IBM与苹果公司强强联合优势互补,提供更优客户体验及智慧家居移动应用综合解决方案。根据公开资料,IBM于13年宣布启动 MobileFirst移动优先战略,并与苹果签订排他性合作协议,共同开发“IBMMobileFirstforiOS”企业级应用,为企业级移动应用市场提供综合解决方案,目前已开放办公APP涵盖旅游与交通(PlanFlight、Passenger+)、银行与金融 (Advise&Grow、TrustedAdvice)、保险、零售、电信和政府等领域,预计15年将推出100多款企业级移动APP,与美克家居的合作为国内首个合作项目,同时将美克家居作为全球家居行业标杆企业,具有里程碑意义,有利于公司进一步完善精准营销和渠道管理,借助大数据、云计算、物联网、社交等技术推进“大家居+互联网”战略。
无缝零售体系日趋完善,积极推进“多品牌”和“大家居”战略转型,建议买入!公司14年在多品牌战略快速推进、OEM产能主动缩容、内部管理水平显著提升三方面完成转型升级框架的搭建;14年员工持股计划和15年向大股东定增彰显公司对未来发展的坚定信心;15年公司通过提升电商渠道、提供互联网消费金融服务、推进MobileFirst合作项目等措施将完善无缝零售体系,提升消费者体验和智慧家居管理水平,积极推进“多品牌”和“大家居”二次战略转型。我们维持公司15-16年EPS分别为0.47元和0.63元的盈利预测(同比增长30%和34%),目前股价(17.45元)对应15-16年PE分别为37.1倍和27.7倍。在国内万亿家居市场空间中,公司针对的高端美式家居消费市场约占1500亿,在行业洗牌过程中,集中度将出现明显提升,有望诞生300亿+市值的龙头公司,建议买入!
百润股份 起泡酒一阵风?RIO预调酒大不同
报告作为年初《预调酒系列一:从起泡酒热销看预调酒兴起,看好龙头百润股份》的姊妹篇,其特别之处仍然是以发散性思维,举一反三去理解新兴爆发品类的发展轨迹的同和不同,从而给投资者另一个看待品类龙头走多远的角度。我们研究发现不同品类(爆发逻辑,关联行业,先发龙头的位置)的爆发周期非常不同,以突破10亿为拐点,核桃露、凉茶两个品类维持100%以上增速年份均超过2 年,且2年后仍有可观增长,但常温酸奶和“统一老坛”在迈过10亿以后增速过100%年份均不超过2年,且增速会大幅回落。基于品类特性,我们认为预调酒龙头的情况会更接近核桃露和凉茶,持续成长可期。
因为时尚,起泡酒爆发过。在上一篇报告当中我们选取了一个显著有别于市场的角度去思考预调酒急速引爆这一现象,即探究起泡酒的爆发,我们分析认为起泡酒的爆发直接导火索是有着大量起泡酒饮用场景的电影《小时代》票房出人意料大热,对照预调酒大热的过程,预调酒和起泡酒几乎同步爆发有着共性背景,而两者也拥有最为接近的产品属性和最为一致的目标人群。
没有同步成长起大佬的起泡酒市场。起泡酒市场的爆发并未给企业带来多少实际效益,原因是起泡酒作为完全的舶来品,国内很少企业批量生产(张裕生产“香槟”,但时尚感不足,且市场投入小,在这轮起泡酒热潮中并未显现出强敏感度),主要是贸易商以原瓶进口和贴牌方式引入产品进行销售,而这么多年葡萄酒市场的发展我们也清晰看到鲜有国际大品牌直接运作中国市场,起泡酒作为小酒种一开始就缺少品牌企业的直接参与,能走多远有变数。
一起泡酒进口数据显现颓势。由于起泡酒主要来源进口,因此进口数据实际反映国内销售和动销。从进口数据看,2014年起泡酒(葡萄汽酒)进口量增约 60%,而葡萄酒整体进口量增仅约2%;进入2015年,起泡酒进口量增速回落明显,酒类进出口商分会数据显示上半年起泡酒进口量增5.48%,进口额下滑20.65%,均价同比下降24.77%,其中2季度已经出现了明显下降,调研显示渠道已经有大量起泡酒库存。经历不到两年的爆发,起泡酒进口量增速迅速掉头向下,起泡酒景气是否就此夭折?这值得参与者和观察者深思。
预调酒龙头已经产生,积极教育消费者和培育市场。不同于起泡酒市场贸易商渠道商主导的局面,预调酒市场品牌商实力更为雄厚,尤其是龙头百润股份在品牌培育和推广过程中主导了生产、营销和渠道股参网渗透各个环节,快速强力占领消费者心智,引导和培育饮用习惯,将锐澳同预调酒近似划上等号。
智光电气 保持快速发展,继续看好公司的战略发展前景
投资要点
半年报业绩符合预期:公司公布了2015半年报,上半年实现收入3.33亿元,同比增长18.05%;归属上市公司的净利润2352万元,同比增长74.55%;符合我们此前预期。
节能服务产业前景值得看好:2014年公司节能业务收入1.34亿元,实现净利润3,710.33万元,分别同比增长73.37%和85.35%。 2015年上半年,智光节能实现收入1.02亿元,净利润2003万元,分别同比增长48%和57%。可见,公司的节能服务业务继续保持了快速增长的趋势。目前,公司节能服务业务的下游行业拓展顺利,与南网公司的合作也渐入佳境,在手订单充足并继续保持增长,后续项目建设投运后将持续拉动业绩提升。
用电服务业务将为公司带来广阔发展空间:公司自2014年底开展用电服务业务,以用户电气设备托管服务业务为切入点和依托,开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理、用电设备融资托管等供用电高端服务业务,公司此前在配用电领域积累的智能配电与能量管理系统、基于低压大用户看门狗的城市配电台区自治管理系统、智能配电网故障一体化监测管理系统等技术也都可应用于用电服务业务,形成更全面、更具竞争力的平台服务商。我们这为公司目前具备了电力技术和工程施工能力的基础,新开展的用电服务与传统的节能服务在客户范围和业务领域有非常好的相关性和协同效应,未来有望进一步发展为综合能源服务商。
2015年上半年,广州智光用电服务公司累计签订了5000万元的合同及合作协议,实现收入1882万元,营业利润190万元,取得了良好开局。下半年可以预期用电服务业务将会快速推进拓展,为今后快速增长注入新动力。我们认为公司目前开展的用电服务模式,并不需要强烈依赖政策就可以推进并盈利,而已经具备的传统业务经验,是其可以快速发展的能力保障,因此我们认为这是公司与其竞争对手最大的差异。我们看好公司为用户提供有价值粘性服务的能力和发展速度, 未来这将股参网成为售电公司最核心的竞争力之一,进而也将有望成为能源互联网时代的排头兵。
盈利预测与评级:考虑到电缆公司并表及股份增加的影响,我们预计公司2015~2016年EPS为0.33和0.52元,分别同比增长87%和57%,对应PE分别为49.1和31.1倍,维持“强烈推荐”投资评级。
风险提示:节能服务项目订单回款低于预期的风险;用电服务业务发展速度低于预期的风险。
泸州老窖 品牌力渠道力结合推动高端中高端品牌再回成长
核心推介逻辑:渠道推力释放品牌优势,再回成长轨道
1、公司更换帅印推动战略调整,高端国窖和中高端品牌彻底市场化定价,给予渠道较大利差,2015 年有望实现销量1850 吨和5300 吨,100% 和90%增长,在2014 年底部基础上不仅是反弹,我们判断是公司重回名酒品牌+行业消费升级的增长轨道。
2、行业在600 元左右以及150-250 元市场将持续升级,老窖具备核心的品牌和渠道推力的结合,实现全国性放量,有别于典型的区域品牌,在浓香型同质化市场中的竞争优势最为明确。
3、公司盈利能力在中高端主导增长背景下,盈利增速有望显著超越收入增速,净利增速三年CAGR 达到48.5%,估值提升进一步刺激投资价值实现。
有别于市场的看法:高端和中高端均有极大潜能待释放
1、除高端茅台外,具备和五粮液进行品牌对抗品牌首选国窖,国窖通过市场化措施保持渠道较大利润,2014 年900 吨销量起底反攻,在浓香白酒同质化的市场中,国窖的推力将是放量的直接刺激因素。
五粮液追求量价平衡,将给予国窖放量机会,国窖的渠道利差达到总零售价格的15%,五粮液茅台渠道微利,依靠品牌拉力,维护存量市场。
2、新一轮中高端消费升级将是150-250 元价位,绝大部分区域品牌经过行业洗牌和政府退出主流消费,不具备竞争基础品牌能力。老窖的特曲和窖龄两大品牌定位清晰,将再次进入成长阶段,老树开新花。
3、泸州老窖不同于一般性区域品牌,其在中档和中低档市场全国化的能力极强,适度的品牌整合梳理将推动公司快速全国化低基数放量。
估值与评级：综合考虑公司2015-2016 年的三年复合净利增速为48.5%和29.9%, 给予目标价34.2 元,对应2015/2016 年PE30/22 倍,上调评级至“买入”,将泸州老窖调整为酒类行业首推标的。
风险提示: 如果宏观经济增速进一步下滑,消费低迷将影响国窖和特曲放量。
伟星新材 零售业务平稳增长,工程业务有望迎来转机
15年上半年公司实现营收11.16亿元,同比增长9.09%;实现归属净利润1.90亿元,同比增长15.98%;对应每股收益0.33元。
营收增速环比回升,盈利能力继续向好:业绩保持平稳增长,基本符合预期。Q2营收增速11.02%环比改善(Q1为5.65%),主要是零售业务受益地产销售持续回暖。Q2毛利率为43.3%,盈利能力持续提升,一是高毛利的主打零售产品PPR占比继续提升;二是原油价格下跌带来原材料成本下降逐步兑现。零售业务占比提升同时也导致公司销售费用率有所上升。
零售业务定位高端领航蓝海,PPR平稳增长贡献主要业股参网绩:PPR毛利增量贡献占比达到95%,收入增速17.19%,毛利率同比提升1.5个百分点,地产景气仍处低点的环境下,零售业务稳健增长,依然交出了一份双优答卷,体现了公司在营销推广、服务体系方面构筑起强大的行业竞争力。
地下管廊建设加速行业环境改善,工程业务有望迎来转机:PE依然出现负增长,但降幅收窄,公司工程业务今年有望迎来转机。一是行业环境改善,重大水利工程、地下综合管廊等建设投资在政策催化下有望提速,尤其是直接拉动工程管材需求的地下管廊、管线建设;二是主要用于排水排污的HDPE开始重回正增长的良好势头,公司战略有望重新发力工程业务。
继续加强全国布局,拓展海外紧跟“一路一带”:公司异地扩张推进顺利,重庆子公司继续延续高增长势头,并继续加强全国基地布局,拟投资5亿元在沣西新城进一步开拓西部市场;同时沣西位于西安、咸阳两城之间,是丝绸之路经济带的起点,利于紧跟“一带一路”,进一步拓展海外市场。
投资建议:整体而言,公司质地优良,良好的团队经营管理能力有目共睹,同时公司专注于室内中高端管材,走扁平化零售渠道之路,在行业景气低迷时期,依旧保持良好的盈利能力,实现稳健增长。目前公司的市场占有率尚有提升空间,异地扩张也逐步步入收获期,公司业绩稳定增长可期。此外,公司身为行业龙头,受益于行业环境改善,工程业务有望迎来转机。我们预计2015-17年EPS分别为1.11、1.39、1.69元/股,维持买入评级。
风险提示:原材料价格大幅上升,房地产市场持续低迷,异地扩张低预期
天银机电 主业回暖、新品放量、军品助力
业绩简评：2015上半年,公司实现营业收入2.78亿元,同比增长38.74%;归属上市公司普通股股东的净利润5,866万元,同比增长30.82%。公司主营业务收入和利润比上年同期均有较大增长。
经营分析
主业复苏回暖。受益于国家新能效标准落地在即、变频技术广受市场追捧等利好因素,报告期内公司三类主上一页 [1] [2] [3] 下一页
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