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赛为智能:无人机整机飞控系统新秀
类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司
投资要点:
无人机市场新秀。今年2月份公司全资子公司合肥赛为智能自主研发的SF10-A01固定翼无人机于试飞成功。公司第一次以无人机整机飞控系统提供商的身份出现在公众视野。赛为智能无人机技术来源于原北方导航总工程师盛新蒲以及无人机、飞艇航电专家杨学武,上市公司与技术方以股权合作方式(各占50%)研制各类型号的无人机设备。
公司无人机的差异化市场定位。目前无人机领域参与方主要从事整机制造、飞控系统、动力设备制造三大类业务,其中最核心的是飞控系统,较多整机制造商涉足飞控系统的研制,公司主要经营的是整机制造和飞控系统研发。公司目前的主要产品是固定翼无人机,首款试飞成功的机型能负载10公斤,最大可达200公斤,续航5小时,最高飞行高度可达3000米(民航限制1000米),核心的操控以及图传技术均为公司自主研发。公司固定翼机型以大载荷,续航时间长,航速快等特点快速抢占军用以及行业应用领域。公司正在研制的多旋翼无人机不应用电池飞行,而是借底盘持续供电,目前该机型预计升空300米,载荷5公斤,主要应用于应急救灾,固定通讯等。价格方面,公司产品单价在60-100万,与目前消费型的小型、微型无人机售价存在较大的差异。
无人机市场空间大,军用产品技术要求高,竞争相对缓和。目前国内无人机市场约为30亿元,其中军用无人机占比约为90%。目前全球民用无人机市场份额为11%,军用占据较大空间。目前我国军费开支以10%的速度增长,商用无人机市场则呈现爆发式的增长。不可否认,目前在中国,军用以及政府公共服务才是无人机最广阔的应用市场。赛为智能的产品也是按照相应的技术标准进行立项研发,目前公司以及取得军工二级保密资质和军用资质,相关产品的销售也在有条不紊地推开。
财务预测与评级:我们预计2015-2017年公司EPS 分别为0.37元,0.68元,0.97元,对应市盈率分别为83倍,46倍,32倍。参考行业内无人机上市公司平均180倍估值,我们预测公司目标价66.60元,首次给予“买入”评级。
风险提示:营销订单或不及预期。
远方光电:参股核磁共振公司,平台战略继续推进
类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司
参股纽迈电子10%股权:远方光电公告以自有资金1600万元增资苏州纽迈电子获得10%股权,纽迈电子专业从事低场核磁共振分析设备,应用于医疗、石油能源、视频、农业、生命科学等领域,未来三年业绩承诺合计3500万元。纽迈电子业务也属于检测行业,与远方光电传统业务LED检测设备具有相关性和互补性。
继续推进平台战略:公司未打开行业天花板,坚定决心通过资本运作方式打开新的成长空间,进军与传统业务检测和光电技术相关的领域,目前已经完成了参股铭展网络(3D打印)、红相科技(红外夜视),并支持员工创业成立长易检测(检测服务),这些公司大多处于初创阶段,创始人具有较强技术背景,与公司业务具有协同性,并做出业绩承诺,公司可分享投资收益,未来在机会成熟时,也有望进一步进行资产整合。
坚定看好公司转型:公司作为LED检测设备世界龙头企业,技术实力和行业地位受到广泛认可,充分证明了公司竞争力,但进一步发展受限于LED检测设备细分行业天花板。因此公司已经坚定决心推进转型策略,依靠自身在光学、电学领域的技术积累和贴近检测行业的优势,向新市场进军。公司目前仍有近7亿元的现金储备,我们判断除了持续的参股行为,公司在打破天花板进军新领域方面也将有实际动作。
投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价43.00元。我们预计公司2015年-2017年EPS分别为0.48元、0.64元、0.84元,公司正处于转型初期,后续有望成为检测服务平台公司,目前市值仍不足100亿,继续看好公司后续发展,给予目标价43.00元,看百亿市值空间。
风险提示:下游LED市场波动,公司转型不达预期
阳光电源:联手知名认证企业,完善能源互联网布局
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：阳光电源今日发布公告,公司与北京鉴衡就合作开发完善与推广光伏电站数据云系统解决方案相关事宜签订《合作框架协议》。公司同时公告,在NEV TOP 50 上摘得“新能源核心零部件先进企业”和“新能源核心动力驱动先进企业”两项大奖。
事件评论
联手国内知名认证企业,完善能源互联网业务布局。北京鉴衡为国内知名的光伏电站认证企业,具有广泛的业务基础与品牌影响力。公司通过与北京鉴衡合作,将进一步完善公司能源互联网业务布局:1)把握上游电站认证环节,有利于公司电站云运维平台的品牌打造,为后期进一步开展互联网金融、电站交易等衍生业务打下基础;2)鉴衡具备多年的电站监测及评价经验,与其合作也有利于公司加快完善云运维平台的建设;3)鉴衡具有广泛的客户基础,有利于公司运维平台等推广。目前,公司已完成光伏制造、EPC、运营、储能、云数据中心、电站鉴定、电动车等多个关键环节布局,实现能源互联网平台的初步构建,后期有望进一步向互联网金融、售电等相关业务扩展,进而带来业务与利润的规模扩张。
新能源汽车技术再获肯定,从技术向产品转变在即。近期公司新能源汽车技术屡获行业肯定,多次获得相关奖项,体现了公司多年来布局新能源汽车电控业务初获成效,后期进一步推动从技术向产品的转变。目前,公司已完成新能源汽车业务主体阳光动力设立,并在增发中设立“新能源汽车电机控制产品项目”,新能源汽车业务爆发在即。
积极推进非公开增发,加码电站运营,布局新能源汽车电控,打造闭环平台型能源互联网企业。公司此前推出33 亿元增发方案,其中20.9 亿元用于220MW电站建设;5 亿元用于5GW 逆变器项目建设;1.6 亿元用于新能源汽车电机控制产品项目;5.5 亿元用于补充流动资金。本次增发标志公司正式加码电站运营,加速布局新能源汽车电控,加上此前的逆变器、EPC、储能业务,以及公司与阿里云在智慧电站方面业务合作,公司将实现打造“逆变器+电站开发与运营+储能+新能源汽车”的闭环平台型能源互联网企业,后期有望进一步探索售电业务,加快能源互联网业务发展。预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.79、1.17 元,对应PE为51、35 倍,维持推荐评级。
永辉超市:现金流充裕的扩张型龙头超市
类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司
支撑评级的要点
全渠道扩张,2015年大力推进电子商务平台建设:公司2014年1月推出永辉微店手机APP端,实现线上下单支付、门店自提,9月试运行,10月上线永辉微店同城配送,有效提升用户数和销售额;2015年,公司将加大线上业务的发展,在2014年微店探索积累经验基础上,推出电子商务大平台,包括PC端、移动端及业务中台,预计将在年内上线,以此实现线上线下结合,突破地域、时间的限制,同时通过设计、优化、建设电商物流配送服务能力;进一步提升顾客服务水平。
定增完成后资金充足,预计将加快扩张步伐:2015年1季度,公司非公开增发已经完成,截至2015年3月31日,公司货币资金达80亿元,现金流十分充沛,可有效支持公司在门店扩张、物流配送中心建设、电商业务的开发、培育和持续升级投入方面的发展,此外也为公司积极寻求行业内兼并收购,进行超市业务横向整合提供了充足的资金。公司目前已经持有中百集团20%股权,此外公司已公告,基于战略合作受让联华超市21.17%的股份。我们判断,公司未来将通过并购的方式加速公司的网点全国布局,实现超市行业的资源整合,最终成为全国性连锁扩张的超市龙头企业。
评级面临的主要风险：加速开店及新区培育期亏损;电商等新业务的开发、培育和持续升级投入对公司利润的侵蚀
估值：公司向牛奶国际增发事项已于1季度完成,按增发后股本全面摊薄,我们给予公司2015-17年每股收益预测分别为0.26、0.31和0.37元,以2014年为基期未来三年复合增长率20.77%。我们将目标价由13.00元上调至18.20元,对应15年70倍市盈率,上调评级至买入。
加加食品:股权激励提振估值
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司
公司公告股票期权激励计划(草案),拟授予包括公司董事、副总经理刘永交,副总经理陈伯球,董事、董事会秘书彭杰,财务总监段维嵬在内,以市场销售人员为核心的174名公司员工共计749.4万份股票期权,占公司总股本的1.63%。
本次授予股票期权的行权价格为每股18.93 元,有效期为自股票期权授予之日起48 个月,分三次行权:第一次行权期为自激励计划授予日起12 个月后的首个交易日起至激励计划授予日起24个月内的最后一个交易日当日止,行权比例30%;第二次行权期为自激励计划授予日起24 个月后的首个交易日起至激励计划授予日起36个月内的最后一个交易日当日止,行权比例30%;第三次行权期为自激励计划授予日起36 个月后的首个交易日起至激励计划授予日起48个月内的最后一个交易日当日止,行权比例40%。业绩考核目标分别为以2014年业绩为基准,2015年至2017年各年度公司实现的营业收入和净利润较2014年增长分别不低于25%、56%、95%和15%、30%、45%,即未来三年营业收入复合增长率约为25%,净利润复合增长率约为13%。
我们持续看好公司“大单品战略”下产品结构持续优化以及20万吨产能释放带来的业绩提升。预计公司15-17年摊薄后的EPS分别为0.38/0.5/0.6元。公司目前股价已经接近我们前期给出的合理估值区间,我们认为公司推出股权激励将激发员工的潜能和创造力,推动公司可持续稳健发展,对公司估值有提振作用,给予公司16年46-48倍PE,提高合理估值区间至23-24元,维持对其“推荐”评级。
主要风险提示:食品安全风险;产品推广不达预期。
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