大集团小公司，国企改革进度加快，资产整合预期加强。广州轻工集团 2014 年收入近 400 亿元，利润 10 亿元以上；旗下有日化、 体育、珠宝、照明、食品、进出口贸易等资产；拥有浪奇、双鱼、黑妹、五羊表业等着名品牌；广州浪奇是集团旗下唯一上市平台。广州市国企改革短期目标力争到 2016 年，广州的竞争性国有资本证券化率达到50%以上，主要总部企业实现整体上市或至少控股 1 家上市公司。 随着地方国企改革时间节点临近，公司作为资产整合平台的预期加强。

　　化工交易平台高速增长，深挖供应链价值空间巨大。公司子公司奇化化工交易中心旗下奇化网是国内最大化工现货电子交易平台，为中小企业化工原料采购提供交易撮合、 仓储物流、贸易融资等一站式服务。奇化化工交易中心 2014 年实现营收 11.7 亿元；2015 年 1—4 月轻工集团旗下电商平台销售额同比增长达 185%。我们认为，受益国家力挺互联网+发展，奇化网交易规模有望持续高速增长，未来公司有望藉此深挖化工供应链上下游价值，打开转型空间。

　　　风险提示：国企改革不及预期；原材料价格大幅波动。(国泰君安　訾猛　肖洁　陈彦辛)

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