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的中高端转型。目前,公司第一名客户已经不是家电、半家电领域客户,而是电动工具客户,公司通过对应用领域拓展可以实现销售收入增长,应用领域拓展包括工业控制、工业电源及专业仪器设备,这三个行业市场容量较大,近几年不会出现天花板;2、专业化分工促进公司在家电、半家电领域份额增加,由于品牌溢价体现出来,整机厂家自己做的毛利率会逐渐释放;3、智能家居领域:随着国内政策推动,节能环保、智能家居、物联网产业推进,该市场比较近的包括单体产品智能化、TFT触屏显示技术、单体产品联网技术和行业内的互通互联及后续大数据,这些产品会给控制器带来较大增量,这部分控制器硬件毛利率较高。
维持“推荐”评级:公司智能控制器行业领先,智能家居推广将带来行业发展新契机。同时,新能源汽车启动在即,公司在大巴动力电池上已取得下游厂商技术认证,将成为新能源汽车启动后收益最明显、弹性最大的电芯提供商之一。预计公司15/16年EPS分别为0.40/0.55元。东莞证券
翰宇药业：收购成纪基本完成 期待整合发力
事件:公司2月8日公告收购成纪药业配套的股份发行登记已经完成,向成纪药业原股东定增2700万股,锁定1年,向翰宇药业实际控制人定增1800万股,锁定3年,募集配套资金净额4.1亿元用于收购支付款项,定增股份上市日为2015年2月10日。
点评:收购成纪药业已基本完成,期待后续整合发力,维持公司增持评级。收购成纪药业采用现金+股份支付,并向公司实际控制人定增募集配套资金,双方对公司未来信心充足,看重长期发展。考虑到定增股份已完成登记,调整公司2014~2016年EPS至0.38、0.82、1.05元(稀释前EPS为0.42、0.91、1.17元),维持目标价42元,对应2015年PE51X,维持公司增持评级。
公司慢病管理布局清晰:打造“药品+注射器械+血糖检测”产品闭环。糖尿病是公司慢病管理战略的重点方向,公司已有药品布局,通过收购成纪药业获得注射器械产品,近期又通过参股普迪医疗,有望获得无创血糖监测前沿技术。我们认为,公司在慢病管理领域的布局已经非常清晰,未来将逐步落实和细化。
员工持股计划完善管理层激励。公司2014年12月已经完成第一期员工持股计划股票购买,将管理层与公司利益绑定,管理层经营动力更加充足。国泰君安
四川九洲:收购资产终获批 新产业开辟成长新篇章
非公开发行募集资金收购集团军工资产预案获批。根据公司2014年5月发布的非公开发行预案,公司拟非公开发行股票不超过9,500万股,发行价格不低于13.60元/股,募集资金不超过129,200万元,其中以63,500万元收购九洲空管70%的股权,利用34,100万元收购九洲信息79.14%的股权。
公司非公开发行预案获批,我们预计该发行事项将有望于3月份最终完成。主业转型军用空管及物流信息化,未来成长市场空间广阔。此次收购完成后公司主业转型为军工空管及军事物流信息化产业,九洲空管掌握空管领域核心技术,拥有机载防撞系统、ADS-B空管系统等完善的产品线,在军方空管市场占80%份额,未来十年通航机场及临时起降点空管系统市场292亿元。而ADS-B系统及机载防撞设备市场规模200亿元左右。九洲信息重点基于RFID技术向军事物流信息化拓展,已取得国家《武器装备科研生产许可证》、《装备承制单位注册证书》等相关资格证书,在总装、海军、空军部门形成竞争优势,并逐步向总参、总后、二炮等领域拓展,未来军品业务会做大做强。
集团唯一上市平台,大集团〃小公司受益资产注入及国企改革加速九洲集团定位于军工集团,提出2020年千亿规划目标,2014年集团收入及利润是上市公司的近9倍,典型的“大集团·小公司”。公司作为唯一上市平台,未来将积极利用资本市场,通过产业并购做大做强。集团旗下优质资产存在继续注入的预期。作为四川省改革试点单位之一,将明显受益于国企改革加速。
预计2014-2016年营业收入增长-8.3%、52.9%、11.9%,净利润0.862亿元、2.58亿元、3.57亿元,增长20.2%、199.5%、38.4%,按发行后总股本计算,对应EPS为0.19元、0.47元、0.64元。九州空管和九州信息净利润合计约占66%,给予2015年55倍动态PE合理,对应6个月目标价25.85元,维持“买入-A”评级。从中长期角度看,按照集团整体规划,假设集团军工资产全部注入,给予40倍市盈率,对应市值200亿元以上。安信证券
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