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大北农:完善产能布局 饲料业务高增长可期
2 月5 日,公司发布对外投资公告,投资成立四川驰阳农业发展有限公司以及广东君有饲料有限公司扩建年产 20 万吨水产饲料项目。
我们的分析与判断
1)完善产能区域布局,饲料业务高增长可期。经过几年大规模的人员招聘和对公司内部员工、经销商、养殖户一系列的激励扶持政策,目前大北农饲料在福建、东北市场的占有率已经达到20%左右,前端料在部分重点县镇已经达到了50%。
公司在四川设立公司,将进一步增加在西南区域的产能,完善布局。我们预计大北农体系内的规划产能到2015 年将达到1000 万吨。如果按照50%多的产能利用率,公司2015 年的销量将会超过500 万吨,同比增长30%以上。
2)生猪产业加速去产能,行业将迎反转趋势。截止到14 年12 月份,能繁母猪存栏量4289 万头,已经连续14 个月下滑,从高点下降了15%,下降幅度超出市场预期。由于目前生猪需求不旺,价格依然低迷,我们预计当前能繁母猪存栏量仍会下降,有可能降至4250 万头。
3)战略转型农业互联网平台运营商。互联网背景下的大北农,致力于在传统的农牧业基础上培植一个依托于互联网的新商业模式,公司已建立“管理-交易-金融”三个模块完整的智慧大北农生态圈,公司将以智农网(手机为智农通)为入口,将三大模块整合在一起,打造高科技、互联网化和类金融的现代农业综合服务平台。
投资建议:我们预计公司2014/15/16 年EPS 为0.50/0.67/0.94 元,增速为6.4%、34.0%、38.8%。我们认为随着饲料行业整体的好转加之公司对费用的控制,明年公司的利润将出现较大幅度增长,而公司估值将随公司智慧大北农战略的实施逐步提升,我们给予买入-A 投资评级,6 个月目标价27 元。安信证券
洽洽食品:机构改革落地,增长渐露荷角
维持“谨慎推荐-A”投资评级。略调整14-16年EPS至0.85,1.05,1.13元,目标价24元,对应15年PE23倍。招商证券
梅泰诺:否极泰来 扫清短期障碍
1、定增撤销看似利空,实则为公司后续发展扫清短期障碍
2、大股东减持全部为员工持股计划输血,应做利好解读
3、双主线经营思路明确
4、否极泰来,中长期继续看好,维持“强烈推荐-A”此次定增撤销以及大股东减持事件,表面看似利空,实则是为公司后续融资、并购及新业务发展扫清了障碍,站在中长期角度,更有利于公司战略的迅速落地。此次我们对此次公告的解读为:否极泰来,中期利好。
由于2014年第四季度股权激励费用及财务费用较高,我们下修了14年盈利预测,不考虑新业务贡献的情况下,保守预计2014-2016年EPS分别为0.38/0.58/0.79元。我们看好公司的双主线业务战略,以及后续借助外延并购对新业务产生的协同发展和业绩弹性。短期若因市场误读导致股价出现调整,将是很好的建仓机会,维持“强烈推荐-A”,目标价30元。招商证券
卫士通:信息安全战略地位不断提升 腾飞在即
政府将重点扶持卫士通做大做强。卫士通作为A股唯一的信息安全国家队,也是四川省信息安全产业当之无愧的龙头企业。2014年中国电科网络信息安全子集团在成都成立,公司作为牵头单位,将起到至关重要的产业带头作用,在国家和当地政府大力发展信息安全产业中受到重点扶持。
安全手机业务放量在即。安全手机根据安全程度分为加密手机和普通安全手机,加密手机主要针对国家涉密人员、军队、公安民警等,总需求预计接近千万人次;普通安全手机未来将广泛应用于公务员全体,总需求预计超过千万人次。我们测算安全手机市场空间约1000亿元。
其中加密手机去年已开始下单投入研发生产,预计今年销量将达到百万级。信息安全重大政策有望出台。日前国家安全的顶层设计文件《国家安全战略纲要》出台,信息安全作为国家安全的重要子集,相关的顶层设计和重大法规政策后续也有望落地。政策自上而下实施,将带动大规模的信息安全项目需求释放。公司资质过硬,并通过并购整合完成了信息安全产业链的全覆盖,已全面转型“大安全”集成服务厂商,将是重大信息安全项目的首选承接单位。
投资建议:预计公司2014-2015年备考EPS分别为0.8和1.13元,今年将是安全手机放量和大型涉密项目落地的大年,公司业绩弹性极大。作为电科集团旗下的信息安全平台,预计后续资产整合的空间也非常大。我们维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至100元。安信证券
星网锐捷:收购四创软件和德明通信,外延发展提速
公司通过收购四创软件和德明通信进一步扩张业务版图,其中四创软件的防灾专网业务为公司的政企网业务提供差异化竞争的突破口,同时通过混合所有制的创新,有望进一步增强企业活力。我们预测2014-2016年EPS至0.69/0.87/1.17元(分别下调20%/22%/22%)。若两起收购顺利完成,2015-2016年备考EPS为0.99/1.32元。鉴于公司外延式发展加速,存在进一步业务整合的预期,维持目标价34.4元,维持“增持”。
事件:分别收购四创软件和德明通信40%股权和65%股权。据公司公告,星网锐捷及其控股股东拟分别以自有资金2.4亿和1.2亿元收购四创软件40%和20%股权,该公司专注于防汛水利、海洋渔业、气象、国土电力等行业的防灾减灾信息与应用服务业务,业务遍及多个国家部委和17个省市,承诺2014-2016年合计净利润1.55亿元。德明通讯65%股权预估值为3.26亿元,公司主要为客户提供定制化的通讯终端设计制造服务,现有客户遍布美国、波兰、乌兹别克斯坦、印度等全球区域,承诺2015-1017年净利润为4500/5500/6500万元。
迈出混合所有制第一步,成为福建国企改革排头兵。星网锐捷通过收购四创软件进入防灾减灾专网领域,为其政企网业务寻得差异化竞争的突破口。另外,收购完成后四创软件仍有40%的股份为自然人持有,星网锐捷积极尝试混合所有制,有望进一步提高企业的经营活力和市场竞争力,成为福建国企改革的排头兵,得到资本市场的认可。国泰君安
思美传媒:客户资源是核心,市值进入高速成长期
激励计划落地,绑定核心管理层,公司治理结构完善。公司于2月6日推出限制性股票计划,向公司董事、高级管理人员、核心技术人员、核心管理人员和核心业务人员授予限制性股票共计297万股,占公司总股本的3.48%。其中首次授予权益267万股并预留30万股。我们认为此次限制性股票计划的推出,绑定了核心管理层和员工与公司的利益,使得公司治理结构更加趋于完善,利好公司未来的发展。
广告主资源丰富,成为营销服务多元拓展的基础。经过多年的经营,公司已拥有了一批来自各行各业的广告主资源。包括三九药业、祐康食品、伊力特、相宜本草、百胜投资(KFC)、卡夫、通用集团、云南白药和淘宝网等众多国内外知名品牌均与公司保持了多年的合作关系。近期,宝马、索尼、可口可乐等大广告主对微信朋友圈广告的尝试,是移动营销行业的里程碑,表明移动营销正式进入主流广告主视野。在此背景下,我们积极看好思美传媒这样拥有广告主资源的上市公司,我们认为未来丰富的广告主资源将成为公司营销服务多元拓展的基础。
营销公司50亿市值为市值增长最快阶段,外延并购将成为主要推手。比较同行业的蓝色光标和省广股份,我们发现其在市值到达50亿左右的规模前均进行了多次外延并购,此后便在短时间内一举突破了100亿的规模。思美传媒目前市值刚突破50亿的规模,处于市值增长最快阶段,我们认为外延并购将成为公司市值继续增长的主要推手。
未来公司有望积极切入娱乐营销、互联网营销等新领域,完善服务体系,打造整合营销集团。建议买入。我们预计公司2014和2015年主营业务收入将达到220851万元和302127万元,同比增长34.79%和36.80%;2014和2015年归母净利润分别为8431万元和12593万元,对应EPS分别为0.99元和1.48元。我们参照其他营销公司的估值,给予公司2015年55倍PE,对应目标价81.40元。首次给予公司买入评级。海通证券
卧龙电气:收购南阳防爆的价值或被低估
维持“增持”评级。我们认为市场低估了公司收购南阳防爆所带来的价值,由于收购和定增尚未完成,我们维持2014-16年0.47/0.60/0.77元的EPS预测和13.20元目标价。未来催化剂或包括:1)在集成化趋势下,或进一步完善电机电控产业链;2)电动汽车电机、节能电机发展速度有望超市场预期。
南阳防爆市场地位出众,核电、国防电机成长空间广阔。南阳防爆是国内领先的专用电机供应商,与佳电股份双强鼎立,在核电电机、国防电机、节能电机领域位居行业前列,其中核电产品线资质与技术积累丰富,横跨三代和二代加系列,我们认为市场未充分认识到南阳在核电和国防领域的实力以及其未来成长性,其收购作价也明显低于可比的佳电股份目前估值水平。
协同效应明显,南阳有助于ATB在中国高端市场实现进口替代。我们认为与南阳防爆的强强联手可进一步补充公司产业链,更可嫁接ATB同类高端产品,实现市场渠道协同,打开中国高端电机领域的进口替代空间,我们预计南阳的渠道将为ATB带来20%以上的增量订单,同时技术引进吸收和本土化生产还能降低成本。
持续贯彻外延扩张,聚焦做强电机+电控主业。欧洲ATB、美的清江、海尔电机、SIR机器人、南阳防爆的并购持续落地,我们看好公司重新战略聚焦,做强电机+电控主业,打造世界一流的电机系统集成商。国泰君安
拓邦股份:业绩好于预期 净资产收益率创新高
四季度收入增速符合预期,预计15年上半年盈利增速仍将超收入端。公司4季度单季实现收入3.32亿元,同比增长10%,基本符合预期,净利润增速达到35%,收入与净利润增幅差维持在高位,我们预计受益于公司主营中高端智能控制芯片在产业链中的进一步升级,公司15年上半年盈利能力增速仍将超过收入端。
14年业绩好于预期,净资产收益率创新高,公司产品升级趋势明显。在13年同期高基数背景下,14年公司营业利润率及净资产收益率仍分别提升1.87及4.15个百分点,公司ROE创下5年来新高,从而使得14年全年业绩再超预期。我们认为净利润率大幅改善的主因仍在于公司控制器产品[1] [2] 下一页
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