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长远収展奠定基础。
盈利预测及投资评级:我们维持此前的盈利预测,预计公司2015、2016年EPS 分别为0.84元、1.05元,对应前收盘价的PE 分别为24.2倍和19.1倍,维持“推荐”投资评级。平安证券
数字政通:停车场、医疗业务双轮驱动2015进入收获期
依托智慧城管业务向智慧城市多领域扩张:公司全面推广数字城管移动应用“平台化”产品,适应数字城管业务“扁平化”、“移动互联化”发展趋势,继续扩大行业领先优势:现业务已覆盖全国70%的省份,率先实施了全国第一个数字化城市管理省级平台。携手医疗信息化专业厂商北京天健,布局智慧医疗,前景值得期待。同时在地下管网综合管理平台领域、高速公路 MTC/ETC 收费车道市场和道路智能管理信息化领域都取得了阶段性的成功。
迅速推进智慧停车场业务,打造2C 业务模式:基于车牌识别的停车场管理模式解决停车场痛点,市场认同度高。智慧停车场业务进入跑马圈地阶段,去年公司已扩张到全国24 个城市,覆盖1000 多个停车场,并正全速向全国市场积极拓展,2015 年有望加速扩张。
外延发展助力完善业务布局,实现跨越发展:年报首次强调外延发展对公司完善现有产业链,实现智慧城市的多层次发展,打造智慧城市大平台战略意义,公司年报在手现金5.47 亿元,资金储备充裕,外延扩张空间大。
投资建议:公司传统数字城管业务需求稳定,为新业务提供现金流支持;智慧停车场业务经过近两年的布局,今年开始进入收获阶段;而智慧医疗业务与北京天健强强联手,探索新模式,有望乘医改之风做大做强。预计2015-2016 年EPS 0.92 和1.29 元,维持“买入-A”投资评级,上调6 个月目标价至100 元。安信证券
天瑞仪器：传统业务增长承压,内外兼修驱动公司成长
传统业务增长承压,其他产品销售实现良好增长。一季度业绩下降主要系公司监测类产品的下游为水泥、钢铁、矿山行业等行业,下游行业需求下降对公司主营业务增长造成一定压力。分项来看,三大产品中占营业收入比重66%的能量色散XRF 产品收入下降较大(4569 万元,-8.2%),占比1%的波长色散XRF产品下降显著(94 万元,-76.7%)。但值得关注的是其他产品的业绩实现大幅的增长(2262 万元,+28%),这与公司新研发的食品重金属监测、大气重金属颗粒物浓度分析仪等产品部分转产有一定关联,后续其他产品的持续放量将有助于公司业绩的提升,产品结构的优化。净利润水平下降多于营业收入的下降主要系公司加大研发投入导致管理费用增长较大有关。
毛利率水平基本持平,期间费用有所上升。2015 年一季度公司毛利率为63.26%,同比上升了0.53%,盈利水平基本持平。费用方面,期间费用率同比上升2.13%至46.23%,其中销售费用率( 30.15%, -3.9%)、财务费用率(-12.57%,-0.48%)有所下降,管理费用率上升较高(28.65%,+6.51%)。
外延式扩张迈出重要步伐,内外兼修双轮驱动公司成长。公司是国内X 射线检测仪器的行业龙头,技术水平领先。受下游周期性行业影响,公司在传统产品的基础上持续开拓新产品,延伸新应用领域,已在食品安全(镉大米监测中取得运用)、环境监测、医药、石油化工、汽车、陶瓷等领域的监测上获得实质性突破,培育出新应用市场,打破现有下游行业的市场天花板。近期公司收购了问鼎环保,产业链从原有的设备制造延伸至工程建设和运营服务领域,完善产业链布局的同时,切入至空间巨大的环境治理领域,突破原有监测领域的瓶颈并能获得长期持续的利润,为公司长远发展奠定良好基础。目前主营业务增长依旧承压,外延式扩张需求仍然强烈,收购问鼎环保或仅为外延式扩张的重要一步,后续持续性的外延式扩张值得重点关注。
盈利预测及评级:预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.45 元、0.56 元和0.69元,对应的PE 为79 倍、63 倍和52 倍,相较同类公司,公司市值最小,业绩弹性大,外延式扩张意愿强烈,维持“买入”评级。西南证券
茂化实华:公司业务转型进行时
MTBE 将受益于油品升级。 MTBE 的性价比较高,通过添加MTBE提高辛烷值成为提高我国汽油标准最经济的手段。2013 年平均添加量增长至6.56%。2013 年我国汽油产量接近1 亿吨,这意味着MTBE的添加比例每提高1 个百分点,将带动MTBE 的需求增加接近100万吨,因此油品质量升级带动的对MTBE 的需求将是相当可观的。
磁悬浮鼓风机吹开公司业务转型大幕。公司通过与天津飞旋、宝鼎重工三方共同设立天津飞旋风机科技有限公司,主要业务为研发制造高速高效一体化风机设备、组装生产、调试并销售磁悬浮电机。按照公司披露的信息,目标公司的磁悬浮鼓风机项目预计投资约48639 万元,其中建设投资10170 万元,分两期投资。项目建成后,2015 年力争实现200 台/套,实现销售收入1.5 亿元,预计到2019 年实现销售收入15 亿元,并争取成为磁悬浮鼓风机领域甚至磁悬浮技术的应用领域的领军企业。磁悬浮鼓风机拉开了公司业务转型的序幕。
盈利预测和投资建议：预计2015-2017 年EPS 为0.17、0.23 和0.27元,看好公司的业务转型,维持“增持”评级。申万宏源
新海宜:收入业绩延续高速增长 新业务拓展确保公司长期发展
收入实现快速增长,业绩延续高速增长趋势:公司营收快速增长的主要原因在于,LED、电子通信、软件业务均保持良好发展态势。净利润高速增长的主要原因在于:1、公司毛利率水平同比提升了4.48个百分点;2、本期确认参股公司投资收入增加导致投资收入同比增加1236万元,同比增长222%。随着公司电子通信、LED、软件业务高速发展,产能利用率持续提升,规模效应继续显现,公司整体毛利率将维持平稳增长态势。
积极培育专网通信、IDC业务,确保通信业务延续快速增长:2014年3月,公司成立孙公司新海宜电子技术进军电子通信领域,目前公司电子通信产品在手订单充足,足以支撑通信业务收入高速增长。2015年4月13日,公司发布非公开发行股票预案,拟分别投入10.15亿元、1.21亿元用于IDC、专网通信领域,以拓展公司大通信业务布局。此次募投IDC项目在一期1532台机柜的基础上,开展第二期和第三期建设项目,预计共新增4500台机架,显示公司在IDC领域持续发力。此外,公司可以借助公网通信技术优势拓展专网通信市场,为公司通信业务开辟全新成长空间。
LED、软件互联网业务高速发展,助推公司业绩高速增长:2014年新纳晶启动了二期扩产计划,投资4.66亿元再次购买20台MOCVD及配套设备以进一步扩大LED芯片产能。在LED需求旺盛的背景下,公司LED产能将持续释放,确保公司LED业务爆发式增长。易思博在立足软件外包、手游业务基础上积极拓展教育、社区健康美业O2O,此次募资公司拟投入1.57亿元用于社区健康美业O2O项目。可以预见,随着手游业务进入高速发展期,新业务稳步拓展,公司软件互联网业务将加速发展。
投资建议:我们看好公司未来长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.43元、0.64元、0.86元,重申对公司“推荐”评级。长江证券
永高股份:订单释放致业绩增速改善 Q4高增长有望延续
五水共治带来量增致营收增长,费率折旧摊销制约业绩提升。得益于浙江省五水共治工程带来的市政管道的量增,公司全年销售塑料管道与型材32.2 万吨,同增12.6%,实现营业收入33.26 亿,同增14%。毛利率25.07%,比上年同期降低0.3%,原油价格下跌致原材料成本下降因采购时滞尚未释放到位。期间费用方面,公司加大在广告及相关市场拓展等的销售费用支出,整体费率在此影响下提升近1%,叠加资产减值损失大幅提高至0.24亿,最终致归属净利仅实现2.25 亿元,同降7.4%。
订单释放致Q4 业绩实现超高增速。Q4 营收10.3 亿元,同增24.3%,环增20%,主要是公司夺得的五水共治订单开始释放,预计当季实现约1.5亿,量上的释放摊销折旧,带动Q4 毛利率较Q3 提升1.5 个百分点至26%,尽管销售和财务费用率有所提升,最终还是实现了归属净利66%的增长。
1 季度公司将受益原材料成本下跌+产能利用率提升。我们考虑原材料成本占生产比例70%,综合成本降幅13%下,毛利率有望提升至35%。虽然公司PVC 在1 季度进行的折价5-10%促销活动,产品总体均价预计降约5%,但因成本降幅更甚毛利率估计仍将维持在31.5%的水平。考量降价后带来的产品放量、五水共治每年3~5 亿元规模,毛利率20%的锁价订单、水处理环保概念管廊概念海绵城市概念逐步落地的局势,我们认为盈利能力将得提升,而产能利用率的回升无疑将加强这一点。
家装事业部成立助益中高端产品占比提升。公司成立“家装事业部”,主推公元ppr“优家管”,聘请黄渤作形象代言人,树产品高端形象,从而推动高端管类销售,我们认为这将构成盈利新增点。考虑到五水共治订单、地产直销稳定,家装15 年增长,15 年业绩可期。长江证券
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