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信息流转化成社会化产品对外开放。线下开店计划着眼渠道下沉,聚焦流量融合:15年公司计划新开易购服务站1500家+标准店50家+亐店5家。易购服务站抢占乡镇市场,线上800万商品以虚拟方式导入,可复制性高扩展迅速,着力于培育线上消费习惯。
标准店向低线城市下沉,实现线上线下流量共享。5家亐店旨在进一步提升客户体验。金融业务带来利润惊喜,PPTV网罗客厅流量:金融业务集成支付、理财、消费信贷、供应链金融为一体,预计15年将贡献5亿左右利润。入股的PPTV处于管理磨合期,利用自有电视+PPTV的内容打造全产业链,网罗客厅入口流量。采用自有电视硬件销售(成本售价)+内容消费的盈利模式,加入TV广告营销,帮助线上中小商户走进银幕。
预计15-17年EPS为-0.03/0.05/0.14元,对应当前股价PE=-476.4/312.7/102.9。考虑到线上渠道竞争加剧,继续维持“推荐”评级。
风险提示:线上销售不达预期;引流成本过高。
茂化实华:公司业务转型进行时
类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司
2014 年公司盈利大幅增加。公司2014 年全年实现收入40.15 亿元,同比增长23.74%,归属于上市公司股东的净利润7239 万元,同比增长49.95%,EPS0.14 元。而前三季度,公司实现归属上市公司股东的净利润7248.84 万元,四季度业绩下滑的原因主要是油价的下跌给库存带来较大的损失。
MTBE 将受益于油品升级。 MTBE 的性价比较高,通过添加MTBE提高辛烷值成为提高我国汽油标准最经济的手段。2013 年平均添加量增长至6.56%。2013 年我国汽油产量接近1 亿吨,这意味着MTBE的添加比例每提高1 个百分点,将带动MTBE 的需求增加接近100万吨,因此油品质量升级带动的对MTBE 的需求将是相当可观的。
磁悬浮鼓风机吹开公司业务转型大幕。公司通过与天津飞旋、宝鼎重工三方共同设立天津飞旋风机科技有限公司,主要业务为研发制造高速高效一体化风机设备、组装生产、调试并销售磁悬浮电机。按照公司披露的信息,目标公司的磁悬浮鼓风机项目预计投资约48639 万元,其中建设投资10170 万元,分两期投资。项目建成后,2015 年力争实现200 台/套,实现销售收入1.5 亿元,预计到2019 年实现销售收入15 亿元,并争取成为磁悬浮鼓风机领域甚至磁悬浮技术的应用领域的领军企业。磁悬浮鼓风机拉开了公司业务转型的序幕。
盈利预测和投资建议：预计2015-2017 年EPS 为0.17、0.23 和0.27元,看好公司的业务转型,维持“增持”评级。
新海宜:收入业绩延续高速增长,新业务拓展确保公司长期发展
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：新海宜发布2015年一季报。报告显示,公司在2015年第一季度实现营业收入2.41亿元,同比增长21.78%;实现归属于上市公司股东的净利润4173万元,同比增长34.43%;实现归属于上市公司股东扣非后的净利润2343万元,同比增长1728%;2015年第一季度公司全面摊薄EPS为0.07元。此外,公司预计2015年上半年实现归属于上市公司股东的净利润8505万元-10206万元,同比增长50%-80%。
事件评论
收入实现快速增长,业绩延续高速增长趋势:公司营收快速增长的主要原因在于,LED、电子通信、软件业务均保持良好发展态势。净利润高速增长的主要原因在于:1、公司毛利率水平同比提升了4.48个百分点;2、本期确认参股公司投资收入增加导致投资收入同比增加1236万元,同比增长222%。随着公司电子通信、LED、软件业务高速发展,产能利用率持续提升,规模效应继续显现,公司整体毛利率将维持平稳增长态势。
积极培育专网通信、IDC业务,确保通信业务延续快速增长:2014年3月,公司成立孙公司新海宜电子技术进军电子通信领域,目前公司电子通信产品在手订单充足,足以支撑通信业务收入高速增长。2015年4月13日,公司发布非公开发行股票预案,拟分别投入10.15亿元、1.21亿元用于IDC、专网通信领域,以拓展公司大通信业务布局。此次募投IDC项目在一期1532台机柜的基础上,开展第二期和第三期建设项目,预计共新增4500台机架,显示公司在IDC领域持续发力。此外,公司可以借助公网通信技术优势拓展专网通信市场,为公司通信业务开辟全新成长空间。
LED、软件互联网业务高速发展,助推公司业绩高速增长:2014年新纳晶启动了二期扩产计划,投资4.66亿元再次购买20台MOCVD及配套设备以进一步扩大LED芯片产能。在LED需求旺盛的背景下,公司LED产能将持续释放,确保公司LED业务爆发式增长。易思博在立足软件外包、手游业务基础上积极拓展教育、社区健康美业O2O,此次募资公司拟投入1.57亿元用于社区健康美业O2O项目。可以预见,随着手游业务进入高速发展期,新业务稳步拓展,公司软件互联网业务将加速发展。
投资建议:我们看好公司未来长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS为0.43元、0.64元、0.86元,重申对公司“推荐”评级。
永高股份:订单释放致业绩增速改善,Q4高增长有望延续
类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司
事件描述：公司公布14 年报:营收33.3 亿,同增14%,归属净利润2.25 亿,同降7%,折EPS0.52 元;Q4 营收10.2 亿,同增23.7%,归属净利666 万,同增57%;利润分配预案:10 派现金红利1 元(含税),送红股3 股(含税),资本公积金10 转增7 股;
事件评论
五水共治带来量增致营收增长,费率折旧摊销制约业绩提升。得益于浙江省五水共治工程带来的市政管道的量增,公司全年销售塑料管道与型材32.2 万吨,同增12.6%,实现营业收入33.26 亿,同增14%。毛利率25.07%,比上年同期降低0.3%,原油价格下跌致原材料成本下降因采购时滞尚未释放到位。期间费用方面,公司加大在广告及相关市场拓展等的销售费用支出,整体费率在此影响下提升近1%,叠加资产减值损失大幅提高至0.24亿,最终致归属净利仅实现2.25 亿元,同降7.4%。
订单释放致Q4 业绩实现超高增速。Q4 营收10.3 亿元,同增24.3%,环增20%,主要是公司夺得的五水共治订单开始释放,预计当季实现约1.5亿,量上的释放摊销折旧,带动Q4 毛利率较Q3 提升1.5 个百分点至26%,尽管销售和财务费用率有所提升,最终还是实现了归属净利66%的增长。
1 季度公司将受益原材料成本下跌+产能利用率提升。我们考虑原材料成本占生产比例70%,综合成本降幅13%下,毛利率有望提升至35%。虽然公司PVC 在1 季度进行的折价5-10%促销活动,产品总体均价预计降约5%,但因成本降幅更甚毛利率估计仍将维持在31.5%的水平。考量降价后带来的产品放量、五水共治每年3~5 亿元规模,毛利率20%的锁价订单、水处理环保概念管廊概念海绵城市概念逐步落地的局势,我们认为盈利能力将得提升,而产能利用率的回升无疑将加强这一点。
家装事业部成立助益中高端产品占比提升。公司成立“家装事业部”,主推公元ppr“优家管”,聘请黄渤作形象代言人,树产品高端形象,从而推动高端管类销售,我们认为这将构成盈利新增点。考虑到五水共治订单、地产直销稳定,家装15 年增长,15 年业绩可期。
明年实现销售收入41.5 亿元,同增25%。预15-16 年EPS 分别为0.82、1.04 元,PE 分别24、19 倍,考虑公司未来可能的外延预期,对应现在PE 看安全边际强,继续强烈推荐。
鼎龙股份:季报业绩符合预期,业务布局思路清晰
类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司
核心观点:
扣非后净利润同比增长40%,业绩增长符合预期。鼎龙股份发布2015年1季报。公司2015Q1实现营业收入2.39亿元,同比增长39.6%;实现扣除非后净利润3752万元,同比增长40.3%;实现每股收益0.085元,业绩增速符合预期。
彩色碳粉业务拓展顺利,保障业绩持续高增长。公司Q1业绩持续高增长有两方面原因:一方面,彩色聚合碳粉业务市场拓展顺利,放量迅速,该业务Q1净利润同比增长82%,达1126万元;另一方面,子公司珠海名图科技有限公司通过管理输出和资源整合,显著提升销售规模和经营业绩,已发展成为再生硒鼓行业龙头,未来前景广阔。
公司通过内外兼修的发展策略,完成了以彩色碳粉为核心的打印耗材全产业链布局,目前正积极布局彩色复印碳粉,预计将在2015年获得突破。目前彩色复印碳粉为蓝海市场,单吨利润较打印碳粉更为丰厚,前景可期。
信息服务产业将成为公司新的增长点。为充分发挥其在国内信息化学品及办公耗材领域中的优势,公司将运用020方式重构图文快印业务,在公司现有产业链中构筑由生产到消费的闭环,着力提升产品体系的整体盈利能力;同时,还将实现公司在互联网业务、文化消费领域中的产业布局.为可持续发展谋篇布局。
公司加速推进CMP产品进程,前景可期。预计15-17年净利润为2.03、2.67和3.56亿元,维持“买入”评级预计15—17年EPS分别为0.46、0.61元和0.81元。公司彩色碳粉产业链布局日益完善,信息服务模式逐渐清晰,CMP项目进展顺利;同时,公司拟实施员工持股计划。基于上述因素,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格大幅波动、项目进展低于预期。
东富龙:股价仍有上行空间
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司
公司有望成为中国制药工业4.0的标准制定者。公司已具备工程总包能力:1)系统化制造整个车间,提升单个客户订单规模;2)系统化设计协助客户升级到工业4.0,公司设备已联网并监测生产指标和预警机械故障。公司技术领先,14年净利润率27%,盈利能力高于国内外竞争对手,有望受益于制药工业4.0的产业升级浪潮。
制药企业“退城进园”将成为制药装备行业成长新动力。伴随中国城镇化进程,政府提出城市中工厂“退城进园”-退出城市,进入工业园区。药厂搬迁将创造出新的制药装备需求,伴随中国城镇化进程,“退城进园”将推动药装行业持续稳健增长。我们估算在城的药厂数量占全部药厂的比例超过10%,未来有搬迁需求的药厂将不少于450家,按照平均每家采购2亿元的制药装备估算,将有900亿元的市场需求逐步释放。
看好公司开展细胞治疗业务,上调公司远期增长预期。公司成立控股子公司浦生生物,主要从事肿瘤细胞免疫治疗业务。我们认为肿瘤细胞免疫治疗将是继手术、放疗和化疗外的第四种肿瘤治疗方法。我们估算首个细胞治疗产品CART-19的市场规模能够达到80-100亿美元,市场潜力巨大。我们看好细胞治疗业务能够成为公司成长的重要动力。
估值:我们看好公司主业和细胞治疗业务的发展,分别上调了公司近期和远期盈利预测,15/16年预测EPS至1.41/1.77元(原1.34/1.68元),并上调了10年期收入增长至20%,根据瑞银VCAM估值工具得到目标价93.6元(WACC7.8%),与医疗器械板块估值(整体法,15年PE66倍)持平。我们看好公司长期发展,维持“买入”评级。
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